中國國家統(tǒng)計局和物流與采購聯(lián)合會(CFLP)周日聯(lián)合公布，中國宏觀經(jīng)濟先行指標(biāo)--2月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)CNPMIB=ECI微升至49.9，連續(xù)第二個月在榮枯線之下。該數(shù)值略高于路透調(diào)查的預(yù)估中值49.7，以及上月創(chuàng)下的28個月低位49.8。

同時公布的2月官方非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)則從一年低點53.7小幅上升至53.9，主要受春節(jié)節(jié)日相關(guān)消費推動。

“總的來看，制造業(yè)和非制造業(yè)PMI雖然有所回升，但回升幅度較弱，并且?guī)в写汗?jié)因素影響，后期走勢仍具有一定的不確定性，特別是制造業(yè)PMI仍處在階段性低點，連續(xù)兩個月略低于50，顯示制造業(yè)仍有下行壓力。”物流與采購聯(lián)合會的科技信息部點評道。

他們認(rèn)為，今年面臨全面深化改革的艱巨任務(wù)，結(jié)構(gòu)調(diào)整也需要尋求新的突破，良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境是必須的，穩(wěn)增長仍不可松懈，宏觀調(diào)控在保持連續(xù)性的同時，相關(guān)政策措施宜偏向積極。

統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河解讀2月制造業(yè)PMI回升的原因時稱，一是在近期降準(zhǔn)減稅降費、加大重點基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等穩(wěn)增長的宏觀政策作用下，市場需求回升，企業(yè)信心有所增強，本月生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為54，重回臨界點之上；二是近期國際原油等大宗產(chǎn)品價格企穩(wěn)，國內(nèi)市場環(huán)境也出現(xiàn)了一些積極變化，主要原材料購進價格指數(shù)盡管還在臨界點以下，但在連續(xù)六個月回落后首現(xiàn)回升。

就制造業(yè)PMI的12個分項指數(shù)看，升降各半。生產(chǎn)指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)等有所下降；進口指數(shù)、購進價格指數(shù)、經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)則升幅較為明顯，超過1個百分點。

新訂單指數(shù)扭轉(zhuǎn)連續(xù)6個月下降的局面，回升0.2個百分點，達到50.4。大型企業(yè)新訂單指數(shù)上升0.8個百分點，小企業(yè)新訂單指數(shù)回升尤為突出，雖然仍在50以下，但升幅達到3個百分點以上。

“小企業(yè)緊密聯(lián)系市場終端需求，其新訂單指數(shù)明顯回升，說明市場形勢向好發(fā)展。”中國物流信息中心的陳中濤表示，這一方面受政策利好帶動，近年來，以“松綁、減負(fù)”為目標(biāo)，面向中小企業(yè)，國家出臺了許多優(yōu)惠政策措施，特別是自去年四季度以來，政策力度不斷加大，許多小微企業(yè)受到實惠；另一方面春節(jié)效應(yīng)顯現(xiàn)，為民生行業(yè)小企業(yè)帶來了需求。

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)明顯提升，達到54，上升6.6個百分點，顯示企業(yè)信心增強，預(yù)期轉(zhuǎn)好；企業(yè)購進價格指數(shù)仍在50以下，但結(jié)束了連續(xù)6個月持續(xù)下降，回升2個百分點，市場價格跌勢減緩；不過，最近兩月企業(yè)生產(chǎn)增速持續(xù)減緩，生產(chǎn)指數(shù)均在52以下，為2013年3月以來的最低水平。

盡管數(shù)據(jù)有所回升，市場人士對之的解讀仍偏謹(jǐn)慎。海通證券宏觀團隊表示前兩月PMI均值49.85，創(chuàng)09年以來同期新低，指向制造業(yè)景氣度依然不佳，印證2月各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，實體經(jīng)濟亮點難尋。昨晚央行如期降息，未來仍需抗通縮、穩(wěn)經(jīng)濟，而若存款利率沒有實質(zhì)性下降，再次寬松依然可期。

春節(jié)假期剛結(jié)束尚不足一周，中國央行周六宣布年內(nèi)首次降息。此前央行已自2月5日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

中金債券陳健恒、范陽陽則稱，2月匯豐和官方PMI均有小幅回升，比較明顯的帶動因素是原材料庫存的提升，而新訂單和生產(chǎn)指標(biāo)也有小幅的提高。從庫存周期的角度來看，當(dāng)企業(yè)去庫存后，會存在一定的補庫存現(xiàn)象。2月份來看，由于國際大宗商品價格企穩(wěn)，部分有所回升（如原油價格回升），加上春節(jié)后房地產(chǎn)和基建開工，制造業(yè)企業(yè)有補庫存的需求。匯豐和中采PMI在1、2月份的小幅回升符合以往的庫存周期特征。

