GMK Center CEO Stanislav Zinchenko
作《碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）影響與2026年歐洲鋼鐵市場(chǎng)展望》發(fā)言
尊敬的各位女士、先生：
非常榮幸能夠在此發(fā)言。感謝鋼之家邀請(qǐng)我參加今天的會(huì)議。
今天我將與大家分享歐洲鋼鐵市場(chǎng)的發(fā)展情況，重點(diǎn)聚焦CBAM（碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制）這一核心議題——它是否已經(jīng)成為真正的“游戲規(guī)則改變者”。同時(shí)，我也會(huì)分析供給端的最新變化，尤其是歐盟即將在未來兩個(gè)月內(nèi)實(shí)施的貿(mào)易限制與配額制度調(diào)整。這些變化不僅帶來風(fēng)險(xiǎn)，也孕育著新的機(jī)會(huì)——特別是對(duì)于中國鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和出口企業(yè)而言。
下面我將分幾個(gè)部分逐步展開。
首先，從歐洲鋼鐵需求的基本面談起。過去一年，歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，貨幣政策整體偏寬松。自2024年年中開始，歐洲央行進(jìn)入降息周期，且節(jié)奏相對(duì)積極。2025年歐洲GDP增長約為1.5%，略高于此前約1%的預(yù)期。宏觀環(huán)境的改善對(duì)鋼鐵表觀消費(fèi)形成了一定支撐，全年表觀消費(fèi)增長約3%。這一增長在很大程度上由進(jìn)口拉動(dòng)——全年鋼材進(jìn)口總量約3200萬噸，其中板材約2300萬噸，長材約900萬噸。
但需要注意的是，下游實(shí)際需求恢復(fù)并不強(qiáng)勁。2025年鋼鐵消費(fèi)行業(yè)整體活動(dòng)水平仍下降約0.6%。不過，市場(chǎng)在三季度已經(jīng)出現(xiàn)觸底跡象，并開始呈現(xiàn)溫和回升趨勢(shì)。分行業(yè)來看，機(jī)械行業(yè)在經(jīng)歷2023年以來的明顯下滑后開始恢復(fù)增長；建筑行業(yè)也逐步回暖；汽車行業(yè)則整體表現(xiàn)中性。與此同時(shí)，一個(gè)新的結(jié)構(gòu)性變化開始顯現(xiàn)：歐洲內(nèi)需在恢復(fù)，但出口承壓。
其核心原因在于碳成本的上升。從去年開始，歐洲鋼鐵企業(yè)逐步承擔(dān)更高的碳排放成本，這直接推高了產(chǎn)品價(jià)格，使得歐洲鋼材、機(jī)械及汽車產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)下降，出口難度逐年增加。
展望2026年，市場(chǎng)整體預(yù)期仍偏積極。我們預(yù)計(jì)鋼鐵需求將增長約1.8%。但與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也在上升，尤其是中東局勢(shì)升級(jí)帶來的不確定性。當(dāng)前行業(yè)信心整體仍保持穩(wěn)定，高能源價(jià)格尚未對(duì)工業(yè)活動(dòng)形成實(shí)質(zhì)性抑制。4月份制造業(yè)PMI已經(jīng)回到擴(kuò)張區(qū)間，預(yù)示未來數(shù)月工業(yè)生產(chǎn)仍將延續(xù)增長。
但需要警惕的是，出口導(dǎo)向型和資本密集型行業(yè)可能受到投資環(huán)境轉(zhuǎn)弱的影響，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（包括烏克蘭沖突及中東局勢(shì)）仍是重要擾動(dòng)因素。整體來看，市場(chǎng)仍處于不穩(wěn)定狀態(tài)，情緒可能快速轉(zhuǎn)弱。在需求結(jié)構(gòu)上，我們判斷2026年歐盟鋼鐵需求整體將呈“中性偏穩(wěn)”格局。但庫存策略可能發(fā)生變化——企業(yè)開始補(bǔ)庫存，這是自2021年以來首次出現(xiàn)。這一變化可能支撐表觀消費(fèi)增長至約3%，但不會(huì)改變市場(chǎng)的根本格局。
今年對(duì)歐洲鋼鐵市場(chǎng)影響最大的變量，來自CBAM。從機(jī)制設(shè)計(jì)來看，CBAM是一個(gè)復(fù)雜且仍在演進(jìn)中的工具。即便是歐盟自身，對(duì)其未來2–3年的實(shí)際運(yùn)行效果也缺乏完全清晰的認(rèn)知。歐盟已經(jīng)明確表示，CBAM規(guī)則可能按季度調(diào)整，也就是說，未來市場(chǎng)將持續(xù)面對(duì)政策不確定性。2026年一季度，歐盟鋼材進(jìn)口約600萬噸，但在CBAM框架下的真實(shí)交易成本仍不透明。
