【原創(chuàng)】歐敬軒：天通金銀、現(xiàn)貨白銀套期保值
（一）套期保值原理
1．套期保值的涵義
套期保值（hedging）是交易者將期貨交易與現(xiàn)貨交易結(jié)合起來，通過套做期貨合約為現(xiàn)貨市場(chǎng)上的商品經(jīng)營進(jìn)行保值的一種交易行為。這里所說的“套期”，主要是指同一生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或者賣出一定數(shù)量的現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或者買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，當(dāng)方向相反的期貨商品（期貨合約），以期在現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生不利的價(jià)格變動(dòng)時(shí)，達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。
天通金銀投資指導(dǎo)、開戶咨詢、行情分析、請(qǐng)聯(lián)系筆者—唐氏理金，百度即可。
比如：某金礦產(chǎn)品是一號(hào)金錠，2月，現(xiàn)貨價(jià)格為360美元/盎司，該廠根據(jù)國內(nèi)外形式分析，認(rèn)為2個(gè)月后黃金價(jià)格將下跌，為了規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，該廠決定保值。于是2月中旬以362美元/盎司期貨價(jià)格賣出4月份到期的黃金期貨合約，兩個(gè)月后（4月底）黃金價(jià)格果然下跌，現(xiàn)貨價(jià)格為335美元/盎司，該礦山3、4月份生產(chǎn)的1000公斤黃金只能以335美元/盎司左右的價(jià)格出售，比2個(gè)月前的價(jià)格少賣25美元/盎司，合6.65元/克。但由于做了套保，4月份期貨也在下跌，跌至336美元/盎司。該礦賣出現(xiàn)貨黃金的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)平倉，結(jié)果期貨市場(chǎng)每手盈利2600美元。
2．套期保值的經(jīng)濟(jì)原理
套期保值之所以能夠取得保值的效果，主要是基于兩個(gè)基本原理：
�。�1）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的同向性；
�。�2）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的趨合性；
3．套期保值的操作原則
�。�1）交易方向相反原則
�。�2）商品種類相同或相近原則
（3）商品數(shù)量相等或相近原則
�。�4）月份相同或相近原則
�。ǘS金期貨套期保值的意義和作用
近年來，國際黃金現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。黃金期貨的推出既是對(duì)我國黃金市場(chǎng)的豐富，又有利于黃金生產(chǎn)、經(jīng)營、加工企業(yè)和投資者規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但是要規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，必須具備把握國際黃金價(jià)格走勢(shì)和市場(chǎng)運(yùn)作的能力。
對(duì)黃金生產(chǎn)企業(yè)，為了保證已經(jīng)生產(chǎn)或尚在生產(chǎn)過程中準(zhǔn)備提供市場(chǎng)出售商品的經(jīng)濟(jì)利潤，可采用套期保值的交易方式降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即在期貨市場(chǎng)以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。
對(duì)黃金經(jīng)營企業(yè)，他所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是商品收購后在未轉(zhuǎn)售時(shí)商品價(jià)格下跌，致使經(jīng)營利潤減少甚至虧損。為規(guī)避此類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營者可采用套期保值方式進(jìn)行價(jià)格保險(xiǎn)。
對(duì)黃金加工企業(yè)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來自買和賣兩個(gè)方面。他既擔(dān)心原材料價(jià)格上漲，又擔(dān)心成品價(jià)格下跌，但只要將所需的材料及加工后的成品都進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，那么他就可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行綜合套期保值，解除后顧之憂，鎖定加工利潤，從而坦然進(jìn)行加工生產(chǎn)。
黃金期貨的推出，可以使黃金生產(chǎn)、經(jīng)營、加工企業(yè)利用期貨市場(chǎng)買賣合約，鎖定成本，保全利潤，規(guī)避因現(xiàn)貨市場(chǎng)的黃金價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而可能造成的經(jīng)濟(jì)損失。
�。ㄈS金期貨套期保值操作策略
1．買入套期保值
買入套期保值就是指套期保值者先在期貨市場(chǎng)上買入與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預(yù)先在期貨市場(chǎng)上買入，持有多頭頭寸。然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖，賣出原先買進(jìn)的該商品的期貨合約，進(jìn)而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)現(xiàn)貨商品的交易進(jìn)行保值。因?yàn)樘灼诒Ｖ嫡呤紫仍谄谪浭袌?chǎng)以買入方式建立多頭的交易部位，故又稱多頭套期保值。
