美聯(lián)儲議息會議再次決定降息50bp,與市場之前的預(yù)期一致,至此聯(lián)邦基金利率已經(jīng)下降至3.0%。在本月21日,美聯(lián)儲曾緊急大幅降息75bp,相隔僅一周聯(lián)儲繼續(xù)大幅降息,可見其對次貸對美國經(jīng)濟影響以及美國經(jīng)濟可能陷入衰退的擔(dān)憂十分強烈。

　　我們認(rèn)為,美聯(lián)儲連續(xù)大幅降息或?qū)⒋偈谷�球通脹看高一線。雖然2007年12月份的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)確實在一定程度上出現(xiàn)了超出市場預(yù)期的下降,但是美聯(lián)儲如此大手筆地下調(diào)利率,更為直接的原因還是次貸問題給近期金融市場帶來巨大動蕩,其引發(fā)了全球?qū)γ绹��?jīng)濟前景的擔(dān)憂。短期大幅下調(diào)利率目的是緩解金融市場所面臨的壓力,但由此而產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)是打擊了全球儲蓄美元的信心(同時也間接影響了其他盯住美元國家的貨幣),對已經(jīng)處于流動性過剩的全球經(jīng)濟火上澆油。

　　我國貨幣政策的操作空間進(jìn)一步被壓縮。2008年我國的貨幣政策轉(zhuǎn)入從緊,且目前來看通脹壓力不減,實際利率依然為負(fù),理論上央行仍有繼續(xù)加息的必要。但是當(dāng)前我國1年定存和1年央票利率都已經(jīng)大幅高于美國聯(lián)邦基金利率,即使不考慮人民幣升值,投資人民幣也可以相對于美元獲得正的利差收益。我們認(rèn)為,在這種情況下我國央行對于加息必然會做更多、更謹(jǐn)慎的考慮。

　　美聯(lián)儲下次議息會議是在3月18日,如果美國1月、2月的消費數(shù)據(jù)繼續(xù)下降,房產(chǎn)和勞工市場不見好轉(zhuǎn),那么從美聯(lián)儲當(dāng)前以提振經(jīng)濟為主導(dǎo)的操作思路來看,即使仍然有通脹壓力,繼續(xù)降息也將難以避免。