中國(guó)投資太多導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，全世界都會(huì)過(guò)熱，不是好事。但是在中國(guó)發(fā)展的這個(gè)階段，投資和資本積累仍是我們?cè)鲩L(zhǎng)的一個(gè)重要的動(dòng)力，也是中國(guó)實(shí)現(xiàn)城市化、工業(yè)化、現(xiàn)代化的必經(jīng)之路。
　　同時(shí)，仔細(xì)分析一下我們的投資，當(dāng)中有許多東西是與消費(fèi)密切相關(guān)的�，F(xiàn)在的投資中，超過(guò)20%是住房投資，這個(gè)部分還在增長(zhǎng)—從1998年引入住房貸款后，這一項(xiàng)一直是直線上升，而這部分投資從本質(zhì)上說(shuō)是消費(fèi)，長(zhǎng)期耐用品消費(fèi)。再者，接近30%的投資是基礎(chǔ)設(shè)施投資(包括大量的城市基礎(chǔ)投資)，而城市基礎(chǔ)設(shè)施投資一大部分屬于“公共消費(fèi)品”。就是說(shuō)，中國(guó)目前階段的投資當(dāng)中大量的投資是公共消費(fèi)品投資，全世界都應(yīng)該認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。
　　中國(guó)正在城市化的初期，需要大量公共消費(fèi)品的投資，現(xiàn)在私人消費(fèi)大幅度增長(zhǎng)，但是公共消費(fèi)品缺乏，而公共消費(fèi)品的提供，是將來(lái)家庭消費(fèi)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。中國(guó)正處在這個(gè)階段上。
　　從這個(gè)意義上來(lái)講，住房消費(fèi)、公共設(shè)施消費(fèi)，總計(jì)約60%的投資，是可持續(xù)的，短期需要的，也是長(zhǎng)期需要的。
　　這意味著什么？不是消費(fèi)不重要，不是現(xiàn)在不需要采取鼓勵(lì)消費(fèi)的政策，中國(guó)甚至應(yīng)該特別鼓勵(lì)高收入階層多消費(fèi)一點(diǎn)，因?yàn)樗麄儸F(xiàn)在掙得多，存得多。但是從總體上而言，這種政策的效果是有限的，不能解決全部的問(wèn)題，我們?nèi)匀恍枰�保持投資的一定規(guī)模的增長(zhǎng)，40%、50%的高增長(zhǎng)不行，20%左右的增長(zhǎng)還是需要的。
　　由此得出的政策建議是：保持總需求各個(gè)部分的穩(wěn)定增長(zhǎng)，不是只強(qiáng)調(diào)消費(fèi)的增長(zhǎng)，出口、投資都需要平衡穩(wěn)定地增長(zhǎng)。這樣一個(gè)比較平衡的政策符合現(xiàn)階段中國(guó)的需要。GDP的35%-40%是資本形成，這樣一種增長(zhǎng)模式，恐怕在近期內(nèi)不會(huì)有大的改變。與其他一些國(guó)家的人均GDP在1000-3000美元階段上的增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)相比較，這也沒(méi)什么特別之處。而直接把中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與美國(guó)當(dāng)前的結(jié)構(gòu)相比，進(jìn)而指責(zé)中國(guó)，是錯(cuò)誤的。

行走江湖 身不由已