以下為題為《國際金融監(jiān)管加強(qiáng)對銀行及市場流動(dòng)性的影響》的專欄文章全文：

此輪金融危機(jī)以來，各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)試圖通過加強(qiáng)對銀行的金融監(jiān)管來維護(hù)金融穩(wěn)定，避免再次出現(xiàn)由銀行導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)監(jiān)管的核心措施有二：一是多德-弗蘭克法案，二是巴塞爾協(xié)議Ⅲ。這些法規(guī)的實(shí)施，總體上限制了銀行資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張，削弱了其提供流動(dòng)性的能力，銀行作為市場流動(dòng)性“緩沖墊”的作用弱化，市場流動(dòng)性下降，市場價(jià)格因投資者的交易活動(dòng)而出現(xiàn)扭曲的頻率和持續(xù)時(shí)間增加。

對銀行的影響。一是限制了大銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，抬高了資產(chǎn)負(fù)債表成本，抑制了業(yè)務(wù)擴(kuò)張沖動(dòng)。一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)提高了一級資本比率要求，單位風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資本占用更高。另一方面，通過杠桿比率等要求將表外業(yè)務(wù)納入監(jiān)管，將資本與交易面值掛鉤，對銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)總體規(guī)模進(jìn)行資本約束。相比危機(jī)前，銀行需投入更多資本才能開展業(yè)務(wù)。二是銀行業(yè)務(wù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，縮減了高風(fēng)險(xiǎn)、低收益業(yè)務(wù)。

當(dāng)前，銀行實(shí)施激進(jìn)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張策略、觸及監(jiān)管紅線帶來的成本可能高于其收益，“不作為”和“保守發(fā)展情緒”的情況普遍。部分銀行為削減資本占用，減少了風(fēng)險(xiǎn)資本占用較多的高收益?zhèn)�券業(yè)務(wù)，結(jié)果是市場流動(dòng)性下降。同時(shí)，由于債券回購業(yè)務(wù)（屬于典型的交易面值大而利潤相對薄的杠桿性產(chǎn)品）受杠桿比率和凈穩(wěn)定融資比例要求的雙重影響，銀行正考慮逐步縮減在回購業(yè)務(wù)上的投入。三是衍生品交易的標(biāo)準(zhǔn)化使得衍生品期限結(jié)構(gòu)的靈活性降低，客戶參與衍生品市場的興趣不高，銀行盈利空間縮小。

對市場流動(dòng)性的影響。一是銀行普遍追求盈利而非市場份額和業(yè)務(wù)擴(kuò)張，因此報(bào)價(jià)相對保守，傾向維持較寬的買賣價(jià)差，流動(dòng)性深度下降，流動(dòng)性成本上升。二是銀行債券回購業(yè)務(wù)萎縮，影響了高流動(dòng)性債券產(chǎn)品的交易。很多市場參與者（如對沖基金和資金管理人）并不持有債券，而依靠銀行債券回購業(yè)務(wù)來實(shí)現(xiàn)交易策略，因此交易策略受到影響。三是銀行將風(fēng)險(xiǎn)盡快從自身資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)移的意愿強(qiáng)烈，投資者的大規(guī)模交易或單向交易行為在缺少銀行接盤緩沖的情況下對市場價(jià)格沖擊較大，市場價(jià)格出現(xiàn)扭曲的幾率增加、持續(xù)時(shí)間更長、幅度更大。四是對沖基金等積極投資者充分利用市場上出現(xiàn)的短期價(jià)格扭曲機(jī)會(huì)，實(shí)施宏觀交易策略和相對價(jià)值策略，不僅作為流動(dòng)性提供者的作用有所上升，而且獲得了不菲的風(fēng)險(xiǎn)收益。五是大型實(shí)盤投資者在單邊市場上追逐流動(dòng)性將會(huì)抬高交易執(zhí)行成本，但與對沖基金和銀行相比，其風(fēng)險(xiǎn)承受能力有優(yōu)勢，在出現(xiàn)價(jià)格扭曲機(jī)會(huì)時(shí)提供反向流動(dòng)性不僅能夠抓住投資機(jī)會(huì)，而且能有效降低交易執(zhí)行成本。