不過，在產(chǎn)能過剩，貨幣條件依然偏緊（貨幣增速回落、實際有效匯率和實際利率偏高）的大環(huán)境中，大的經(jīng)濟周期仍處于下滑階段。他們認(rèn)為，央行昨日宣布再度降息，對企業(yè)信心有一定提振，寬松預(yù)期也推動PMI生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期低位回升。但由于寬松預(yù)期帶來人民幣貶值壓力上升，資金外流導(dǎo)致資金面偏緊，貨幣市場利率偏高，預(yù)計央行后續(xù)仍需要通過降準(zhǔn)以及更為積極主動的公開市場操作才能有效引導(dǎo)貨幣市場利率和實際利率下降。

下表為各月官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI):
---2015年--- ---------------------------2014年-----------------------------

2月 1月 12月 11月 10月 9月 8月 7月 6月 5月 4月 3月 2月 PMI(%) 49.9 49.8 50.1 50.3 50.8 51.1 51.1 51.7 51 50.8 50.4 50.3 50.2

**非制造業(yè)平穩(wěn)擴張**

2月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)仍位于較高景氣區(qū)間，連續(xù)3個月在53左右平穩(wěn)運行，表明非制造業(yè)總體保持平穩(wěn)擴張態(tài)勢。

在非制造業(yè)PMI各單項指數(shù)中，新訂單，在手訂單，存貨，投入品價格和銷售價格指數(shù)與上月相比均有所上升；其中，投入品價格指數(shù)較上月上升4.9個百分點，銷售價格指數(shù)較上月上升4.3個百分點；其余各單項指數(shù)均呈現(xiàn)下降，降幅在0.1-1.2個百分點之間。

“2月份數(shù)據(jù)顯示，商務(wù)活動指數(shù)和新訂單指數(shù)雙雙回升，非制造業(yè)保持穩(wěn)健增長的格局。市場呈現(xiàn)向好的發(fā)展局面�！敝袊�物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進表示。

他指出，這主要是因為節(jié)日消費亮點增多。餐飲業(yè)商務(wù)活動指數(shù)創(chuàng)近兩年新高，大眾消費成為市場主流，同時零售業(yè)活動持續(xù)升溫，旅游消費相關(guān)行業(yè)活動繼續(xù)加快，居民消費步入以多元化為特征的消費升級階段。其次，建筑業(yè)新訂單指數(shù)大幅上升，為未來經(jīng)濟增長創(chuàng)造良好的市場空間。而且，價格指數(shù)有所回升，雖然具有季節(jié)性特征，但有助于釋放價格的下行壓力。

他并稱，受假期成交清淡影響，房地產(chǎn)業(yè)商務(wù)活動和新訂單指數(shù)均運行在42左右的較低水平，行業(yè)延續(xù)淡季下行趨勢，但企業(yè)預(yù)期有明顯回升。

非制造業(yè)新訂單指數(shù)回升，達到51.2，環(huán)比上升1個百分點；價格指數(shù)回升，投入品價格指數(shù)和銷售價格指數(shù)結(jié)束連續(xù)三個月的持續(xù)下降走勢，本月雙雙升至50以上。

中國物流信息中心的武威表示，2月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和新訂單指數(shù)雙雙回升，與節(jié)日消費相關(guān)服務(wù)業(yè)活動的強勁表現(xiàn)成為推動服務(wù)業(yè)回升的主要動力。其中，大眾消費逐漸成為市場消費主流。餐飲業(yè)商務(wù)活動指數(shù)升至60，升幅明顯，創(chuàng)出近兩年來的新高。

武威并稱，建筑業(yè)商務(wù)活動雖受淡季影響稍有回調(diào)，但市場需求卻有加大幅度提升。特別是土木工程建筑業(yè)的新訂單指數(shù)升幅明顯。新年伊始，建筑業(yè)市場需求的提升，預(yù)示著未來經(jīng)濟穩(wěn)步增長的市場空間將會逐步打開。特別是基礎(chǔ)建設(shè)投資將成為穩(wěn)增長的重要切入點。

春節(jié)假期剛結(jié)束尚不足一周，中國央行即宣布年內(nèi)首次降息，一年期存貸款基準(zhǔn)利率逼近十年來最低水平。時隔三個月貨幣政策再次發(fā)力，彰顯中國經(jīng)濟下行和通縮風(fēng)險上升壓力下監(jiān)管層穩(wěn)增長的決心。

稍早公布的匯豐2月中國制造業(yè)PMI初值較上月略微上升，三個月來首次重返榮枯線之上，這歸功于產(chǎn)出、新訂單等指數(shù)的好轉(zhuǎn)；不過新出口訂單的惡化也顯示了當(dāng)前經(jīng)濟存在諸多不確定，仍需要政策加以支持。[nL4S0VZ0J8]匯豐PMI終值將于周一上午公布。

制造業(yè)PMI是一個綜合指數(shù)，按照國際上通用的做法，由五個主要擴散指數(shù)加權(quán)而成。通常PMI指數(shù)在50以上，反映經(jīng)濟總體擴張；低于50，反映經(jīng)濟衰退。

非制造業(yè)PMI指標(biāo)體系，由商務(wù)活動指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、在手訂單指數(shù)、存貨指數(shù)、中間投入價格指數(shù)、收費價格指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)、業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)等10個分類指數(shù)構(gòu)成。高于50反映非制造業(yè)經(jīng)濟擴張，低于50則反映經(jīng)濟收縮。