拉馬科資源公司（Ramaco Resources）是一家在美國(guó)中阿巴拉契亞地區(qū)運(yùn)營(yíng)和開發(fā)高品質(zhì)、低成本冶金煤的領(lǐng)先企業(yè)，同時(shí)正逐步轉(zhuǎn)型為一家在懷俄明州開發(fā)稀土和關(guān)鍵礦產(chǎn)資源的企業(yè)。公司公布了截至2025年12月31日的第四季度及全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。
一、2025年第四季度業(yè)績(jī)亮點(diǎn)
2025年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)凈虧損1470萬(wàn)美元，A類股攤薄每股收益為-0.26美元。若剔除在公司Brook Mine關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略終端結(jié)構(gòu)安排中產(chǎn)生的一次性費(fèi)用250萬(wàn)美元，A類股攤薄每股收益為-0.22美元。
公司第四季度調(diào)整后EBITDA為890萬(wàn)美元。該指標(biāo)為經(jīng)調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)，不包括利息、稅項(xiàng)、折舊、攤銷、部分非經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用、上述一次性費(fèi)用以及股權(quán)激勵(lì)支出。
第四季度公司非GAAP口徑現(xiàn)金采礦成本為每噸92美元，較2025年第三季度下降5美元/噸。公司現(xiàn)金成本繼續(xù)保持在美國(guó)冶金煤成本曲線的前25%，且本季度為公司近四年來單位成本最低的季度。
第四季度現(xiàn)金利潤(rùn)率為每噸24美元，與第一季度并列為2025年全年最高水平。盡管同期美國(guó)高揮發(fā)性冶金煤指數(shù)下跌17%，該利潤(rùn)率仍較第三季度提高約4%。
二、2025年全年業(yè)績(jī)
2025年全年，公司實(shí)現(xiàn)凈虧損5140萬(wàn)美元，A類股攤薄每股收益-0.99美元。若剔除一次性費(fèi)用，每股收益為-0.95美元。
全年調(diào)整后EBITDA為3610萬(wàn)美元。
全年現(xiàn)金采礦成本為每噸98美元，較2024年下降7美元/噸。
全年現(xiàn)金利潤(rùn)率為每噸22美元，低于2024年的35美元/噸，主要由于2025年冶金煤價(jià)格指數(shù)下滑。
公司第四季度流動(dòng)性創(chuàng)歷史新高達(dá)5.21億美元，同比增長(zhǎng)超過275%。盡管冶金煤市場(chǎng)價(jià)格承壓，公司資產(chǎn)負(fù)債表仍處于歷史最佳狀態(tài)。
公司表示，強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況將支持其向“雙平臺(tái)關(guān)鍵礦產(chǎn)企業(yè)”轉(zhuǎn)型，即同時(shí)發(fā)展冶金煤生產(chǎn)和稀土及關(guān)鍵礦產(chǎn)業(yè)務(wù)。
三、稀土與關(guān)鍵礦產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)展
公司正在推進(jìn)稀土和關(guān)鍵礦產(chǎn)項(xiàng)目的預(yù)可行性研究（PFS）。公司宣布已開發(fā)出一種用于從煤炭礦床中提取稀土和關(guān)鍵礦產(chǎn)的新型工藝流程。
這一工藝由公司內(nèi)部關(guān)鍵礦產(chǎn)團(tuán)隊(duì)開發(fā)，并已申請(qǐng)專利，同時(shí)獲得獨(dú)立第三方測(cè)試機(jī)構(gòu)的驗(yàn)證。
該流程采用碳氯化（carbochlorination）工藝，相比此前在2025年中期由Fluor Corporation編制的初步經(jīng)濟(jì)評(píng)估（PEA）中使用的溶劑萃取技術(shù)，預(yù)計(jì)將顯著提升項(xiàng)目收益和自由現(xiàn)金流。
新工藝預(yù)計(jì)可：
? 降低資本和運(yùn)營(yíng)成本
? 提高氧化物回收率和產(chǎn)品產(chǎn)量
? 提升整體現(xiàn)金流
? 生產(chǎn)更高價(jià)值的產(chǎn)品組合
初步測(cè)試顯示，該工藝可大幅提升鎵和鈧的回收率，并生產(chǎn)高純度鎵產(chǎn)品。
未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)將以以下高附加值產(chǎn)品為主：
