2015年5月16日，全球?qū)�沖基金西湖峰會在杭州召開，峰會匯聚國內(nèi)外一流私募證券及對沖基金管理人，100多位海外對沖基金業(yè)界領(lǐng)袖，200多位國內(nèi)私募行業(yè)精英，全球300多家私募對沖及投行機(jī)構(gòu)1000多位嘉賓參加盛會。會議邀請到了景林資產(chǎn)董事長蔣錦志分享了中美對沖基金現(xiàn)狀和差異，并邀請到英國華人金融家協(xié)會會長王昌南、PAG的創(chuàng)始人、HFSB協(xié)會理事Chris Gradel、國信證券總裁陳鴻橋、永安期貨總經(jīng)理施建軍、工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行董事長畢明強(qiáng)5位嘉賓，分別講了各自公司參與對沖基金行業(yè)的情況，以及對對沖基金的理解。以下是七禾網(wǎng)對各位嘉賓精彩發(fā)言的部分錄音整理。
景林資產(chǎn)蔣錦志精彩語錄：
現(xiàn)在大量人才從公募流向私募，更加促進(jìn)私募基金的發(fā)展。
目前中國理財(cái)市場規(guī)模大約60萬億，其中銀行理財(cái)15萬億，信托14萬億，保險(xiǎn)13萬億，私募基金其實(shí)只有2萬多億。
中國未來資產(chǎn)管理規(guī)模也是會非常大，包括各類銀行、理財(cái)、信托等產(chǎn)品靜態(tài)的規(guī)�？梢赃_(dá)到120萬億。
我認(rèn)為杭州加緊建設(shè)格林威治式的基金小鎮(zhèn)，正好是爆發(fā)點(diǎn)的階段。
目前中國的對沖基金與海外的投資主體不同，海外的投資人90%是機(jī)構(gòu)投資人，而國內(nèi)的投資人90%是個(gè)人投資。
海外機(jī)構(gòu)投資者最大特點(diǎn)要追求盈利長期的穩(wěn)定性，以及基金盈利的來源。
大部分境內(nèi)的投資人，只關(guān)心賺多少錢，不關(guān)心通過什么方式賺錢，什么樣的風(fēng)控體制，以及波動(dòng)幅度。
中國目前對沖基金比較單一，股票型的為多數(shù)，且股票型大部分偏多頭，而缺乏中性策略、相對價(jià)值、絕對回報(bào)、事件驅(qū)動(dòng)套利等投資策略的產(chǎn)品。
海外（對沖基金產(chǎn)品）基本上都是直銷的，但國內(nèi)大部分是銀行來實(shí)現(xiàn)銷售。
圓桌論壇精彩語錄：
陳鴻橋：
中國財(cái)富管理市場未來是一個(gè)大時(shí)代，是全球過去歷史上沒有見過發(fā)展最快的市場。
中國對沖基金發(fā)展速度10年之內(nèi)是全世界最快的。
施建軍：
中介機(jī)構(gòu)最主要的責(zé)任就是為客戶服務(wù)，不是為了發(fā)展對沖基金而對沖基金。
對沖基金就是組合和合作。
王昌南：
對沖基金在中國比較缺乏一些西方有技術(shù)性的人才。
（對沖基金）定義是根據(jù)投資者對風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度和波動(dòng)的程度，給投資者提供最高的回報(bào)，這是對沖基金所應(yīng)該達(dá)到的目的。
Chris Gradel：
如果對沖基金市場要長期、蓬勃發(fā)展，必須要保護(hù)投資者。
畢明強(qiáng)：
浙江人在干什么，大概是下一步中國金融中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。
工商銀行為什么收購標(biāo)準(zhǔn)銀行全球市場平臺其實(shí)也是豐富一下，可以做跨國的資本市場交易。
中國的對沖基金等同于財(cái)富管理。

景林資產(chǎn)蔣錦志發(fā)言：
