美國的危機實乃美聯(lián)儲一手造成，罪魁禍首則非格林斯潘莫屬。美聯(lián)儲如今為防止美國經(jīng)濟陷入衰退所制定的寬松貨幣政策，不僅不能緩解經(jīng)濟困境，反而加劇了美國國內(nèi)的通貨膨脹。幸運的是，美國衰退對世界經(jīng)濟的破壞，應(yīng)該還算有限
錯在格林斯潘
美聯(lián)儲為挽救美國經(jīng)濟免于衰退所做出的努力，至少從兩個方面可說是令人驚嘆。首先，直到最近幾個月之前，傳統(tǒng)的看法還以為美國不致陷入經(jīng)濟衰退。而現(xiàn)在，經(jīng)濟衰退看來已成必然。其次，美聯(lián)儲的行動似乎不大有效。盡管利率大幅下降，美聯(lián)儲也慷慨解囊，為急需現(xiàn)金的各家銀行注入了充分的流動性，但危機卻仍在不斷地加深。從很大程度上說，美國的危機實乃美聯(lián)儲一手造成，又被布什政府一廂情愿地推波助瀾。罪魁禍首則非艾倫•格林斯潘莫屬，他為現(xiàn)任美聯(lián)儲主席本•伯南克留下了一個難以收拾的爛攤子。不過格林斯潘在任的那些年，伯南克已經(jīng)是美聯(lián)儲的一名官員，他也沒有正確地判斷出美聯(lián)儲政策中所出現(xiàn)的日益嚴重的問題。
如今的金融危機的直接原因還應(yīng)追溯至2001年，當時美國正面臨著互聯(lián)網(wǎng)繁榮的終結(jié)和“9•11”恐怖主義襲擊的雙重打擊。正是在那時，美聯(lián)儲打開了貨幣龍頭，企圖以此來抵制經(jīng)濟增速放緩。美聯(lián)儲向美國經(jīng)濟注入大量現(xiàn)金，把利率降得太低，持續(xù)的時間也太長。貨幣擴張通常會使借貸更加容易，并降低了借入成本，在所有經(jīng)濟中都是如此。它還會使本國貨幣貶值，加劇通貨膨脹。所有這些都在美國露出端倪。
那時一個很明顯的現(xiàn)象，是新的借貸主要集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域。事實上每個人都可以借款買房，幾乎根本不用支付首付款，只須在未來若干年內(nèi)支付利息就可以了。隨著房屋貸款日益繁榮，整個機制又進一步自我增強。房屋購買的增加抬高了房價，進而使銀行感到向沒有信用度的借貸者放款也很安全。一旦房價到達峰值并開始下降，貸款條件開始收緊，銀行就會發(fā)現(xiàn)，他們所收回的房產(chǎn)價值根本不足以抵消債務(wù)。令人吃驚的是，格林斯潘領(lǐng)導下的美聯(lián)儲竟然袖手旁觀，任由信貸泛濫，最終走向崩潰的邊緣。財政部倒是有幾個反對者，但其聲音顯得微不足道。銀行一直忙于收取新增貸款費用，以此來支付管理者的巨額分紅。
在2005年的一個關(guān)鍵時刻，當時還未當選美聯(lián)儲主席的伯南克居然稱房產(chǎn)繁榮反映了當前美國穩(wěn)健謹慎而井然有序的金融體系，而不是危險的泡沫。在2006和2007年間，如今致使曾經(jīng)強大一時的金融機構(gòu)陷入危機的金融泡沫達到了頂點。當時，各家銀行的資產(chǎn)負債表上都充斥著大量高風險的按揭，這些按揭的形式極為復雜，使得人們很難對風險進行評估。銀行開始放慢新增貸款的速度，按揭違約事件開始頻繁發(fā)生。房地產(chǎn)價格隨著貸款放慢而到達頂點，隨后開始下跌。房地產(chǎn)泡沫到去年秋天終于破裂，背負著巨額抵押權(quán)的銀行開始上報巨額虧損，有時其數(shù)目大到足以使銀行本身面臨破產(chǎn)，貝爾斯登公司即是一例。
美滯脹風險加大
因為房地產(chǎn)業(yè)的崩潰降低了消費，美聯(lián)儲為抵御經(jīng)濟衰退之勢，幫助銀行改善其脆弱的資產(chǎn)負債情況，自2007年秋天開始便一直在降低利率。但此時，信貸擴張已經(jīng)不再流入房地產(chǎn)建設(shè)，而是流入商品投機和外匯之中。美聯(lián)儲寬松的貨幣政策如今不僅不能緩解經(jīng)濟困境，反而加劇了美國國內(nèi)的通貨膨脹。石油、食品和黃金價格爭相創(chuàng)下歷史新高，而美元則貶值至歷史低點。然而美聯(lián)儲為了在最后關(guān)頭挽救美國經(jīng)濟免于衰退，卻繼續(xù)向整個金融系統(tǒng)注入更多貨幣，進一步加重了通貨膨脹的壓力。
曾經(jīng)制造泡沫的美聯(lián)儲，如今已無法阻止美國經(jīng)濟至少是短時期的衰落，而且情況還有可能變得更糟。如果它堅持執(zhí)行貨幣擴張政策，則不大可能阻止崩潰，反而會引發(fā)滯脹，即通貨膨脹與經(jīng)濟緊縮并存。美聯(lián)儲應(yīng)該在控制通貨膨脹、避免納稅人出錢為風險重重的銀行貸款緊急融資的同時，注意防止流動性進一步惡化。而從全球來看，如果外國銀行的資產(chǎn)負債表上也持有美國的不良抵押貸款，或者出現(xiàn)最壞狀況，如果爆發(fā)全球性金融危機，類似的后果也有可能在世界各地出現(xiàn)。不過美國衰退的后果只限于房地產(chǎn)泡沫破裂較為集中的美洲區(qū)域也不是沒有可能。美國衰退對世界其他地區(qū)經(jīng)濟的破壞，應(yīng)該還算有限。

行走江湖 身不由已