坐守超過2萬億元的財政存款，財政部如何“理財”？一種可能的選擇是，通過買回國債、商業(yè)銀行定期存款等方式獲得更大的收益。

　　本報獲悉，財政部已經(jīng)成立一個專司國庫現(xiàn)金管理的機構(gòu)，有關(guān)專家也表示，下一步財政部將降低國庫現(xiàn)金余額，進而提高國庫現(xiàn)金的使用效益。不過，這種操作也意味著進一步釋放流動性，可能跟從緊的貨幣政策產(chǎn)生對沖效應(yīng)。

　　新機構(gòu)

　　12月12日，財政部部長助理張通透露，兩個月前，財政部國庫司已經(jīng)成立了一個新的部門——財政部國庫司國庫現(xiàn)金管理處暨財政部國庫現(xiàn)金管理辦公室。

　　財政部國庫司司長詹靜濤說，這個處的職能就是國庫現(xiàn)金管理。國庫現(xiàn)金管理是指在確保國庫現(xiàn)金支出需要的前提下，以實現(xiàn)國庫現(xiàn)金余額最小化、投資收益最大化為目標的財政管理活動。

　　與財政部的新機構(gòu)對應(yīng)，央行也在央行國庫局成立了國庫資金管理處，貨幣政策司成立國庫現(xiàn)金管理處。

　　中國社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤說，財政部國庫現(xiàn)金管理處的主要職責是，負責正常的財政國庫預(yù)算安排工作，配合預(yù)算司進行具體的資金調(diào)撥和協(xié)調(diào)。而央行國庫現(xiàn)金管理部門主要負責基本的統(tǒng)計工作。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，目前財政存款余額超過了2萬億元。楊濤認為，這表明當前的財政資源的利用存在一些問題，如果把滯留在央行賬戶里面財政資金更好地利用起來，不但可以獲得收益，加快資金利用效率，間接來說，還可以控制赤字和債務(wù)規(guī)模。

　　2006年5月26日，財政部和央行聯(lián)合發(fā)布了《中央國庫現(xiàn)金管理暫行辦法》，開啟了國庫現(xiàn)金市場化運作之門。根據(jù)《暫行辦法》，國庫現(xiàn)金管理方式包括商業(yè)銀行定期存款、買回國債、國債回購和逆回購等。

　　馬洪范表示，在國庫現(xiàn)金管理初期，主要實施商業(yè)銀行定期存款和買回國債兩種操作方式。而在此之前，國庫現(xiàn)金主要是存放在央行的特定賬戶中獲取活期存款利息。

　　截至目前，財政部共進行了三次操作。2006年8月，財政部實施首次中央國庫現(xiàn)金管理買回國債操作，共買回年內(nèi)到期的三期記帳式國債186億元，減少國債利息支出4200多萬元。12月實施了3個月期限，數(shù)量200億元的中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作，招標存款利率為2.7%，實際凈收益接近1億元。

　　今年4月，財政部還進行了300億元的商業(yè)銀行定期存款操作，期限為6個月。

　　不過楊濤說，財政部和央行成立的國庫現(xiàn)金管理部門還處于初步的探索階段，對各自的職能定位和分工還不是很明確。

　　財政部財政科學(xué)研究所研究員馬洪范表示，目前央行與財政部在國庫現(xiàn)金管理上的溝通還有待改善。主要原因是，央行與財政部之間在國庫現(xiàn)金管理上的理念并不完全相同。

　　“未來，雙方肯定需要新的職能定位，這也是未來做規(guī)則修正的一個很重要的方面”。楊濤說。

　　減余額

　　據(jù)楊濤透露，根據(jù)最新的信息表明，明年財政部可能進行進一步的改革，國庫現(xiàn)金只會保留較低的余額，其余的資金要通過一些方式把它利用起來。

　　財政部研究人員曾計算過，以目前國庫現(xiàn)金余額的1/3規(guī)模，約1500億元進行滾動操作，預(yù)計每年可為財政增加凈收益約30億元。

　　中國建設(shè)銀行研究部趙慶明博士則表示，如果國庫資金大量存入銀行，銀行的資金成本肯定會提高。這是因為，國庫資金收益提高的部分，就是商業(yè)銀行利潤減少的部分。

　　“不要寄希望于在一兩年內(nèi)中國的國庫現(xiàn)金余額就降下來。這肯定是一個漫長的過程”，馬洪范說。

　　據(jù)稱，今后兩年國庫現(xiàn)金管理以試點為主。財政部內(nèi)部也沒有對國庫現(xiàn)金余額的標準達成一致性的意見。

　　不過楊濤認為，這項政策對貨幣政策產(chǎn)生的沖擊是很大的，會有很大一批資金存到銀行里面，或是流向金融市場。但從技術(shù)層面上來看，這種基于制度優(yōu)化目標的協(xié)調(diào)還是非常重要的。

　　12月初召開的中央經(jīng)濟工作會議明確，明年將實行從緊的貨幣政策。馬洪范表示，從理論上來講，在從緊的貨幣政策下，拿到貨幣市場上的現(xiàn)金肯定是有限的。這是因為金額越多，對基礎(chǔ)貨幣的影響也就越大。

　　楊濤說，中央經(jīng)濟工作會議和央行所說的更多的是經(jīng)濟周期性的問題，防止流動性肯定是很重要的。國庫資金管理改革的趨勢沒有錯，所謂的問題是，要根據(jù)經(jīng)濟周期的特點，采取適度的措施。比如在流動性過剩的情況下，可以把投入的國庫資金規(guī)�？刂频眯∫稽c。

　　詹靜濤稱，財政部國庫司也正在研究，如何使國庫現(xiàn)金管理處的工作與宏觀經(jīng)濟政策相配合、協(xié)調(diào)。