2026年第五屆全國工業(yè)棒線材（上海）會議暨緊固件行業(yè)發(fā)展會議
央行：貸款利率定價基準的國際經(jīng)驗
貸款主要有固定利率和浮動利率兩種典型的定價方式。浮動利率貸款的利率一般在合同期內(nèi)隨行就市，根據(jù)一個公允的利率指標定期進行重新定價，并在合同中明確這個定價基準。對固定利率貸款，銀行也需要一個參考基準來確定合同利率的具體數(shù)值，但該參考基準一般不在貸款合同中體現(xiàn)。
一、對于浮動利率貸款，許多經(jīng)濟體都經(jīng)歷了由單一定價基準向多元定價基準的逐步演進
現(xiàn)代浮動利率貸款是隨著金融市場發(fā)展產(chǎn)生的。市場上出現(xiàn)被借貸雙方共同接受的利率參考指標后，借貸雙方才能夠通過浮動利率貸款分擔利率變化的風(fēng)險。20世紀30年代大蕭條時期，美國誕生了最優(yōu)惠貸款利率（PR），起初是作為固定利率貸款定價參考，20世紀60年代，美國才開始出現(xiàn)參考PR定期重新定價的現(xiàn)代浮動利率貸款模式。PR是銀行對最優(yōu)質(zhì)客戶的短期貸款利率，起初由銀行報價，后隨著美國貨幣政策調(diào)控的中介目標由貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)為聯(lián)邦基金利率，自1994年起PR與美國政策利率直接掛鉤，固定為聯(lián)邦基金目標區(qū)間上限利率加300個基點。20世紀80年代起，金融全球化和金融市場進一步發(fā)展，倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）市場化程度更高，逐步成為美國浮動利率貸款主要的定價基準，但PR也仍在使用。2008年國際金融危機后，由于LIBOR存在可能被操縱的問題，主要發(fā)達經(jīng)濟體積極推進基準利率改革。2017年，美國替代基準利率委員會（ARRC）選定基于隔夜國債回購交易形成的有擔保隔夜融資利率SOFR（Secured Overnight Financing Rate）作為基準利率。主要原因是其由市場交易形成，并跟隨央行政策利率緊密聯(lián)動。目前，美國大企業(yè)浮動利率貸款定價基準主要是SOFR。部分小企業(yè)貸款、個人消費貸款等零售領(lǐng)域的浮動利率貸款仍主要沿用PR作為定價基準。
英國浮動利率貸款定價基準的歷史演變也與基準利率改革密切相關(guān)。20世紀80年代，LIBOR逐步成為英國浮動利率貸款主要定價基準。國際基準利率改革以來，英國以基于隔夜無擔保拆借交易形成的英鎊隔夜平均指數(shù)SONIA（Sterling Overnight Index Average）取代LIBOR，與英格蘭銀行政策利率（Bank Rate）一同作為英國浮動利率貸款的主要定價基準。目前，英國大企業(yè)貸款、銀團貸款等規(guī)模較大、期限較長的貸款主要以SONIA作為定價基準，零售客戶和中小企業(yè)的浮動利率貸款主要以英格蘭銀行政策利率作為定價基準。
其他發(fā)達經(jīng)濟體定價基準體系及演變歷程與英美相似，但未完全停用銀行間同業(yè)拆借利率（IBORs），多個基準利率并存。全球基準利率改革后，德國推出銀行間隔夜無擔保批發(fā)借款利率（€STR），與EURIBOR等共同作為浮動利率貸款定價基準。目前德國部分中長期浮動利率貸款定價以歐元區(qū)銀行間同業(yè)拆借利率（EURIBOR）為基準，部分企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)貸款（Swing Line Loan）定價以€STR為基準。日本1995年引入東京銀行間同業(yè)拆借利率（TIBOR），發(fā)展成為貸款浮動利率主要定價基準。全球基準利率改革后，東京隔夜平均利率（TONA）逐步替代TIBOR。目前，日本浮動利率貸款定價的基準利率主要有TONA、TIBOR、PR等。
主要新興經(jīng)濟體也采用多種貸款利率定價基準。以印度為例，1994年利率市場化改革后，印度先后推出多個基于銀行報價的貸款基準利率，不斷完善報價規(guī)則，并考慮銀行經(jīng)營成本、利潤、資金成本邊際變化等因素報價。隨著金融市場發(fā)展，目前印度主要以央行回購利率、3個月或6個月國債收益率作為浮動利率貸款定價基準。
二、對于固定利率貸款，也參考多元化的基準利率來確定合同利率的數(shù)值
國際上固定利率貸款應(yīng)用較多的是個人住房貸款領(lǐng)域，一般采用10年期國債收益率作為參考基準。例如，美國、德國、日本固定利率房貸定價通常以10年期國債收益率為參考。也有一些固定利率貸款采用其他參考基準，例如，美國固定利率個人信用授信額度（PLOC）通常參考PR定價，固定利率企業(yè)貸款常見于商業(yè)地產(chǎn)貸款，也可參考SOFR互換利率定價。
實踐中，貸款定價方式較為靈活，還有一些貸款利率定價介于固定利率和浮動利率之間。例如，英國有一種住房貸款，在前兩年或五年內(nèi)采取固定利率，在剩余期限內(nèi)則跟隨英格蘭銀行政策利率（Bank Rate）浮動。
總的看，國際上主要經(jīng)濟體貸款利率定價基準普遍由最初的單一基準，逐步演變成多元化的基準利率體系，以反映資金成本、信用風(fēng)險變化，適配不同類型的借款主體、貸款品種及融資場景。
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