2014年，在基金業(yè)協(xié)會、證監(jiān)會倡導(dǎo)下出臺了一系列的法規(guī)，正式明確中國私募基金在中國的登記備案制。我感覺備案對國內(nèi)很多私募基金機(jī)構(gòu)來說沒有那么重要，但對我們來說非常重要。我們在獲得牌照后，得到了很多海外投資者的認(rèn)可，因?yàn)楹Ｍ馔顿Y者希望投資的對沖基金在一個(gè)受監(jiān)管的地方注冊交易。我們公司現(xiàn)在在香港、中國、美國都有注冊。2014年開始，私募基金進(jìn)入一個(gè)大發(fā)展的階段，再加上去年下半年以來到現(xiàn)在的股票牛市，使私募基金發(fā)展進(jìn)入一個(gè)高速度的階段，由于私募基金發(fā)展和公募基金現(xiàn)在存在一些弊病，現(xiàn)在大量人才從公募流向私募，更加促進(jìn)私募基金的發(fā)展。從全球比較來看，中國千萬富翁和億萬富翁排名第二的數(shù)量，但相對中國私募基金、對沖基金在全球無論絕對數(shù)量還是金額，都有很大的差距，這里面恰好說明中國對沖基金和中國私募基金有一個(gè)非常好的發(fā)展機(jī)會。目前中國理財(cái)市場規(guī)模大約60萬億，其中銀行理財(cái)15萬億，信托14萬億，保險(xiǎn)13萬億，私募基金其實(shí)只有2萬多億。尤其2015年，就三個(gè)月私募基金達(dá)到1000多支，跟過去比達(dá)到42%，過去三個(gè)月增加數(shù)量非常快，三個(gè)月超過700多支，規(guī)模超過700多億。從美國、日本經(jīng)驗(yàn)來看，美國、日本資產(chǎn)規(guī)模分別是GDP的兩倍和三倍，按照類似的經(jīng)驗(yàn)，中國未來資產(chǎn)管理規(guī)模也是會非常大，包括各類銀行、理財(cái)、信托等產(chǎn)品靜態(tài)的規(guī)�？梢赃_(dá)到120萬億。我認(rèn)為杭州加緊建設(shè)格林威治式的基金小鎮(zhèn)，正好是爆發(fā)點(diǎn)的階段。浙江省政府選擇了一個(gè)非常好的時(shí)機(jī)，其實(shí)過去幾年中國的私募基金發(fā)展并沒有那么快。
現(xiàn)在全國沒有一個(gè)非常準(zhǔn)確的定義來定義對沖基金，從中美地的實(shí)踐來看，存在著不少差異。
首先，目前中國的對沖基金與海外的投資主體不同，海外的投資人90%是機(jī)構(gòu)投資人，像養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司、壽險(xiǎn)公司，國家的主權(quán)基金，還有一些老牌的美國歐洲很多家族企業(yè)，還有一部分資金專門倒手，成立了所謂基金當(dāng)中的基金，或者是母基金來投資對沖基金，在這一塊里面非�；钴S。相比而言國內(nèi)的投資人90%是個(gè)人投資，包括公司的創(chuàng)始人、高管等；反而國內(nèi)的機(jī)構(gòu)、壽險(xiǎn)、差不多3萬億養(yǎng)老金，其實(shí)還沒有大規(guī)模的進(jìn)入這個(gè)市場。投資者對規(guī)范化和對基金經(jīng)理人考核評價(jià)體制不同。海外機(jī)構(gòu)投資者最大特點(diǎn)要追求盈利長期的穩(wěn)定性，以及基金盈利的來源。你是賭博掙的錢，還是通過他認(rèn)可的某個(gè)方法獲得收益。但是大部分境內(nèi)的投資人，只關(guān)心賺多少錢，不關(guān)心通過什么方式賺錢，什么樣的風(fēng)控體制，以及波動(dòng)幅度。從我們的經(jīng)驗(yàn)來看，海外投資人對這方面要求非常高，甚至有一些機(jī)構(gòu)做歷史業(yè)績的時(shí)候看五六年的交易記錄，你說的和你做的是否一致，還有波動(dòng)度怎么樣，你的超額業(yè)績到底來自于什么。即使一家對沖基金賺錢了，但他覺得不是很認(rèn)可你的方法反而會感到恐懼。境內(nèi)的機(jī)構(gòu)如果要走出去，必須接受國際成熟投資人那一套非常嚴(yán)謹(jǐn)投資理念和投資邏輯，很多機(jī)構(gòu)對我們投資之前做凈值調(diào)查要做一兩年。