當(dāng)前最大的爭(zhēng)議在于碳排放強(qiáng)度的計(jì)算基準(zhǔn)。雖然政策中設(shè)定了默認(rèn)值（default values），但這些數(shù)值普遍偏高，市場(chǎng)難以接受。買方普遍不愿承擔(dān)這一風(fēng)險(xiǎn)，因此CBAM成本正在向賣方轉(zhuǎn)移。
這也是為什么當(dāng)前市場(chǎng)交易快速轉(zhuǎn)向DDP（完稅后交貨）模式。換句話說，如果當(dāng)前向歐洲出口鋼材，基本需要由出口方承擔(dān)CBAM風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，即便是鋼廠自身，對(duì)實(shí)際排放水平的測(cè)算也尚不完全清晰，尤其是在東南亞地區(qū)，核算與認(rèn)證仍面臨較大挑戰(zhàn)。因此，一個(gè)非?，F(xiàn)實(shí)的建議是：盡快完成2025年排放數(shù)據(jù)的核查與認(rèn)證，尤其是在2026年9月之后，認(rèn)證體系將逐步標(biāo)準(zhǔn)化。
從成本角度來看，CBAM對(duì)不同工藝路徑的影響差異顯著。
目前默認(rèn)排放值普遍比實(shí)際水平高出35%至650%。
例如：印尼熱卷默認(rèn)值約9.1噸CO?/噸鋼，而實(shí)際約4.7。中國此前約3.5。全球合理區(qū)間約2.4–2.5。這一差異在技術(shù)上難以解釋，因此采用默認(rèn)值幾乎不可行。根據(jù)測(cè)算，2026年一季度：熱卷CBAM成本約60歐元/噸。電爐螺紋鋼約18歐元/噸。高爐螺紋鋼約55–60歐元/噸 這意味著CBAM正在重塑不同工藝之間的成本結(jié)構(gòu)。
從市場(chǎng)實(shí)際反饋來看，截至4月中旬，CBAM的初步影響已經(jīng)顯現(xiàn)。歐盟鋼材進(jìn)口同比下降約15%，主要集中在1–2月的不確定階段。但隨著規(guī)則逐步明確，市場(chǎng)已開始適應(yīng)。板材領(lǐng)域，CBAM成本基本已被轉(zhuǎn)嫁，下游價(jià)格較2025年10月上漲超過100歐元/噸。其核心原因在于全球低碳鋼供給仍然不足。而在長材領(lǐng)域，由于以電爐生產(chǎn)為主，價(jià)格整體保持穩(wěn)定，高爐長材基本被邊緣化。
因此，階段性結(jié)論是：CBAM目前尚未成為“游戲規(guī)則改變者”。它并未顛覆供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)，而更多表現(xiàn)為一個(gè)推動(dòng)價(jià)格上行的“通脹因子”。但從中長期來看，其影響將逐步放大——尤其是在免費(fèi)配額逐年減少、2029年后成本顯著上升的背景下。
除CBAM之外，另一個(gè)關(guān)鍵變量是TRQ（關(guān)稅配額）收緊。自7月起，配額將較當(dāng)前水平下降40–43%。更關(guān)鍵的是，超配額部分將面臨50%的關(guān)稅。這將顯著提升進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)，且配額很可能在季度初迅速用盡。在CBAM與TRQ疊加的情況下，出口商需要同時(shí)承擔(dān)雙重風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，歐洲本地供應(yīng)難以快速提升，因此我們預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)將面臨一定的供給缺口。
這一變化將帶來幾個(gè)結(jié)果：產(chǎn)能利用率可能提升至80%以上，鋼價(jià)將明顯上行，歐盟可能成為全球價(jià)格最高的區(qū)域之一，我們預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格有望上行至850–860歐元/噸。供給收緊還將傳導(dǎo)至原材料端，尤其是廢鋼。
預(yù)計(jì)歐洲廢鋼需求將增加600–800萬噸，價(jià)格可能上漲約60歐元/噸。這將削弱電爐路線的成本優(yōu)勢(shì)，從而在一定程度上重新平衡高爐與電爐之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。
最后做一個(gè)總結(jié)：CBAM與TRQ疊加，預(yù)計(jì)將推動(dòng)歐盟鋼價(jià)整體上漲約30%。
這將為中國鋼鐵企業(yè)帶來新的窗口期：板材出口有望重新進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，板坯出口需求可能上升，中國企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面具備一定優(yōu)勢(shì)。
總體來看：CBAM在帶來不確定性的同時(shí)，也在抬升價(jià)格中樞。只要具備成本競(jìng)爭(zhēng)力，即使是高爐路線企業(yè)，依然有機(jī)會(huì)在歐洲市場(chǎng)保持競(jìng)爭(zhēng)力。
感謝各位的聆聽。如果您希望進(jìn)一步探討CBAM相關(guān)問題，歡迎在茶歇或會(huì)后與我交流。
再次感謝鋼之家的邀請(qǐng)。謝謝大家。
