對(duì)外，人民幣不斷升值；對(duì)內(nèi)，物價(jià)上漲，人民幣貶值(國(guó)內(nèi)購(gòu)買力下降)，可能成為未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)中不得不高度關(guān)注的焦點(diǎn)�！妒澜缃�(jīng)濟(jì)學(xué)人》日前載文就目前出現(xiàn)的物價(jià)上漲發(fā)表看法。文章說，5月，物價(jià)上漲完全出乎央行和市場(chǎng)投資者的預(yù)料。
流動(dòng)性過剩對(duì)物價(jià)構(gòu)成壓力
　　物價(jià)上漲在影響老百姓生活的同時(shí)，也引發(fā)了各界對(duì)未來幾個(gè)月宏觀政策調(diào)控的猜想。現(xiàn)在大多數(shù)的分析集中在央行可能出臺(tái)的緊縮政策上，如央行在今年會(huì)加息幾次，何時(shí)加息等。按照宏觀調(diào)控慣例，在物價(jià)上漲尚不劇烈時(shí)，央行可以采取連續(xù)加息的方式進(jìn)行調(diào)控，而如果物價(jià)上漲很快，面積很大，通脹壓力急劇增大，央行再加息幾次，恐怕也不管用。長(zhǎng)期以來，我們的注意力一直放在人民幣升值壓力怎么釋放上，由此采用了“貨幣先行”政策，同時(shí)加快了虛擬金融市場(chǎng)發(fā)展。這已經(jīng)導(dǎo)致貨幣發(fā)行與通貨膨脹之間的信號(hào)聯(lián)系不敏感。由于這種不敏感，導(dǎo)致短期貨幣投放過多，人民幣的流動(dòng)性過剩已經(jīng)不是虛擬金融市場(chǎng)所能承載。這些貨幣恐怕最終要流向商品市場(chǎng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的物價(jià)構(gòu)成壓力。如果市場(chǎng)物資充裕，通貨膨脹預(yù)期可能仍然壓制，資金甚至?xí)�流向�(qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的投資市場(chǎng)，刺激生產(chǎn)潛力的擴(kuò)大。問題是：此時(shí)我們面對(duì)的是糧食供應(yīng)可能短缺——如果供應(yīng)食品出現(xiàn)短缺，通貨膨脹的大面積出現(xiàn)幾乎是不可避免的——這是規(guī)律。
警惕升值壓力變成貶值預(yù)期
　　一旦通貨膨脹大面積出現(xiàn)，所謂人民幣升值壓力很快會(huì)變成人民幣貶值預(yù)期。就像現(xiàn)在市場(chǎng)上，由風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒主導(dǎo)的市場(chǎng)向風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒主導(dǎo)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，往往只是一眨眼的事一樣——股市大漲到大跌就是例子。當(dāng)前，在多種現(xiàn)實(shí)的壓力之下，央行仍然在被迫加大貨幣發(fā)行量，這將直接導(dǎo)致人民幣從當(dāng)前的升值趨向轉(zhuǎn)向貶值趨向。由于老百姓缺乏更多的投資渠道和避險(xiǎn)方式，嚴(yán)重的通貨膨脹將迫使老百姓重新關(guān)注儲(chǔ)蓄的安全性問題——要求大幅度地提升存款利率，引發(fā)貨幣政策的惡性循環(huán)。

行走江湖 身不由已