同時(shí)，海外機(jī)構(gòu)投資人對每一個(gè)私募基金管理人，信托責(zé)任，風(fēng)控和合規(guī)高度要求。有一些海外投資人在選擇公司時(shí)，甚至要求每一個(gè)基金產(chǎn)品設(shè)立獨(dú)立董事。有一家非常大的機(jī)構(gòu)要求很高，但我們在基金里面獨(dú)立董事的要求不滿足，結(jié)果遭一票否決。這一點(diǎn)海外機(jī)構(gòu)投資者有各種各樣不同的要求，其實(shí)要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)要于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求。中國目前對沖基金比較單一，股票型的為多數(shù)，且股票型大部分偏多頭，而缺乏中性策略、相對價(jià)值、絕對回報(bào)、事件驅(qū)動(dòng)套利等投資策略的產(chǎn)品。目前，中國對沖基金多樣化和普遍性不夠。其中部分原因是因?yàn)橹袊�缺乏不少衍生工具，包括對沖有一些指數(shù)不能做對沖，中國借股票也是比較難的。各種原因?qū)е轮袊�私募基金做對沖的比海外的要少很多。另外一點(diǎn)是私募基金相配套的中介機(jī)構(gòu)，還有非常大的改善余地，比如說在做海外，就完全可以按照自己的想法，設(shè)各種各樣的基金，甚至一個(gè)基金里面不同類別的投資人可以收取不同的費(fèi)用，不同的業(yè)績費(fèi)，還有贖回期，都各有不同，但現(xiàn)在大部分信托機(jī)構(gòu)和券商目前實(shí)現(xiàn)不了這一點(diǎn)。第四，從國內(nèi)的基金銷售渠道來看，國內(nèi)因?yàn)榇蟛糠滞顿Y人來自于個(gè)人和高凈值的個(gè)人和家族，普遍的渠道比較依賴于銀行或者券商。比如說我們公司來看，海外基本上都是直銷的，但國內(nèi)大部分是銀行來實(shí)現(xiàn)銷售。此外，國內(nèi)的私募產(chǎn)品很多是同質(zhì)化。例如，同一個(gè)同質(zhì)化產(chǎn)品在不同渠道可能多到有10幾個(gè)不同的產(chǎn)品，其實(shí)這里面不太有利于整個(gè)基金的后臺管理，也不太利于整個(gè)外部評價(jià)整個(gè)基金的產(chǎn)品。對海外投資者覺得有很多產(chǎn)品，而且很不規(guī)范，而且不能評價(jià)你業(yè)績，不知道把產(chǎn)品放在哪個(gè)產(chǎn)品線上，要推新產(chǎn)品為什么推這個(gè)新產(chǎn)品，產(chǎn)品那么多，為什么不讓人家投那個(gè)，在國內(nèi)沒法講清楚，這是很大的一個(gè)差異。
未來中國的私募基金對海外的幾個(gè)差距會逐步補(bǔ)足。一是機(jī)構(gòu)投資者也會占越來越重要的地位，經(jīng)過很長一段時(shí)間以后機(jī)構(gòu)投資者會變成對沖基金投資絕對的主體。隨著各種政策法規(guī)的完善和加速的發(fā)展，對沖基金投資主體會逐漸趨向機(jī)構(gòu)化。同時(shí)，也會伴隨著中國對沖基金和私募基金的高速發(fā)展和規(guī)范化。二是，盡管交易主體的運(yùn)作上還沒有成熟國家的規(guī)范，但在基金業(yè)協(xié)會指導(dǎo)下，整個(gè)行業(yè)規(guī)范程度也會快速的提高。三是，跟西方國家比，中國對沖基金的投資策略，基金的多元化會越來越豐富。最后是中國對沖基金國際化的程度也會越來越高，現(xiàn)在有一部分中國優(yōu)秀對沖基金經(jīng)理人或者私募基金開始在香港設(shè)公司，也有越來越多的境外機(jī)構(gòu)在中國設(shè)公司，這是一個(gè)好的勢頭。

圓桌論壇環(huán)節(jié)
