金融時報(bào)：鐵礦石“中國定價權(quán)”的癥結(jié)
中國一打噴嚏，全球便要感冒——自中國成為數(shù)一數(shù)二的大買家以來，這幾乎成為全球原材料和大宗商品市場波動的定式——然而鐵礦石除外：中國鋼鐵市場今年3月份開始的低迷狀況并未抵消全球鐵礦石提價的信號。
敏感時期剛剛開始
在2005/06年度（2005年4月1日~2006年3月31日）全球海運(yùn)鐵礦石價格比2004年上漲71.5%的基礎(chǔ)上，占據(jù)全球海運(yùn)鐵礦石供應(yīng)量70%的三大礦業(yè)公司——巴西CVRD（淡水河谷），英澳BHP Billiton（必和必拓）和英澳Rio Tinto（力拓）——上一周來放出的信號是2006/07年度鐵礦石（期貨）價格可能上漲10%~20%。由于來自國內(nèi)和印度的鐵礦石數(shù)量有限、品位較低，而且其現(xiàn)貨交易價格比期貨價格高出20%~80%不等，作為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國，中國鋼鐵業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張主要依賴于這三家公司的鐵礦石供應(yīng)。
中國買家對漲價信號的第一反應(yīng)是，礦業(yè)公司產(chǎn)能擴(kuò)張和中國鋼鐵企業(yè)利潤急劇收縮，表明鐵礦石已經(jīng)供過于求，應(yīng)該“向合理價格適度回歸”。上周的“第五屆中國鋼鐵原材料國際研討會”上，雙方都放出了最初的試探氣球，而鐵礦石價格談判將于11月展開。一位礦業(yè)公司人士表示，目前市場處于“敏感時期”，而且這種敏感剛剛開始，因?yàn)閺哪壳暗矫髂?月底價格敲定，全球鋼鐵和鐵礦石市場變數(shù)實(shí)在難以估量。
中國需求仍將擴(kuò)張
但面對礦業(yè)公司的壟斷優(yōu)勢，中國鋼鐵企業(yè)遏制鐵礦石漲價的談判籌碼并不多。關(guān)鍵原因在于難以遏制的產(chǎn)能擴(kuò)張。盡管利潤急劇壓縮（大型企業(yè)目前的月利潤比3月已經(jīng)下降了近一半），鋼鐵產(chǎn)量仍在快速增長：今年3~8月，中國國內(nèi)市場鋼材價格指數(shù)降幅達(dá)到15.72%，5~6月還一度暴跌，但今年1~9月粗鋼和鋼材產(chǎn)量同比增長分別為27.39%和25.8%，行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長28.1%。年初至今，中國成為全球唯一仍在增產(chǎn)的主要鋼鐵生產(chǎn)國。
9月至今，全球鋼鐵市場恢復(fù)景氣，但中國鋼鐵業(yè)仍經(jīng)歷著價格下跌和虧損額擴(kuò)大，鋼鐵業(yè)上市公司業(yè)績增長顯著回落。作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的“G寶鋼”股價上周跌破了凈資產(chǎn)價值。直到10月底，鋼鐵價格才在低位暫時穩(wěn)定，主要因素是行業(yè)組織“中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會”呼吁主要鋼鐵企業(yè)“穩(wěn)定市場”，將兩個品種鋼材的產(chǎn)量在四季度削減5%。然而面對近5000家散布全國的鋼鐵廠（居領(lǐng)先地位的只有五家），該協(xié)會并非有約束力的產(chǎn)量和價格同盟。
產(chǎn)能擴(kuò)張意味著鐵礦石需求仍會增加，盡管這同時也意味著利潤的進(jìn)一步壓縮。2004、2005年投資形成的鋼鐵產(chǎn)能急需得到利用，否則中小鋼廠虧損會更多。前兩年的高利潤形成的充�，F(xiàn)金流還能讓鋼鐵企業(yè)支持好一陣子，而且來自地方政府的政策和低成本資金支持仍然在持續(xù)�！昂暧^調(diào)控”的政策壓力之下，企業(yè)“做大”的擴(kuò)張沖動仍很強(qiáng)烈——今年1~9月，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長高達(dá)28.1%。