�。�1）適用對(duì)象及范圍
對(duì)于在未來某一時(shí)間準(zhǔn)備購進(jìn)某種商品但擔(dān)心價(jià)格上漲的交易者來說，為了避免價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，保證購買成本的穩(wěn)定，可以采取買入套期保值的方式。買入套期保值一般可運(yùn)用于如下一些領(lǐng)域：
a．加工制造企業(yè)為了防止日后購進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲的情況；
b．供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時(shí)尚未購進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲。
c．需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格很合適，但由于資金不足或缺少外匯或一時(shí)找不到符合規(guī)則的商品，或者倉庫已滿，不能立即買進(jìn)現(xiàn)貨，擔(dān)心日后購進(jìn)現(xiàn)貨，價(jià)格上漲。穩(wěn)妥的辦法是進(jìn)行買期保值。
�。�2）案例：
某黃金首飾銷售企業(yè)接到一批50公斤黃金首飾定單，對(duì)方要求按現(xiàn)價(jià)（售金企業(yè)當(dāng)時(shí)銷售價(jià)160元/克）預(yù)付20%的貨款，2個(gè)月以后交貨，屆時(shí)按訂購價(jià)貨款兩清，黃金市場(chǎng)時(shí)價(jià)148元/克。由于該黃金銷售企業(yè)資金短缺，無法購入足額的黃金，10天后才有一筆應(yīng)收帳款到位，此時(shí)，黃金價(jià)格是一種上漲趨勢(shì)，該企業(yè)為防止未來10天內(nèi)價(jià)格大幅上漲，因此預(yù)先在期貨市場(chǎng)買入50手開倉，到真正購入現(xiàn)貨時(shí)，將預(yù)先在期貨市場(chǎng)買入的50手多頭平倉。
分析：
a．如果金價(jià)上漲到154元/克，則該黃金銷售企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)多支付采購成本（154-148）×50×1000=300000元；在期貨市場(chǎng)盈利（154-148）×50×1000=300000元
b．如果金價(jià)沒有上漲，則該銷售企業(yè)沒有損失；
c．如果金價(jià)下跌到145元/克，則該黃金銷售企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)少支付采購成本（148-145）×50×1000=150000元；在期貨市場(chǎng)虧損（148-145）×50×1000=150000元
可見，不管未來價(jià)格怎么樣變動(dòng)，該企業(yè)都鎖定了利潤，達(dá)到了保值的目的。
（3）買入套期保值的利弊分析
利：a．買入套期保值能夠回避價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)；
b．提高了企業(yè)資金的使用效率；
c．對(duì)需要庫存的商品來說，節(jié)省了一些倉儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用和損耗費(fèi)。
d．能夠促使現(xiàn)貨合同的早簽訂。
弊：失去了由于價(jià)格變動(dòng)而可能得到的獲利機(jī)會(huì)。
2．賣出套期保值
賣出套期保值是指套期保值者先在期貨市場(chǎng)上賣出與其將要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等，交割日期也相同或相近的該種商品的期貨合約。然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際賣出該種現(xiàn)貨商品的同時(shí)或前后，又在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖，買進(jìn)與原先所賣出的期貨合約，結(jié)束所做的套期保值交易，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出現(xiàn)貨保值。因其在期貨市場(chǎng)上首先建立空頭的交易部位，又稱為空頭保值或賣空保值。
（1）適用對(duì)象與范圍
那些準(zhǔn)備在未來某一時(shí)間內(nèi)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上售出實(shí)物商品的生產(chǎn)經(jīng)營者，為了日后在現(xiàn)貨市場(chǎng)售出實(shí)際商品時(shí)所得到的價(jià)格仍能維持在當(dāng)前合適的價(jià)格水平上，他們最大的擔(dān)心就是當(dāng)他們實(shí)際在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出現(xiàn)貨商品時(shí)價(jià)格下跌。為此，應(yīng)當(dāng)采取賣出套期保值方式來保護(hù)其日后售出實(shí)物的收益。賣期保值的目的在于為了回避日后因價(jià)格下跌而帶來的虧損風(fēng)險(xiǎn)。具體說來，賣期保值主要用在下面幾種情況中：
a．直接生產(chǎn)商品期貨實(shí)物的生產(chǎn)廠家、農(nóng)場(chǎng)、工廠等手頭有庫存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品期貨實(shí)物，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。