主持人：圓桌對話五位嘉賓第一嘉賓是英國華人金融家協(xié)會會長王昌南。第二嘉賓是PAG的創(chuàng)始人、HFSB協(xié)會理事Chris Gradel。在香港成立了太盟投資集團(tuán)，在亞太地區(qū)有19年的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。第三嘉賓是國信證券總裁陳鴻橋，目前擔(dān)任國信證券股份有限公司總裁。第四嘉賓是永安期貨總經(jīng)理施建軍。第五嘉賓是工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行董事長畢明強(qiáng)。
杭州跟格林威治小鎮(zhèn)相比，他們有的我們都有，我們還缺點(diǎn)什么，從國信證券總裁陳鴻橋開始，看到券商代表有全牌照，在這個(gè)過程當(dāng)中你們積極參與，扶持一些對沖，簡單一下介紹一下目前參與的情況。
陳鴻橋：作為中國公司總裁談中國對沖基金有點(diǎn)膽怯，這個(gè)話題非常專業(yè)，目前的時(shí)代特別想做，但是心里沒底，怕搞砸了，還是想談自己今年參與跟這個(gè)業(yè)務(wù)相關(guān)的東西，參與比較深的體會。作為一家國內(nèi)證券公司，怎么看對沖基金業(yè)務(wù)，怎么發(fā)展對沖基金業(yè)務(wù)。今年年初跟在座美國前四大對沖基金合作做融券對沖業(yè)務(wù)，國內(nèi)市場還不是暢通，借不了券，自己買券，今年一二月份買了10幾億的券，嚴(yán)格來講要做對沖，對自己自營資金做對沖，當(dāng)時(shí)看市場往上走，同時(shí)把10個(gè)億的券借給美國對沖基金做美國對沖的業(yè)務(wù)。到上個(gè)月底，市場到高位的時(shí)候，把這10個(gè)億的券全部做對沖，從這個(gè)例子有幾個(gè)體會，一個(gè)本身做融券的業(yè)務(wù)要對沖的，沒有及時(shí)對沖，當(dāng)然賺到自營的利潤。同時(shí)在高位的時(shí)候鎖定進(jìn)行對沖，這樣把利潤鎖定，同時(shí)防范市場出現(xiàn)重大調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，從這個(gè)業(yè)務(wù)的角度談幾點(diǎn)體會，國內(nèi)的證券公司怎么應(yīng)對業(yè)務(wù)：第一個(gè)是在觀念上有一個(gè)充分認(rèn)識，中國財(cái)富管理市場未來是一個(gè)大時(shí)代，是全球過去歷史上沒有見過發(fā)展最快的市場，哪幾個(gè)沒有見過，比如從4月份開始，每天1.5萬億的股票交易量沒有見過。第二個(gè)每天100個(gè)基金每天在注冊。第三全球歐美發(fā)達(dá)市場用了財(cái)富管理市場用了100多年，我們的對沖基金才剛剛才開干，用了10年時(shí)間做出這個(gè)市場，用10年時(shí)間完成這個(gè)使命，在全球資本市場空間和潛力非常巨大。應(yīng)對債務(wù)管理市場做對沖基金解決四個(gè)難點(diǎn)：一個(gè)觀念，作為證券公司高層怎么看待這個(gè)事，從簡單容易基礎(chǔ)的開始做起來，避免出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。第二解決人才的問題，下一步境外合作，能否建立共同的合作室，現(xiàn)在干的是搶時(shí)間，因?yàn)榭吹竭@個(gè)事機(jī)會巨大，人才跟不上，所以做了一個(gè)千人招聘會。我們要抓人才，把境外的資源和境內(nèi)人才合作，馬上今年的融券規(guī)模要做到100個(gè)億以上，同公募基金私募基金借券出來，自己買一些券，從基礎(chǔ)業(yè)務(wù)做起來，大家容易理解，容易熟悉，容易控制風(fēng)險(xiǎn)。第三個(gè)是技術(shù)系統(tǒng)、風(fēng)控系統(tǒng)，在浙江已經(jīng)籌劃半年時(shí)間，成立了一個(gè)新金融學(xué)院，我們考慮能否到玉皇山南基金小鎮(zhèn)注冊，第三個(gè)分院能否做對沖基金分院，把境外專家請過來培養(yǎng)中國的對沖基金人才，一個(gè)看到市場的潛力，空間非常巨大，剛剛開了頭，中國對沖基金發(fā)展速度10年之內(nèi)是全世界最快的，這是看到的一點(diǎn)。第二對證券公司來說，現(xiàn)在搶時(shí)間，分秒必爭。
