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　　這該是耶倫出任聯(lián)儲(chǔ)局主席以來最受市場期待的議息會(huì)議之一。聯(lián)儲(chǔ)局今次真的如市場所料摒棄加息前須"保持耐心"的措辭，為今年稍后加息掃除障礙，市場普遍相信聯(lián)儲(chǔ)局最快將于六月加息，結(jié)束超低利率，意義深遠(yuǎn)，對(duì)是次會(huì)議自然充滿期待。
　　
　　聯(lián)儲(chǔ)局今次的會(huì)后聲明究竟想說甚么?其要點(diǎn)為：一、美元持續(xù)強(qiáng)勢有可能拖慢美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力，有鑒于此，聯(lián)儲(chǔ)局下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長及通脹預(yù)期，并相應(yīng)地調(diào)低中、長期利率的走勢。二、聯(lián)儲(chǔ)局將會(huì)加息，惟不用保持耐性并非意味會(huì)趕快加息。
　　
　　在此之前，聯(lián)儲(chǔ)局在不下于兩次的議息會(huì)議中用上"保持耐心"的字眼。然而在二月的國會(huì)聽証中，耶倫已提出聯(lián)儲(chǔ)局須解除縛束，要有更大自由度，以便伺機(jī)啟動(dòng)加息，暗示保持耐心的用辭已不合時(shí)宜，而應(yīng)審時(shí)度世，每次議息須按數(shù)據(jù)反映的現(xiàn)實(shí)情況作決策基礎(chǔ)。
　　
　　在該次國會(huì)聽証中，耶倫已就加息提出一些條件：一、聯(lián)儲(chǔ)局須看到勞動(dòng)市埸進(jìn)一步改善及二、對(duì)通脹在中期(約三年)而言朝向2%目標(biāo)要"合理地有信心"。在今次的聲明中，有關(guān)聯(lián)儲(chǔ)局對(duì)失業(yè)率及通脹走勢的預(yù)期，多少已反映聯(lián)儲(chǔ)局加息的意向。按聯(lián)儲(chǔ)局最新的預(yù)測，失業(yè)率現(xiàn)時(shí)是5.5%，到2017年將降至4.8%;通脹率偏低固然是當(dāng)前一大隱憂，然而聯(lián)儲(chǔ)局認(rèn)為屬短暫性質(zhì)，至2017年將回升至2%。
　　
　　那么聯(lián)儲(chǔ)局今年會(huì)啟動(dòng)加息周期嗎?答案是"是"，最低限度，市場正是這洋想，而大多數(shù)認(rèn)為最大可能在六月至九月。在是次議息會(huì)議的17位官員之中，共15位期望今年內(nèi)加息，今年內(nèi)加息已成共識(shí)。那么耶倫怎洋看?會(huì)提前還是推遲?按她的說法，不可假設(shè)最快六月加息，但也不要排除其可能性。屬鴿屬鷹?從市場的實(shí)時(shí)反應(yīng)，耶倫的說法無疑被視為屬鴿。
　　
　　由去年中開始，美元進(jìn)入持續(xù)上升軌道，美元升值或會(huì)拖慢經(jīng)濟(jì)增長，基于這個(gè)原因，于去年12月作出有關(guān)的經(jīng)濟(jì)增長及通脹預(yù)期，聯(lián)儲(chǔ)局今次已作了一些修改。強(qiáng)美元固然反映美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)這個(gè)事實(shí)，但亦同時(shí)帶來入口價(jià)格及通脹率下降、出口減弱的效果，有鑒于此，聯(lián)儲(chǔ)局今次亦下調(diào)中長線利率。聯(lián)儲(chǔ)局亦注意到勞動(dòng)市場的復(fù)甦進(jìn)度比預(yù)期快。聯(lián)儲(chǔ)局于去年12月時(shí)預(yù)測長期失業(yè)率為5.2%至5.5%之間，今次向下修訂為5%至5.2%。從另一角度，聯(lián)儲(chǔ)局在暗示它不用急于在六月加息。
　　
　　對(duì)此，市場迅即作出反應(yīng)，道指于當(dāng)天升近1%，十年期國債孳息跌至1.945%，美元?jiǎng)t從近期高位稍作調(diào)整，一度跌至97.36，創(chuàng)六年來最大單日跌幅，市場波動(dòng)擴(kuò)大。本欄以為美元這種表現(xiàn)是連升多時(shí)后借機(jī)稍作調(diào)整的結(jié)果，在聯(lián)儲(chǔ)局今年加息在即及歐央行啟動(dòng)QE大舉買債下，美元中長期上升的格局將持續(xù)一段很長時(shí)間。
　　
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