據(jù)路透社報(bào)道，三位投資者表示，嘉能可首席執(zhí)行官Gary Nagle近期對(duì)煤炭?jī)r(jià)格上漲持樂(lè)觀態(tài)度，希望這一趨勢(shì)能夠促使力拓重新回到談判桌，嘗試再次推動(dòng)打造全球最大的礦業(yè)公司。本周，這些投資者在澳大利亞與兩家公司的管理層會(huì)面后透露了相關(guān)情況。
今年早些時(shí)候，兩家公司曾就合并事宜展開(kāi)談判，擬打造一家價(jià)值約2400億美元的礦業(yè)巨頭。該計(jì)劃將嘉能可的商品營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)和銅資產(chǎn)與力拓的運(yùn)營(yíng)能力結(jié)合，以滿(mǎn)足全球?qū)︺~這一“紅色金屬”快速增長(zhǎng)的需求。
兩家公司當(dāng)時(shí)表示，由于在估值問(wèn)題上存在分歧，談判于2月以未達(dá)成協(xié)議告終。根據(jù)英國(guó)相關(guān)規(guī)定，力拓在六個(gè)月內(nèi)不得與嘉能可重新啟動(dòng)談判。
不過(guò)，上述三名投資者稱(chēng)，Nagle對(duì)未來(lái)再次達(dá)成交易的機(jī)會(huì)持樂(lè)觀態(tài)度。由于討論內(nèi)容屬于私下交流，他們均要求匿名。
其中一名投資者表示：“很遺憾，這件事肯定不會(huì)就此結(jié)束。”該投資者同時(shí)指出，他并不認(rèn)為兩家公司合并具有明顯價(jià)值。
此前，嘉能可與澳大利亞投資者之間的討論細(xì)節(jié)尚未被媒體報(bào)道。嘉能可與力拓均拒絕對(duì)此置評(píng)。
力拓首席執(zhí)行官Simon Trott在2月談判結(jié)束后的媒體電話(huà)會(huì)議上表示：“最終我們認(rèn)為無(wú)法建立一個(gè)充分的價(jià)值邏輯，因此事情就停在了那里?！?br> 嘉能可押注煤價(jià)上漲、鐵礦石走弱
今年以來(lái)，嘉能可股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于力拓，這使得這家總部位于瑞士的商品交易和礦業(yè)公司可以主張，在任何合并后的公司中應(yīng)獲得更大的股份比例。
知情人士稱(chēng)，在嘉能可看來(lái)，談判中的一個(gè)關(guān)鍵分歧在于力拓對(duì)嘉能可的估值是基于1月7日主要大宗商品（如煤炭）的現(xiàn)貨價(jià)格——也就是雙方談判被公開(kāi)的前一天。
投資者表示，Nagle認(rèn)為更合理的做法應(yīng)該是同時(shí)考慮未來(lái)價(jià)格預(yù)期。
自1月7日以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格和嘉能可股價(jià)均上漲約26%，而力拓股價(jià)僅上漲約9%，且受到鐵礦石價(jià)格下跌的拖累。
在這一變化下，如果兩家公司合并，嘉能可目前在總市值中的占比將約為35%，高于談判公開(kāi)時(shí)的31.5%，也更接近嘉能可此前在交易中爭(zhēng)取的40%比例（該方案曾被力拓拒絕）。
消息人士稱(chēng)，嘉能可預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)向供應(yīng)過(guò)剩，力拓的旗艦業(yè)務(wù)——鐵礦石部門(mén)將面臨壓力。這將進(jìn)一步改變兩家公司之間的相對(duì)價(jià)值，從而在Nagle看來(lái)使交易更容易達(dá)成。
然而，一些澳大利亞投資者認(rèn)為，在力拓此前為了提升綠色形象而出售煤炭資產(chǎn)之后，再次收購(gòu)煤炭業(yè)務(wù)并不合理。消息人士稱(chēng)，Nagle則向投資者表示，澳大利亞在這一問(wèn)題上“有點(diǎn)落后于歐洲”，因?yàn)樵跉W洲，煤炭的ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）問(wèn)題“已經(jīng)不再是問(wèn)題”。
少數(shù)但聲音響亮的反對(duì)者
消息人士稱(chēng)，盡管估值是阻礙交易的主要因素，但仍有五家澳大利亞基金在1月20日聯(lián)名致信力拓董事會(huì)，對(duì)潛在交易表達(dá)了更多擔(dān)憂(yōu)，包括公司治理問(wèn)題，因?yàn)榧文芸蛇^(guò)去曾因商業(yè)行為面臨腐敗調(diào)查。
嘉能可方面認(rèn)為，這些澳大利亞投資者僅占公司整體股東基礎(chǔ)約4%，屬于“人數(shù)很少但聲音很大的少數(shù)派”。
不過(guò)知情人士指出，在實(shí)行雙重上市結(jié)構(gòu)的力拓利潤(rùn)中，超過(guò)一半來(lái)自澳大利亞資產(chǎn)。因此，任何合并都可能對(duì)澳大利亞產(chǎn)生重大影響，并需要獲得政府批準(zhǔn)。此外，交易還需獲得出席并投票的澳交所股東中至少50%的支持，以及全部投票中75%的贊成。
第一位投資者表示，嘉能可低估了澳大利亞股東群體的影響力，但該公司的路演正在逐漸發(fā)揮作用。他認(rèn)為，如果嘉能可在澳大利亞上市，仍具有投資價(jià)值，但擬議中的并購(gòu)并未帶來(lái)足夠顯著的運(yùn)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。
另一位投資者則表示，僅憑短期股價(jià)表現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)不足以說(shuō)服力拓。在今年1月的談判中，兩家公司在嘉能可尚未開(kāi)發(fā)的阿根廷銅礦資產(chǎn)估值上也存在分歧。
這位投資者說(shuō)：“我不認(rèn)為僅僅因?yàn)槊簝r(jià)上漲、鐵礦石價(jià)格下跌，力拓六個(gè)月后就會(huì)改變主意。”
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