主持人：中國的期貨公司在忙些什么？
施建軍：期貨和對沖有必然的聯(lián)系，投資者那么多的需求，那么多投資管理人，托管機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)對投資的服務(wù)井噴式的發(fā)展，前一兩年只能用這個(gè)詞。今天洪會長講的很重要，對投資者誠信，這里面做的工作其實(shí)很多，中國缺什么，這個(gè)里面分三個(gè)層面來講：第一個(gè)層面對客戶層面來講，管理人、投資機(jī)構(gòu)到最后都是服務(wù)于客戶，客戶層面，現(xiàn)在的服務(wù)還是很粗糙，比方說合同，看有的投資管理人合同那么厚一疊，專業(yè)人士都看暈了。
主持人：給客戶產(chǎn)品中對沖基金產(chǎn)品賣得應(yīng)該很火？
施建軍：銷售應(yīng)該沒有問題，因?yàn)槟阌泻芏喾�律手續(xù)要走，一個(gè)銷售合同，第二個(gè)產(chǎn)品，產(chǎn)品買不買要給介紹，風(fēng)險(xiǎn)收益特征怎么樣的，把合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者。另外一個(gè)出入金，錢打到你賬戶以后，現(xiàn)在托管服務(wù)還跟不上，包括現(xiàn)在管理人各方面關(guān)系的處理，有的錢本身封閉期一年，閑置可能一個(gè)月了，這個(gè)錢打了一個(gè)月還不好用，我們的服務(wù)從投資者的層面包括投資者教育，有很多工作要做。
第二，中介機(jī)構(gòu)這個(gè)層面，中介機(jī)構(gòu)包括券商，包括期貨商這個(gè)層面有很多工作要做，比方說做托管，現(xiàn)在產(chǎn)品一復(fù)雜，托管不了，凈值算不出來，比方說風(fēng)控系統(tǒng)，產(chǎn)品一復(fù)雜，風(fēng)控就搞不出來，現(xiàn)在做境外有期權(quán)就不懂，現(xiàn)在好多托管機(jī)構(gòu)不懂期權(quán)，這個(gè)怎么算，技術(shù)系統(tǒng)，技術(shù)系統(tǒng)支撐不了，這是和國外大的差距。
第三，欠缺政府部門的管理，我們這個(gè)產(chǎn)品說是事后備案，備案寫是5天，可能10天才下得來，錢已經(jīng)放在那里，錢閑置了10天還怎么回報(bào)投資者利益�？吹絾栴}不可怕，但是要找到其中的差距。在中國三五年上一個(gè)臺階，這個(gè)沒有問題，因?yàn)橛心敲炊嗬贤馀笥褋韼臀覀�，來共同發(fā)展，中介機(jī)構(gòu)最主要的責(zé)任就是為客戶服務(wù)，不是為了發(fā)展對沖基金而對沖基金。謝謝！
主持人：券商代表期貨代表提了不少的問題，其中感謝了一下兩位外籍代表，兩位愿意分享你們在英國，還有Chris Gradel在亞太地區(qū)這么多年的經(jīng)驗(yàn)，先請英國華人金融家協(xié)會會長王昌南先生，是否可以借鑒一下，比如說英國對沖基金的發(fā)展，如何看待中國目前對沖基金的發(fā)展趨勢，英國金融城讓我們非常驚訝，行業(yè)的自律政策的管制是否有一些經(jīng)驗(yàn)值得介紹。
