對于中國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)失衡的原因，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們談得最多的是兩點(diǎn)：一是人民幣匯率偏低；二是儲蓄率太高。關(guān)于第一點(diǎn)，道理很簡單，但有一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不認(rèn)同。這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常說，沒有人能夠計(jì)算出人民幣匯率的均衡價(jià)格位于何處，因此也就無法判斷當(dāng)前的匯率是否偏低。關(guān)于第二點(diǎn)，中國的儲蓄率過高導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失衡，是大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)同的。正因?yàn)槿绱�，在談到如何解決經(jīng)濟(jì)失衡問題時(shí)，管理部門和大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家都強(qiáng)調(diào)，要綜合運(yùn)用多種政策、而不是單純依靠匯率調(diào)節(jié)來實(shí)現(xiàn)國際收支平衡——這也是5月10日央行一季度貨幣政策報(bào)告的基調(diào)之一。
　　高儲蓄真是中國經(jīng)濟(jì)失衡的原因嗎？我對此表示懷疑。問題關(guān)鍵還是那個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)恒等式“儲蓄-投資＝貿(mào)易順差”，在這個(gè)基本關(guān)系中，很多人理所當(dāng)然地把儲蓄作為投資和貿(mào)易順差的邏輯前因，而把投資和貿(mào)易順差看作儲蓄的邏輯后果，這是草率的。事實(shí)上，在宏觀經(jīng)濟(jì)理論中，這個(gè)恒等式的意義是對國民經(jīng)濟(jì)總量運(yùn)行進(jìn)行事后描述，而不是對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變量關(guān)系進(jìn)行事前規(guī)定。也就是說，儲蓄到底是投資和貿(mào)易順差變化的原因還是結(jié)果，這個(gè)等式本身并不能判斷。如果我們把儲蓄看作投資和貿(mào)易順差變化的結(jié)果，它對應(yīng)的等式變形“儲蓄＝投資＋貿(mào)易順差(資本凈出口)”也是成立的——事實(shí)上，在很多教科書中，它就是這么表述的。
　　從中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況看，高儲蓄更像投資快速增長和貿(mào)易順差攀升的結(jié)果，而不是原因。正如樊綱指出的，近年來中國的儲蓄率增加，主要表現(xiàn)為政府收入和企業(yè)收入的增加，政府收入占GDP的比重“從10%提高到24%”，企業(yè)未分配利潤占GDP的比重“從13%上升到18%”。如果這些描述確實(shí)無誤的話，我們把政府收入增加視為企業(yè)投資增加、因而上繳稅款增加的結(jié)果，而把企業(yè)利潤和投資的增加視為商品出口增加的結(jié)果，是順理成章的。如果再考慮到外匯儲備增加與國內(nèi)存款增加的對應(yīng)關(guān)系，商品出口對于增加企業(yè)、居民儲蓄的作用，就更為明顯了。
　　反過來，如果我們把高儲蓄視為投資和出口增長的真正原因的話，我們就無法解釋，為什么在經(jīng)濟(jì)面臨衰退的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)學(xué)家往往希望大家多消費(fèi)、而不是多儲蓄，例如1998年中國遭遇的那種情況。對于即將到來的中美經(jīng)濟(jì)對話和中國經(jīng)濟(jì)日益嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫傾向，中國的經(jīng)濟(jì)官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)者可以說任務(wù)艱巨。把經(jīng)濟(jì)失衡歸咎于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的高儲蓄，把它歸結(jié)為一個(gè)長期問題、需要綜合解決的問題，的確是一種穩(wěn)妥的辦法。不過，這樣的診斷是否準(zhǔn)確？這樣的藥方是否會(huì)延誤病情？值得關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的人們?nèi)フJ(rèn)真反思。

行走江湖 身不由已