? 高純鎵
? 高純氧化鋁（HPA）
? 高純石英（HPQ）
這些產(chǎn)品主要用于半導(dǎo)體行業(yè)等高科技領(lǐng)域。
此外，公司計(jì)劃將稀土產(chǎn)品以混合稀土碳酸鹽（MREC）形式出售給第三方磁性材料加工企業(yè)。該方案可避免建設(shè)成本高昂的溶劑萃取分離設(shè)施，從而顯著降低投資和運(yùn)營(yíng)成本。
公司預(yù)計(jì)將于2026年年中由Hatch Ltd.發(fā)布更新后的PEA報(bào)告，并計(jì)劃在2026年底完成更詳細(xì)的PFS研究。
四、冶金煤市場(chǎng)與2026年展望
截至公告發(fā)布時(shí)，公司2026年銷售合同量約310萬(wàn)噸，占2026年生產(chǎn)指引中值的約80%。
其中：
? 110萬(wàn)噸銷售給北美客戶，平均固定價(jià)格142美元/噸
? 200萬(wàn)噸為海運(yùn)出口合同，按指數(shù)定價(jià)
2025年第四季度為美國(guó)高揮發(fā)性冶金煤價(jià)格最低季度，但近期市場(chǎng)已出現(xiàn)回暖：
? 澳大利亞優(yōu)質(zhì)低揮發(fā)冶金煤指數(shù)上漲至約240美元/噸
? 較四季度均價(jià)上漲40美元以上
? 美國(guó)低揮發(fā)和高揮發(fā)冶金煤指數(shù)平均上漲約10%
在此背景下，公司董事會(huì)批準(zhǔn)：
? 重啟 Laurel Fork 礦
? Berwind 礦增加第三采區(qū)
預(yù)計(jì)：
? 2027年新增產(chǎn)量50萬(wàn)噸
? 2026年新增產(chǎn)量10-20萬(wàn)噸
公司還將加快Maben礦區(qū)鐵路裝車設(shè)施建設(shè)，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)每噸可節(jié)省約20美元運(yùn)輸成本，并為未來深部開采創(chuàng)造條件，潛在新增產(chǎn)量可達(dá)150萬(wàn)噸/年。
五、2026年生產(chǎn)與成本指引
公司預(yù)計(jì)2026年：
? 冶金煤銷售量：410萬(wàn)-450萬(wàn)噸
? 市場(chǎng)良好情況下最高可達(dá)500萬(wàn)噸
生產(chǎn)量預(yù)計(jì)為：
? 370萬(wàn)-410萬(wàn)噸
若實(shí)現(xiàn)，該公司將實(shí)現(xiàn)連續(xù)第六年產(chǎn)量增長(zhǎng)，為冶金煤同行中最長(zhǎng)的連續(xù)增長(zhǎng)紀(jì)錄。
預(yù)計(jì)2026年現(xiàn)金成本為：
? 95-100美元/噸
公司預(yù)計(jì)2026年資本支出：
? 8500萬(wàn)-9000萬(wàn)美元
其中包括：
? 冶金煤礦維護(hù)資本支出約10-11美元/噸
? Berwind和Maben項(xiàng)目約2000萬(wàn)美元
? 稀土業(yè)務(wù)約2000萬(wàn)美元
六、管理層評(píng)論
公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官 Randall Atkins 表示：
2025年運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)在成本控制方面表現(xiàn)出色，公司第四季度現(xiàn)金成本92美元/噸，為2021年以來最低水平。
公司最大礦區(qū)Elk Creek第四季度成本僅80美元/噸。
盡管市場(chǎng)環(huán)境困難，公司仍未削減礦工工資或福利，并持續(xù)吸引行業(yè)頂尖人才。
公司預(yù)計(jì)2026年將實(shí)現(xiàn)：
? 連續(xù)第六年產(chǎn)量增長(zhǎng)
? 連續(xù)第三年單位成本下降
隨著澳大利亞供應(yīng)受限及印度需求增長(zhǎng)，全球冶金煤市場(chǎng)已出現(xiàn)明顯復(fù)蘇。
同時(shí)，公司在懷俄明州的稀土和關(guān)鍵礦產(chǎn)項(xiàng)目取得重大技術(shù)突破，預(yù)計(jì)將顯著提升項(xiàng)目現(xiàn)金流。
公司還已為該技術(shù)申請(qǐng)專利，使Brook Mine有望成為美國(guó)首個(gè)利用煤炭資源生產(chǎn)稀土和關(guān)鍵礦產(chǎn)的項(xiàng)目之一。
(編譯: 鋼之家資訊部 請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載 垂詢電話:86-555-2238875 18155520624)