b．儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出售或儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商已簽訂將來以特定價(jià)格買進(jìn)某一商品但未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出售是價(jià)格下跌。
c．加工制造企業(yè)擔(dān)心庫存原料價(jià)格下跌。
（2）案例：
某金礦06年6月發(fā)現(xiàn)黃金價(jià)格有進(jìn)一步下跌傾向，經(jīng)企業(yè)經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)協(xié)商，決定于在國內(nèi)黃金價(jià)格169元/克時(shí)，在期貨市場(chǎng)預(yù)先銷售未來4個(gè)月出產(chǎn)的黃金200公斤，建立空頭倉位200手，做套期保值交易。到真正賣出現(xiàn)貨時(shí)，將預(yù)先在期貨市場(chǎng)賣出的200手空頭平倉。
分析：
a．如果金價(jià)下跌到150元/克，則該金礦在現(xiàn)貨市場(chǎng)少收入（169-150）×200×1000=3800000元；在期貨市場(chǎng)盈利（154-148）×50×1000=3800000元
b．如果金價(jià)沒有下跌，則該銷售企業(yè)沒有損失；
c．如果金價(jià)上漲到175元/克，則該金礦在現(xiàn)貨市場(chǎng)多收入（175-169）×200×1000=1800000元；在期貨市場(chǎng)虧損（175-169）×200×1000=1800000元
可見，不管未來價(jià)格怎么樣變動(dòng)，該企業(yè)都鎖定了利潤，達(dá)到了保值的目的。
�。�3）賣出套期保值的利弊分析
利：
a．賣出套期保值能夠回避未來現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
b．經(jīng)營企業(yè)通過賣期保值，可以使保值者能夠按照原先的經(jīng)營計(jì)劃，強(qiáng)化管理、認(rèn)真組織貨源，順利的完成銷售計(jì)劃。
c．有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂。
弊：放棄了日后出現(xiàn)價(jià)格有利對(duì)獲得更高利潤的機(jī)會(huì)。
與上述賣出套期保值可類似應(yīng)用的有：用金商保證正常生產(chǎn)留有的庫存黃金、加工企業(yè)（含精煉廠）未來即將加工出來先賣掉的流水線上合質(zhì)金、進(jìn)出口企業(yè)已經(jīng)購進(jìn)但按合同規(guī)定未來一定時(shí)期交貨的預(yù)購金、工業(yè)用金商的庫存金、商業(yè)銀行借金還金的借出金、個(gè)人藏金、私人販金者購金時(shí)進(jìn)行定價(jià)、舊金回收者定價(jià)、首飾零售商柜臺(tái)上的存量首飾、為防未來價(jià)格下跌所采取的措施。
1．套期保值的涵義
套期保值（hedging）是交易者將期貨交易與現(xiàn)貨交易結(jié)合起來，通過套做期貨合約為現(xiàn)貨市場(chǎng)上的商品經(jīng)營進(jìn)行保值的一種交易行為。這里所說的“套期”，主要是指同一生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或者賣出一定數(shù)量的現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或者買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，當(dāng)方向相反的期貨商品（期貨合約），以期在現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生不利的價(jià)格變動(dòng)時(shí)，達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。
天通金銀投資指導(dǎo)、開戶咨詢、行情分析、請(qǐng)聯(lián)系筆者—唐氏理金，百度即可。
比如：某金礦產(chǎn)品是一號(hào)金錠，2月，現(xiàn)貨價(jià)格為360美元/盎司，該廠根據(jù)國內(nèi)外形式分析，認(rèn)為2個(gè)月后黃金價(jià)格將下跌，為了規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，該廠決定保值。于是2月中旬以362美元/盎司期貨價(jià)格賣出4月份到期的黃金期貨合約，兩個(gè)月后（4月底）黃金價(jià)格果然下跌，現(xiàn)貨價(jià)格為335美元/盎司，該礦山3、4月份生產(chǎn)的1000公斤黃金只能以335美元/盎司左右的價(jià)格出售，比2個(gè)月前的價(jià)格少賣25美元/盎司，合6.65元/克。但由于做了套保，4月份期貨也在下跌，跌至336美元/盎司。該礦賣出現(xiàn)貨黃金的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)平倉，結(jié)果期貨市場(chǎng)每手盈利2600美元。
2．套期保值的經(jīng)濟(jì)原理
套期保值之所以能夠取得保值的效果，主要是基于兩個(gè)基本原理：
�。�1）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的同向性；
�。�2）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的趨合性；
3．套期保值的操作原則
�。�1）交易方向相反原則
�。�2）商品種類相同或相近原則
（3）商品數(shù)量相等或相近原則
�。�4）月份相同或相近原則
�。ǘS金期貨套期保值的意義和作用
