OECD （經(jīng)濟合作與發(fā)展組織）領先指標顯示國際經(jīng)濟在2008 年初期會出現(xiàn)明顯回落，中國經(jīng)濟“加速度”降低。中國經(jīng)濟短期將保持強勁上升，但中期經(jīng)濟加速動力有所減緩，這有利于緩解國內(nèi)經(jīng)濟趨于“過熱”的態(tài)勢，降低了嚴厲化的行政緊縮政策的幾率。國際經(jīng)濟趨勢回落，對于中國外需性周期型行業(yè)的景氣延續(xù)會有所影響。
預計未來幾個月內(nèi)固定資產(chǎn)投資仍延續(xù)反彈態(tài)勢，但幅度縮��；通脹結構將發(fā)生變化，由過去的單一食品類因素推動的格局轉變?yōu)橛蒔PI和原材料動力類價格全面推動的格局，在食品類價格有所回落的情況下，總體通脹水平在5%左右。
不同產(chǎn)業(yè)鏈的“比價優(yōu)勢”正在改變， 從比價優(yōu)勢分析中，我們謹慎看好上游采掘和原材料加工行業(yè)，這些行業(yè)主要是煤炭、鐵礦石和有色金屬礦采業(yè)、鋼鐵、有色、建材。隨著行業(yè)旺季的到來和經(jīng)濟繼續(xù)快速增長，這些行業(yè)景氣將不斷明朗。結合國際需求變化，中期應警惕鋼鐵等大宗商品類行業(yè)的投資景氣逆轉。
結合行業(yè)景氣、估值，提出以下配置建議：
第一，在通脹延續(xù)、人民幣升值加速，國際經(jīng)濟出現(xiàn)回落的背景下，得益于良好業(yè)績預期，金融、地產(chǎn)仍應該積極配置；在考慮年末食品飲料消費旺季和價格刺激下，超配食品飲料。
第二，從上游中游行業(yè)比價優(yōu)勢看，繼續(xù)維持建材、造紙的超配比重，考慮到國際經(jīng)濟趨勢變化，鋼鐵、有色行業(yè)的景氣延續(xù)性將受到影響，應警惕。
第三，謹慎超配煤炭。由于煤炭需求主要依賴于國內(nèi)，因此，其景氣周期仍可延續(xù)，結合國際經(jīng)濟預期變化，短期內(nèi)應謹慎其行業(yè)高估值引起的風險。
第四，從中游看，主要是尋找有估值優(yōu)勢、定價能力強、景氣明顯的行業(yè)，如汽車等。

行走江湖 身不由已