全球主要出口與消費(fèi)地區(qū)的動力煤庫存仍顯著低于歷史常態(tài)水平，市場結(jié)構(gòu)性偏緊格局未改。數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月23日，南非理查茲灣碼頭的煤炭庫存約350萬噸，環(huán)比下降約16%；歐洲阿姆斯特丹-鹿特丹-安特衛(wèi)普樞紐（ARA）港口庫存約280萬噸，同比仍低18%以上。盡管當(dāng)前全球煤炭生產(chǎn)供應(yīng)總體平穩(wěn)，但低庫存意味著市場安全墊依然偏薄。
價(jià)格方面，在此前一輪明顯上漲后，國際煤價(jià)近期趨于穩(wěn)定。2月23日前后，澳大利亞紐卡斯?fàn)?000大卡動力煤FOB價(jià)格約116美元/噸；理查茲灣動力煤價(jià)格在102-103美元/噸區(qū)間運(yùn)行；西北歐到岸煤價(jià)評估在112-113美元/噸左右，周環(huán)比小幅回落。整體來看，當(dāng)前價(jià)格走勢更偏向高位整固，而非趨勢性轉(zhuǎn)弱。
分析認(rèn)為，本輪價(jià)格暫緩上漲主要受階段性因素影響。春節(jié)期間市場交易活躍度下降，現(xiàn)貨流動性減弱；同時(shí)，印尼出口政策存在不確定性，加之歐洲天氣預(yù)期轉(zhuǎn)暖，均在一定程度上緩解了短期采購壓力。此外，歐洲天然氣庫存雖降至約31%的容量水平、明顯低于季節(jié)性均值，但在氣溫偏暖背景下，短期發(fā)電需求未明顯提升，也強(qiáng)化了市場觀望情緒。
從中長期看，市場供需結(jié)構(gòu)仍偏向緊平衡。在多地庫存處于低位的背景下，一旦需求出現(xiàn)邊際改善——無論來自天氣變化、工業(yè)復(fù)蘇還是政策驅(qū)動——都可能迅速收緊市場供需平衡。
總體而言，當(dāng)前煤炭市場表現(xiàn)為上漲后的階段性休整，而非趨勢反轉(zhuǎn)。若后續(xù)需求再度走強(qiáng)，在低庫存支撐下，國際煤價(jià)仍有望在未來數(shù)月重拾上行動能。
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