王昌南：講一下英國金融方面的發(fā)展，英國金融大爆炸，英國在二戰(zhàn)以后到70年代、80年代金融地位逐步被紐約取代了，為了改進(jìn)情況，英國做出了兩大主要金融改革，1986年對金融行業(yè)的改革，主要是把英國分行競爭改為混業(yè)競爭。第二是引進(jìn)外國金融機(jī)構(gòu)對內(nèi)改革，對外開放的方式。另外，2000年的金融服務(wù)和市場法，把多種監(jiān)管機(jī)構(gòu)并成一個(gè)，搞成英國金融服務(wù)局，由單個(gè)機(jī)構(gòu)來管理，金融大爆炸確實(shí)給英國給金融界帶來了很多好處。現(xiàn)在中國政府也在引進(jìn)好多改革開放的政策，希望在不久將來中國也會有一個(gè)金融大爆炸。
主持人：你現(xiàn)在是美國美林銀行董事總經(jīng)理，應(yīng)該是證券定量部分的證券負(fù)責(zé)人，同時(shí)是華人家的金融協(xié)會的會長，做協(xié)會會長的時(shí)候你覺得中國需要什么樣的對沖基金經(jīng)理，從人才的角度跟我們談一下？
王昌南：人才來講，對沖基金在中國比較缺乏一些西方有技術(shù)性的人才，像剛才陳鴻橋說的，他們可以募資，西方人才可以引進(jìn)。
主持人：今天第二位來自PAG的創(chuàng)始人，HPSB的協(xié)會理事Chris Gradel。你讓我們最為期待聽到的部分，是在亞太地區(qū)有19年的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。剛才三位中方嘉賓分別分享了對于中國對沖基金發(fā)展的困惑和問題，也簡單介紹一下英國對沖基金發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，你如何看待中國對沖基金未來的發(fā)展？
Chris Gradel：可能沒有那么擔(dān)憂人才，其實(shí)在這里有很多非常聰明的青年才俊，他們正在崛起，學(xué)習(xí)能力非常強(qiáng)，也會提出很多有意思投資的想法。任何投資者其實(shí)都可以從不同市場的發(fā)展，不同發(fā)展階段去學(xué)習(xí)，環(huán)顧我周圍有很多很聰明的人，他們有很多創(chuàng)意，這些投資策略不斷涌現(xiàn)，正如之前大家所提到，行內(nèi)人士的行為非常重要，你所做的事情非常重要。
看一下美國對沖基金的發(fā)展。其實(shí)最開始的規(guī)模也很小，很多人也是高凈值人士，但是回報(bào)越來越大，吸引更多機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者對標(biāo)準(zhǔn)的要求隨之水漲船高，相應(yīng)政府對于對沖基金養(yǎng)老金行為要求越來越高，行為要負(fù)責(zé)。另一方面監(jiān)管方要看到，看到市場非常謹(jǐn)慎，這個(gè)市場很大，影響非常深遠(yuǎn)。如果對沖基金市場要長期、蓬勃發(fā)展，必須要保護(hù)投資者。與此同時(shí)，必須保護(hù)整體金融體系，如果管得過多也會有問題。
從我個(gè)人角度而言，我也是在國際對沖基金，相當(dāng)于一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的管理局，2008年成立的，背后有很多大的投資者也會參與，他們會說所投資的行業(yè)為我們賺錢，現(xiàn)在需要什么，需要什么樣的保護(hù)？從對沖基金這些管理者這邊需要獲得什么？其實(shí)對于不同的管理人員，對沖基金的激勵(lì)包括投資者也會在一起，會制定出一系列的標(biāo)準(zhǔn)以及一系列的最佳實(shí)踐，這是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)咨詢委員會所做的工作。另外也是HFSB，也是代表證券監(jiān)管者的協(xié)會，背后和很多證券監(jiān)管方一起合作。
