做明智的投資者

　　證券市場的參與者大體上可以分為三種。一種是交易者,一種是投機(jī)者,還有一種是投資者。這三類參與者當(dāng)中分別以短期趨勢判斷、中期趨勢判斷以及長期趨勢判斷為依據(jù)。

　　交易者：交易者即以短期趨勢為判斷依據(jù)的參與者。其主要特點(diǎn)就是:整個(gè)交易活動(dòng)主要集中在盤中交易或者短期趨勢交易上。他們買賣股票、期貨產(chǎn)品以及其他金融衍生品,時(shí)間框架都是在幾分鐘到幾個(gè)星期之間。

　　交易者在市場群體中并不少見,普通投資者中也不乏喜歡或者善于玩短線交易的。但筆者以為,對于中國A股市場,由于其印花稅和傭金太高,并不適合將自己定義為交易者。由于過高的印花稅和傭金,從理論上講,在A股市場交易100次,每次不虧不盈,本錢將完全被稅收和傭金耗費(fèi)掉。當(dāng)然,這并不是完全否定每一次的短線操作.因?yàn)樵谑袌鲋袝r(shí)常也會(huì)出現(xiàn)較為明顯的短線交易機(jī)會(huì),在這種機(jī)會(huì)中短則一兩天,多則一兩周就可以實(shí)現(xiàn)10%~20%的收益。而在這種時(shí)候則可能正好到了階段性頂部,這時(shí)就應(yīng)短暫客串為交易者。

　　投機(jī)者：投機(jī)者即以中期趨勢為判斷依據(jù)的參與者。其主要特點(diǎn)是:整個(gè)交易活動(dòng)主要集中在中期趨勢的交易上,一般持有投資產(chǎn)品大約數(shù)個(gè)星期到數(shù)個(gè)月的時(shí)間。我們大多數(shù)人都應(yīng)該做這一類投資者。

　　筆者認(rèn)為,無論在任何市場,這類交易者人群最大,也最適合技資者發(fā)展。特別是在A股市場,由于其交易費(fèi)用太高,投資者不得不盡量降低交易頻次以保護(hù)本金。而投機(jī)者就是那種通過判斷中期趨勢,希望通過買賣行為獲利的人群。對市場來說,投機(jī)者可以提供不可或缺的資金流動(dòng)。從某種意義上講,他們是增強(qiáng)證券市場資源配置功能的潤滑劑。雖然投機(jī)者比交易者所花費(fèi)的印花稅和傭金要少得多,但其在股市上同樣面臨高度的風(fēng)險(xiǎn)。主要包含兩個(gè)方面:

　　第一,雖然比交易者所耗成本要低,但經(jīng)常的買賣仍需要付出較多的交易成本。再者,由于證券市場的特性,一個(gè)100%的上漲后只需要下跌50%就抹去了所有的利潤(這就是投資者為什么總感覺漲慢跌快的原因),所以投機(jī)者必須控制自己的失誤率,并在發(fā)現(xiàn)失誤的時(shí)候盡快脫身。因?yàn)橥稒C(jī)者本來就是在資本的流動(dòng)中通過交易差價(jià)獲得利潤,所以這種方式不能忍受資本增長的停滯,停滯就意味著失敗。

　　第二,更大的風(fēng)險(xiǎn)在于,如果投機(jī)者不是在引導(dǎo)資金(或者沒有能力)朝自己有利的方向流動(dòng),那么他就面臨著無法在預(yù)期價(jià)位賣出的危險(xiǎn)。其結(jié)果,要么是在高位被套,資本停滯,并承擔(dān)下跌的風(fēng)險(xiǎn);要么是以低于預(yù)期的價(jià)格賣出,這可能導(dǎo)致虧損。

　　不過,這些并不是拒絕成為投機(jī)者的理由,因?yàn)榻灰壮晒β士梢酝ㄟ^學(xué)習(xí)和實(shí)踐得以提高。在正常情況下,如果按照正確的游戲規(guī)則,成功率超過50%就能實(shí)現(xiàn)不菲的收益。

　　投資者：投資者即以長期趨勢作為判斷依據(jù)的參與者。其主要特點(diǎn)是:整個(gè)交易活動(dòng)主要集中在長期趨勢的交易上,一般持有投資產(chǎn)品大約數(shù)個(gè)月甚至數(shù)年之久。投資者實(shí)際上把投資的對象當(dāng)成一個(gè)企業(yè),就像巴菲特所說:”就算交易所關(guān)閉5年,不能夠進(jìn)行交易,對這個(gè)企業(yè)的投資仍然不構(gòu)成影響,因?yàn)槠髽I(yè)還在,還在發(fā)展并且在創(chuàng)造利潤。”【薦】做明智的投資者請加群（241727066）填寫;實(shí)踐。

　　投資者一般只關(guān)注兩件事:(1)這個(gè)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值是多少?他們總是希望能以低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買入這個(gè)企業(yè)的股票。(2)更關(guān)鍵的是,這個(gè)企業(yè)的發(fā)展如何?能否在未來的日子里創(chuàng)造更多的價(jià)值或利潤?綜合起來就是:既考慮買人時(shí)的靜態(tài)價(jià)值,又考慮未來的動(dòng)態(tài)價(jià)值,其實(shí)動(dòng)態(tài)價(jià)值才是投資者真正關(guān)心的。

　　作為投資者也需要有一定的先決條件,就是能有資金進(jìn)行長時(shí)間的投資。另外,還要對該企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值作出正確評估,否則極有可能血本無歸。特別是在新興的A股市場,做假賬的現(xiàn)象還沒完全杜絕,人們不能完全保證這家企業(yè)幾年之后還能有足夠的能力發(fā)展。

　　投資者在市場上也有兩方面風(fēng)險(xiǎn):(1)對企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值判斷出現(xiàn)失誤,也就是俗話所說的”花千里馬的價(jià)錢買了頭驟子”。這和市場信息的披露有關(guān),也和投資者對企業(yè)的認(rèn)識(shí)有關(guān)。所以巴菲特一直很強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)就是:在你的能力范圍之內(nèi)行事。這同樣也符合順勢而為、道法自然的精神。(2)企業(yè)的發(fā)展達(dá)不到投資時(shí)的預(yù)期。企業(yè)的發(fā)展受內(nèi)在、外在各種因素的影響,有時(shí)候一個(gè)小小的”意外”就能讓企業(yè)遭受滅頂之災(zāi)。更何況現(xiàn)在的A股市場還存在著諸多的不規(guī)范。因此,在不是非常了解企業(yè)本身的情況下,主觀上筆者并不太建議做一個(gè)完全的投資者。

　　另外,還有非常重要的一點(diǎn)就是:在A股市場上一貫宣揚(yáng)的所謂”價(jià)值投資”往往是主力欺騙普通投資者的美麗”陷阱”。實(shí)際上,既沒有絕對的價(jià)值投資,也沒有絕對的完全投機(jī)。投機(jī)要建立在具有良好預(yù)期的投資之上。在標(biāo)的物價(jià)格超過預(yù)期價(jià)值的情況下毫不猶豫地賣出它。元論它是藍(lán)籌股也好,垃圾股也好(A股市場不時(shí)會(huì)上演垃圾變鳳凰的暴利神話,筆者也曾多次抓住過這類股票),只要價(jià)格達(dá)到了一種極限,就是賣出時(shí)機(jī)。