近年來，國際黃金現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。黃金期貨的推出既是對(duì)我國黃金市場(chǎng)的豐富，又有利于黃金生產(chǎn)、經(jīng)營、加工企業(yè)和投資者規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但是要規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，必須具備把握國際黃金價(jià)格走勢(shì)和市場(chǎng)運(yùn)作的能力。
對(duì)黃金生產(chǎn)企業(yè)，為了保證已經(jīng)生產(chǎn)或尚在生產(chǎn)過程中準(zhǔn)備提供市場(chǎng)出售商品的經(jīng)濟(jì)利潤，可采用套期保值的交易方式降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即在期貨市場(chǎng)以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。
對(duì)黃金經(jīng)營企業(yè)，他所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是商品收購后在未轉(zhuǎn)售時(shí)商品價(jià)格下跌，致使經(jīng)營利潤減少甚至虧損。為規(guī)避此類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營者可采用套期保值方式進(jìn)行價(jià)格保險(xiǎn)。
對(duì)黃金加工企業(yè)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來自買和賣兩個(gè)方面。他既擔(dān)心原材料價(jià)格上漲，又擔(dān)心成品價(jià)格下跌，但只要將所需的材料及加工后的成品都進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，那么他就可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行綜合套期保值，解除后顧之憂，鎖定加工利潤，從而坦然進(jìn)行加工生產(chǎn)。
黃金期貨的推出，可以使黃金生產(chǎn)、經(jīng)營、加工企業(yè)利用期貨市場(chǎng)買賣合約，鎖定成本，保全利潤，規(guī)避因現(xiàn)貨市場(chǎng)的黃金價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而可能造成的經(jīng)濟(jì)損失。
�。ㄈS金期貨套期保值操作策略
1．買入套期保值
買入套期保值就是指套期保值者先在期貨市場(chǎng)上買入與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預(yù)先在期貨市場(chǎng)上買入，持有多頭頭寸。然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖，賣出原先買進(jìn)的該商品的期貨合約，進(jìn)而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)現(xiàn)貨商品的交易進(jìn)行保值。因?yàn)樘灼诒Ｖ嫡呤紫仍谄谪浭袌?chǎng)以買入方式建立多頭的交易部位，故又稱多頭套期保值。
�。�1）適用對(duì)象及范圍
對(duì)于在未來某一時(shí)間準(zhǔn)備購進(jìn)某種商品但擔(dān)心價(jià)格上漲的交易者來說，為了避免價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，保證購買成本的穩(wěn)定，可以采取買入套期保值的方式。買入套期保值一般可運(yùn)用于如下一些領(lǐng)域：
a．加工制造企業(yè)為了防止日后購進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲的情況；
b．供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時(shí)尚未購進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲。
c．需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格很合適，但由于資金不足或缺少外匯或一時(shí)找不到符合規(guī)則的商品，或者倉庫已滿，不能立即買進(jìn)現(xiàn)貨，擔(dān)心日后購進(jìn)現(xiàn)貨，價(jià)格上漲。穩(wěn)妥的辦法是進(jìn)行買期保值。
�。�2）案例：
某黃金首飾銷售企業(yè)接到一批50公斤黃金首飾定單，對(duì)方要求按現(xiàn)價(jià)（售金企業(yè)當(dāng)時(shí)銷售價(jià)160元/克）預(yù)付20%的貨款，2個(gè)月以后交貨，屆時(shí)按訂購價(jià)貨款兩清，黃金市場(chǎng)時(shí)價(jià)148元/克。由于該黃金銷售企業(yè)資金短缺，無法購入足額的黃金，10天后才有一筆應(yīng)收帳款到位，此時(shí)，黃金價(jià)格是一種上漲趨勢(shì)，該企業(yè)為防止未來10天內(nèi)價(jià)格大幅上漲，因此預(yù)先在期貨市場(chǎng)買入50手開倉，到真正購入現(xiàn)貨時(shí)，將預(yù)先在期貨市場(chǎng)買入的50手多頭平倉。
分析：
a．如果金價(jià)上漲到154元/克，則該黃金銷售企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)多支付采購成本（154-148）×50×1000=300000元；在期貨市場(chǎng)盈利（154-148）×50×1000=300000元
b．如果金價(jià)沒有上漲，則該銷售企業(yè)沒有損失；
c．如果金價(jià)下跌到145元/克，則該黃金銷售企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)少支付采購成本（148-145）×50×1000=150000元；在期貨市場(chǎng)虧損（148-145）×50×1000=150000元
