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　　央行7日發(fā)布首份《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》。在全面評(píng)估金融體系的穩(wěn)定性的同時(shí)，《報(bào)告》指出，當(dāng)前，維護(hù)金融穩(wěn)定需要著重關(guān)注十個(gè)方面，即：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，直接融資和間接融資的協(xié)調(diào)發(fā)展，隱性財(cái)政赤字，利率、匯率等資金價(jià)格的管制與放松，金融機(jī)構(gòu)公司治理的完善，交叉性金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和監(jiān)管，加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善金融生態(tài)環(huán)境，以及經(jīng)濟(jì)和金融全球化的溢出效應(yīng)。　　目前，我國(guó)直接融資發(fā)展較慢，直接融資與間接融資比例失調(diào)，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的發(fā)展總體滯后，企業(yè)融資高度依賴于銀行體系，銀行承擔(dān)了一些本應(yīng)由金融市場(chǎng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)向銀行業(yè)集中。對(duì)此，《報(bào)告》指出，當(dāng)前股票市場(chǎng)發(fā)展中應(yīng)關(guān)注的問題包括：信息披露的質(zhì)量需要進(jìn)一步提高；市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制有待完善；股權(quán)分置問題需要全面解決；市場(chǎng)融資功能萎縮，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在缺陷；上市公司質(zhì)量和規(guī)范運(yùn)作有待進(jìn)一步提高和加強(qiáng)；證券公司需要綜合治理；機(jī)構(gòu)投資者需要進(jìn)一步發(fā)展。　　《報(bào)告》建議，股票市場(chǎng)要進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量和規(guī)范運(yùn)作水平；積極穩(wěn)妥地解決股權(quán)分置問題；扎實(shí)推進(jìn)證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置和改革重組工作；大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者；建立多層次股票市場(chǎng)體系，鼓勵(lì)市場(chǎng)創(chuàng)新；積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對(duì)外開放；完善法制和誠(chéng)信建設(shè)；加強(qiáng)監(jiān)管，打擊違法違規(guī)行為。　　報(bào)告發(fā)布旨在防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)金融改革、維護(hù)金融穩(wěn)定。今后，《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》將按年度編寫和發(fā)布，與《中國(guó)人民銀行年報(bào)》、《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》共同成為央行對(duì)外發(fā)布的三大重要報(bào)告。 A股與國(guó)債收益率差達(dá)7倍　已能吸引長(zhǎng)線資金　　在基金經(jīng)理們的投資思路中，成長(zhǎng)與價(jià)值一直是股票基金的兩大主流投資風(fēng)格，而由此衍生的“成長(zhǎng)派”與“價(jià)值派”也素來水火不容。但近年來大量的研究與數(shù)據(jù)跟蹤證明，在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，合理平衡成長(zhǎng)與價(jià)值兩種投資風(fēng)格，投資收益往往高于任何一種單一風(fēng)格。　　以華寶興業(yè)動(dòng)力組合基金為例，作為市場(chǎng)上率先提出復(fù)合成長(zhǎng)、價(jià)值兩類風(fēng)格的股票基金之一，將驅(qū)動(dòng)股票收益的“價(jià)值因子”和“成長(zhǎng)因子”綜合分析。有關(guān)人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)的低位運(yùn)行為投資股票基金提供了良好時(shí)機(jī)。華寶興業(yè)動(dòng)力組合基金經(jīng)理史偉表示，對(duì)美國(guó)等成熟市場(chǎng)多年數(shù)據(jù)的分析可以看出，復(fù)合使用成長(zhǎng)和價(jià)值兩種投資風(fēng)格的投資組合，業(yè)績(jī)有望優(yōu)越于單一風(fēng)格投資。根據(jù)對(duì)美國(guó)股市最近20多年來的跟蹤顯示，只靠單一的價(jià)值或者成長(zhǎng)風(fēng)格對(duì)市場(chǎng)變化的適應(yīng)能力有限。　　實(shí)際上，近年來這種價(jià)值與成長(zhǎng)融為一體的復(fù)合投資策略逐漸為海外基金經(jīng)理認(rèn)同，包括法國(guó)興業(yè)資產(chǎn)管理公司在內(nèi)的基金管理機(jī)構(gòu)已通過該投資策略取得了穩(wěn)定的業(yè)績(jī)回報(bào)。　　史偉認(rèn)為，仔細(xì)分析大盤走勢(shì)與基金業(yè)績(jī)的關(guān)系，不難發(fā)現(xiàn)，股票型基金特別是那些成立于市場(chǎng)相對(duì)低位的股票基金收益絕大多數(shù)都優(yōu)于大盤表現(xiàn)。中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過4年多持續(xù)的下跌，整個(gè)市場(chǎng)的估值現(xiàn)在已經(jīng)處于相對(duì)低位。　　史偉指出，2001年初A股整體市盈率接近60倍，當(dāng)時(shí)國(guó)債與股票的相對(duì)收益率差距接近7倍，隨后股票市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)展開長(zhǎng)期下跌。目前一年期國(guó)債收益率下降到1.5%以下并呈繼續(xù)下降趨勢(shì)，A股股票市盈率則已降至10倍左右。這一次股票與國(guó)債的相對(duì)收益率差距達(dá)到了7倍左右，這必然會(huì)對(duì)長(zhǎng)線資金轉(zhuǎn)向股市產(chǎn)生積極的影響。成思危稱僅有30%A股值得投資　　全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危日前在北京大學(xué)ＣＣＥＲ金融論壇上表示，目前在國(guó)內(nèi)Ａ股上市的１３００多家公司中，只有約４００家(占３０％)真正有投資價(jià)值，這樣的股市難以健康發(fā)展，上市公司整體質(zhì)量急需提高。　　對(duì)此，成思危提出了三大建議：一是提高上市公司質(zhì)量，貫徹《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量的意見》，上市公司中“好孩子”要保留，“壞孩子”要及時(shí)清退；二是要推進(jìn)股權(quán)分置改革，不過股改要先分清“好孩子”、“壞孩子”，質(zhì)量差的公司進(jìn)入股改意義不大；三是要加強(qiáng)和改善監(jiān)管。他同時(shí)指出，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不應(yīng)對(duì)股市的漲跌負(fù)責(zé)，更不應(yīng)站在國(guó)有資產(chǎn)所有者的立場(chǎng)上去托市或救市。