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會預(yù)期，下一年度鐵礦石進(jìn)口需求僅將增加4000~4500萬噸。但在高度分散的中國鋼鐵業(yè)中，利潤壓縮卻不能帶來產(chǎn)能削減，礦業(yè)公司以此作為其鐵礦石“供不應(yīng)求”預(yù)測的依據(jù)。漲價的首要理由是，目前鐵礦石產(chǎn)能已經(jīng)緊繃，即便明年三大公司的產(chǎn)能將比今年增加6000~7000萬噸，這可能仍趕不上中國需求的增長。而漲價信號放出后，其業(yè)績預(yù)測和股價都所有增長——“中國需求”實(shí)在是一個太誘人的題材。
行業(yè)分散掣肘壓價
中國鋼鐵行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)也限制了該行業(yè)作為一個整體的談判力量。中國不同鋼鐵企業(yè)的鐵礦石采購成本差別可以達(dá)到2~3倍之多，大型企業(yè)的采購成本往往比中小企業(yè)低。一些大型鋼鐵企業(yè)還將低價采購來的海運(yùn)鐵礦石期貨以較高的現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)賣給中小鋼廠。同樣的鐵礦石漲價幅度，寶鋼這樣的大企業(yè)可以輕松消化，但一些中小鋼廠卻可能陷入困境，落到被大企業(yè)兼并的地步。上一年度，寶鋼代表中國鋼鐵企業(yè)參與鐵礦石價格談判，但最終接受了71.5%的漲幅。業(yè)內(nèi)對此頗有微詞，據(jù)悉本年度談判中方代表將主要來自行業(yè)組織，以兼顧中小鋼鐵企業(yè)利益。
對日韓、歐美的鋼鐵企業(yè)來說，可能價格再漲一漲也無妨——中國的競爭對手出口成本低（今年上半年中國粗鋼即大量削價出口），但除寶鋼、中鋼集團(tuán)等幾家大型企業(yè)之外，在礦業(yè)公司中利益甚少，很難通過礦石漲價的股份收益來抵消投入成本上升。同樣的漲價幅度，中國競爭對手的整體承受能力弱于日韓歐美企業(yè)，各方間形成談判同盟的前景并不樂觀。
鐵礦石市場“中國定價權(quán)”的話題已被業(yè)界和媒體一再討論。問題的癥結(jié)在于，中國鋼鐵業(yè)高度分散的狀況不僅妨礙了產(chǎn)能的有效削減，更制約了中國買家的集體談判力量，這一弱點(diǎn)可能已經(jīng)被礦業(yè)公司看穿。以此看來，下一年度談判中，“中國定價權(quán)”并不樂觀。
敏感時期剛剛開始
在2005/06年度（2005年4月1日~2006年3月31日）全球海運(yùn)鐵礦石價格比2004年上漲71.5%的基礎(chǔ)上，占據(jù)全球海運(yùn)鐵礦石供應(yīng)量70%的三大礦業(yè)公司——巴西CVRD（淡水河谷），英澳BHP Billiton（必和必拓）和英澳Rio Tinto（力拓）——上一周來放出的信號是2006/07年度鐵礦石（期貨）價格可能上漲10%~20%。由于來自國內(nèi)和印度的鐵礦石數(shù)量有限、品位較低，而且其現(xiàn)貨交易價格比期貨價格高出20%~80%不等，作為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國，中國鋼鐵業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張主要依賴于這三家公司的鐵礦石供應(yīng)。
中國買家對漲價信號的第一反應(yīng)是，礦業(yè)公司產(chǎn)能擴(kuò)張和中國鋼鐵企業(yè)利潤急劇收縮，表明鐵礦石已經(jīng)供過于求，應(yīng)該“向合理價格適度回歸”。上周的“第五屆中國鋼鐵原材料國際研討會”上，雙方都放出了最初的試探氣球，而鐵礦石價格談判將于11月展開。一位礦業(yè)公司人士表示，目前市場處于“敏感時期”，而且這種敏感剛剛開始，因?yàn)閺哪壳暗矫髂?月底價格敲定，全球鋼鐵和鐵礦石市場變數(shù)實(shí)在難以估量。
中國需求仍將擴(kuò)張
但面對礦業(yè)公司的壟斷優(yōu)勢，中國鋼鐵企業(yè)遏制鐵礦石漲價的談判籌碼并不多。關(guān)鍵原因在于難以遏制的產(chǎn)能擴(kuò)張。盡管利潤急劇壓縮（大型企業(yè)目前的月利潤比3月已經(jīng)下降了近一半），鋼鐵產(chǎn)量仍在快速增長：今年3~8月，中國國內(nèi)市場鋼材價格指數(shù)降幅達(dá)到15.72%，5~6月還一度暴跌，但今年1~9月粗鋼和鋼材產(chǎn)量同比增長分別為27.39%和25.8%，行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長28.1%。年初至今，中國成為全球唯一仍在增產(chǎn)的主要鋼鐵生產(chǎn)國。
