希望股改和新證券法能夠加快拓寬房地產(chǎn)直接融資渠道
　　中國人民銀行副行長吳曉靈日前表示，由于房地產(chǎn)融資方式?jīng)]有形成風(fēng)險分擔(dān)的機制，絕大部分風(fēng)險集中在銀行身上。因此，拓寬直接融資的渠道成為當(dāng)務(wù)之急。
　　吳曉靈是在2005中國地產(chǎn)金融年會上說這番話的。她說，自1998年住房商品化改革以來，央行出臺的一系列房貸政策在推動房地產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的同時，也蘊藏著巨大的金融風(fēng)險。
　　目前，我國住房商品化的改革尚未完全到位，在住房商品化和最低生活保障的關(guān)系上尚未找到一個完善的解決辦法，收入分配上存在一些尚未解決的問題，從而影響到住房商品化的有效需求。吳曉靈指出，這一問題對金融活動的安全性產(chǎn)生了重大影響。
　　最近一段時間，我國房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率在75%左右。如此高的負(fù)債率一旦出現(xiàn)市場風(fēng)險，將給銀行帶來巨大損失，吳曉靈不無擔(dān)憂地說：銀行承擔(dān)房地產(chǎn)開發(fā)的風(fēng)險應(yīng)該有限度，否則會危及金融穩(wěn)定。
　　與銀行承擔(dān)巨大的房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險相比，吳曉靈指出，相對于債務(wù)成本，債務(wù)人所承擔(dān)的風(fēng)險與其收益是不相匹配的。房地產(chǎn)是一個高收益的行業(yè)，同時也是一個高風(fēng)險的行業(yè)。實行以股本融資為主的房地產(chǎn)融資方式才能更好地解決風(fēng)險與收益相匹配的問題。隨著金融市場的成熟，提高開發(fā)商的股本比例是大勢所趨。
　　為了解決房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道狹窄，提高債務(wù)人風(fēng)險承受能力，吳曉靈提出，用公開發(fā)行收益憑證的方式設(shè)立房地產(chǎn)投資信托基金成為房地產(chǎn)直接融資的方向和可持續(xù)發(fā)展的模式。
　　吳曉靈指出，當(dāng)前，由于私募基金缺乏相應(yīng)的法律規(guī)范，對合格投資者沒有明確的劃分標(biāo)準(zhǔn)，往往導(dǎo)致一些沒有能力的投資者參與進(jìn)來，蘊藏了巨大的風(fēng)險。同時，私募房地產(chǎn)信托基金的標(biāo)底流動性不高，私募發(fā)行股票存在范圍有限的問題，因而這兩種融資方式都存在著局限性。因此，用公開發(fā)行收益憑證的方式設(shè)立房地產(chǎn)投資信托基金才是房地產(chǎn)直接融資的方向和可持續(xù)發(fā)展的模式，也是解決房屋租賃市場投資來源的重要融資方式。
　　吳曉靈表示，希望目前進(jìn)行的股權(quán)分置改革和新修訂的證券法的實施能夠加快這一進(jìn)程，開拓房地產(chǎn)與金融雙贏的局面。