可見，不管未來價(jià)格怎么樣變動(dòng)，該企業(yè)都鎖定了利潤，達(dá)到了保值的目的。
（3）買入套期保值的利弊分析
利：a．買入套期保值能夠回避價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)；
b．提高了企業(yè)資金的使用效率；
c．對(duì)需要庫存的商品來說，節(jié)省了一些倉儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用和損耗費(fèi)。
d．能夠促使現(xiàn)貨合同的早簽訂。
弊：失去了由于價(jià)格變動(dòng)而可能得到的獲利機(jī)會(huì)。
2．賣出套期保值
賣出套期保值是指套期保值者先在期貨市場(chǎng)上賣出與其將要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等，交割日期也相同或相近的該種商品的期貨合約。然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際賣出該種現(xiàn)貨商品的同時(shí)或前后，又在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖，買進(jìn)與原先所賣出的期貨合約，結(jié)束所做的套期保值交易，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出現(xiàn)貨保值。因其在期貨市場(chǎng)上首先建立空頭的交易部位，又稱為空頭保值或賣空保值。
（1）適用對(duì)象與范圍
那些準(zhǔn)備在未來某一時(shí)間內(nèi)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上售出實(shí)物商品的生產(chǎn)經(jīng)營者，為了日后在現(xiàn)貨市場(chǎng)售出實(shí)際商品時(shí)所得到的價(jià)格仍能維持在當(dāng)前合適的價(jià)格水平上，他們最大的擔(dān)心就是當(dāng)他們實(shí)際在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出現(xiàn)貨商品時(shí)價(jià)格下跌。為此，應(yīng)當(dāng)采取賣出套期保值方式來保護(hù)其日后售出實(shí)物的收益。賣期保值的目的在于為了回避日后因價(jià)格下跌而帶來的虧損風(fēng)險(xiǎn)。具體說來，賣期保值主要用在下面幾種情況中：
a．直接生產(chǎn)商品期貨實(shí)物的生產(chǎn)廠家、農(nóng)場(chǎng)、工廠等手頭有庫存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品期貨實(shí)物，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。
b．儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出售或儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商已簽訂將來以特定價(jià)格買進(jìn)某一商品但未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出售是價(jià)格下跌。
c．加工制造企業(yè)擔(dān)心庫存原料價(jià)格下跌。
（2）案例：
某金礦06年6月發(fā)現(xiàn)黃金價(jià)格有進(jìn)一步下跌傾向，經(jīng)企業(yè)經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)協(xié)商，決定于在國內(nèi)黃金價(jià)格169元/克時(shí)，在期貨市場(chǎng)預(yù)先銷售未來4個(gè)月出產(chǎn)的黃金200公斤，建立空頭倉位200手，做套期保值交易。到真正賣出現(xiàn)貨時(shí)，將預(yù)先在期貨市場(chǎng)賣出的200手空頭平倉。
分析：
a．如果金價(jià)下跌到150元/克，則該金礦在現(xiàn)貨市場(chǎng)少收入（169-150）×200×1000=3800000元；在期貨市場(chǎng)盈利（154-148）×50×1000=3800000元
b．如果金價(jià)沒有下跌，則該銷售企業(yè)沒有損失；
c．如果金價(jià)上漲到175元/克，則該金礦在現(xiàn)貨市場(chǎng)多收入（175-169）×200×1000=1800000元；在期貨市場(chǎng)虧損（175-169）×200×1000=1800000元
可見，不管未來價(jià)格怎么樣變動(dòng)，該企業(yè)都鎖定了利潤，達(dá)到了保值的目的。
�。�3）賣出套期保值的利弊分析
利：
a．賣出套期保值能夠回避未來現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
b．經(jīng)營企業(yè)通過賣期保值，可以使保值者能夠按照原先的經(jīng)營計(jì)劃，強(qiáng)化管理、認(rèn)真組織貨源，順利的完成銷售計(jì)劃。
c．有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂。
弊：放棄了日后出現(xiàn)價(jià)格有利對(duì)獲得更高利潤的機(jī)會(huì)。
與上述賣出套期保值可類似應(yīng)用的有：用金商保證正常生產(chǎn)留有的庫存黃金、加工企業(yè)（含精煉廠）未來即將加工出來先賣掉的流水線上合質(zhì)金、進(jìn)出口企業(yè)已經(jīng)購進(jìn)但按合同規(guī)定未來一定時(shí)期交貨的預(yù)購金、工業(yè)用金商的庫存金、商業(yè)銀行借金還金的借出金、個(gè)人藏金、私人販金者購金時(shí)進(jìn)行定價(jià)、舊金回收者定價(jià)、首飾零售商柜臺(tái)上的存量首飾、為防未來價(jià)格下跌所采取的措施。
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