9月至今，全球鋼鐵市場恢復(fù)景氣，但中國鋼鐵業(yè)仍經(jīng)歷著價格下跌和虧損額擴(kuò)大，鋼鐵業(yè)上市公司業(yè)績增長顯著回落。作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的“G寶鋼”股價上周跌破了凈資產(chǎn)價值。直到10月底，鋼鐵價格才在低位暫時穩(wěn)定，主要因素是行業(yè)組織“中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會”呼吁主要鋼鐵企業(yè)“穩(wěn)定市場”，將兩個品種鋼材的產(chǎn)量在四季度削減5%。然而面對近5000家散布全國的鋼鐵廠（居領(lǐng)先地位的只有五家），該協(xié)會并非有約束力的產(chǎn)量和價格同盟。
產(chǎn)能擴(kuò)張意味著鐵礦石需求仍會增加，盡管這同時也意味著利潤的進(jìn)一步壓縮。2004、2005年投資形成的鋼鐵產(chǎn)能急需得到利用，否則中小鋼廠虧損會更多。前兩年的高利潤形成的充�，F(xiàn)金流還能讓鋼鐵企業(yè)支持好一陣子，而且來自地方政府的政策和低成本資金支持仍然在持續(xù)�！昂暧^調(diào)控”的政策壓力之下，企業(yè)“做大”的擴(kuò)張沖動仍很強(qiáng)烈——今年1~9月，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長高達(dá)28.1%。
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會預(yù)期，下一年度鐵礦石進(jìn)口需求僅將增加4000~4500萬噸。但在高度分散的中國鋼鐵業(yè)中，利潤壓縮卻不能帶來產(chǎn)能削減，礦業(yè)公司以此作為其鐵礦石“供不應(yīng)求”預(yù)測的依據(jù)。漲價的首要理由是，目前鐵礦石產(chǎn)能已經(jīng)緊繃，即便明年三大公司的產(chǎn)能將比今年增加6000~7000萬噸，這可能仍趕不上中國需求的增長。而漲價信號放出后，其業(yè)績預(yù)測和股價都所有增長——“中國需求”實(shí)在是一個太誘人的題材。
行業(yè)分散掣肘壓價
中國鋼鐵行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)也限制了該行業(yè)作為一個整體的談判力量。中國不同鋼鐵企業(yè)的鐵礦石采購成本差別可以達(dá)到2~3倍之多，大型企業(yè)的采購成本往往比中小企業(yè)低。一些大型鋼鐵企業(yè)還將低價采購來的海運(yùn)鐵礦石期貨以較高的現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)賣給中小鋼廠。同樣的鐵礦石漲價幅度，寶鋼這樣的大企業(yè)可以輕松消化，但一些中小鋼廠卻可能陷入困境，落到被大企業(yè)兼并的地步。上一年度，寶鋼代表中國鋼鐵企業(yè)參與鐵礦石價格談判，但最終接受了71.5%的漲幅。業(yè)內(nèi)對此頗有微詞，據(jù)悉本年度談判中方代表將主要來自行業(yè)組織，以兼顧中小鋼鐵企業(yè)利益。
對日韓、歐美的鋼鐵企業(yè)來說，可能價格再漲一漲也無妨——中國的競爭對手出口成本低（今年上半年中國粗鋼即大量削價出口），但除寶鋼、中鋼集團(tuán)等幾家大型企業(yè)之外，在礦業(yè)公司中利益甚少，很難通過礦石漲價的股份收益來抵消投入成本上升。同樣的漲價幅度，中國競爭對手的整體承受能力弱于日韓歐美企業(yè)，各方間形成談判同盟的前景并不樂觀。
鐵礦石市場“中國定價權(quán)”的話題已被業(yè)界和媒體一再討論。問題的癥結(jié)在于，中國鋼鐵業(yè)高度分散的狀況不僅妨礙了產(chǎn)能的有效削減，更制約了中國買家的集體談判力量，這一弱點(diǎn)可能已經(jīng)被礦業(yè)公司看穿。以此看來，下一年度談判中，“中國定價權(quán)”并不樂觀。
杜可度，非常肚
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