不僅僅關(guān)注回報(bào)，另外還有提高市場效率，包括整個(gè)對沖基金咨詢委員會扮演角色很重要，把不同利益相關(guān)方聚在一起，大家共同提出這樣一些原則。包括之前洪磊秘書長所提到，對于整個(gè)的方式，對于大家在對沖基金的行業(yè)其實(shí)也是有很高的相關(guān)性，其實(shí)也需要?jiǎng)?chuàng)建一系列的標(biāo)準(zhǔn)，也有很好監(jiān)管放在一起，也會滿足不同利益相關(guān)方的需求，包括鼓勵(lì)中國對沖基金管理者和經(jīng)理們。另外從全球投資者籌集基金，這個(gè)是我們關(guān)注的。個(gè)人非常榮幸能夠成為中間的一部分�，F(xiàn)在我們在北京、上海、深圳都有辦公室，現(xiàn)在是從全球基金角度最讓我們感興趣，感到幸福的地方，行業(yè)人士的行為也值得我們關(guān)注。
主持人：市場和制度的博弈是一個(gè)值得關(guān)注的重點(diǎn)，一個(gè)好的管理和管制最大程度保護(hù)投資者保護(hù)金融市場環(huán)境。今天還有第五位嘉賓，這位嘉賓一只腳在國內(nèi)，一只腳在國外，是來自工銀行標(biāo)準(zhǔn)銀行董事長畢明強(qiáng)，現(xiàn)在剛剛召開全球市場的論壇，中國對沖基金在發(fā)展過程中你會怎么看，能否跟我們分享一下。
畢明強(qiáng)：謝謝主持人。我是2月份到工銀標(biāo)準(zhǔn)，工銀標(biāo)準(zhǔn)是全球資本市場平臺，之前所有的時(shí)間在商業(yè)銀行，一直在工商銀行。這個(gè)問題可以談一點(diǎn)，從商業(yè)銀行的角度談一談，還不太敢以資本市場專家的身份出現(xiàn)。剛才橋水基金的王總說，到現(xiàn)在也沒有找到對沖基金一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的定義，在參會之前非常忐忑，我也不知道什么是對沖基金，現(xiàn)在有真正大佬說他也不知道，對于山寨來說不那么緊張。
主持人：在不知道的時(shí)候可以等更好的時(shí)機(jī)，因?yàn)槿巳硕伎梢远�義。
畢明強(qiáng)：腳踏兩只船，大致上職業(yè)生涯將近20年，一半一半，境內(nèi)境外。中國到現(xiàn)在為止，過去幾十年還是金融生態(tài)銀行主導(dǎo)，當(dāng)然比例一直下降，說這個(gè)意思不是銀行要做老大，很強(qiáng)的感受，最強(qiáng)烈的感受中國的資本市場現(xiàn)在逐步的放開，資本市場產(chǎn)品和服務(wù)內(nèi)容越來越豐富，規(guī)模越來越龐大，過去10到15年發(fā)展最快的時(shí)候。
實(shí)際上在發(fā)展剛才當(dāng)中，資本市場發(fā)展，傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，是很痛苦的過程，大概在15年前甚至10年前，主流的中國銀行內(nèi)部恐怕很難找得到資產(chǎn)托管部門、資產(chǎn)管理部門、私人銀行部門，或者是國際資本市場的交易部門現(xiàn)在已經(jīng)是標(biāo)準(zhǔn)配置，推動(dòng)力來自市場來自客戶，反過來證明中國資本市場有一個(gè)巨大發(fā)展平臺，銀行為什么要非常主動(dòng)進(jìn)入到資本市場，尤其是最近幾年財(cái)富管理爆炸性增長，對沖基金可能是其中一個(gè)新的弄潮兒。
這幾年大家見證了它的增長，參加這個(gè)會有一個(gè)原因想來感受一下，浙江從來是中國改革開放最前沿最領(lǐng)先一個(gè)地方，杭州是一個(gè)，還有溫州。反過來也在看，浙江人在干什么，大概是下一步中國金融中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，杭州市政府，浙江省政府把對沖基金小鎮(zhèn)建起來，可能是非常有遠(yuǎn)見的戰(zhàn)略，也表示敬佩。
銀行是金融體系最保守一個(gè)行業(yè)，但是也發(fā)現(xiàn)對沖基金行業(yè)，財(cái)富管理行業(yè)有巨大的空間，所以他們投入巨資，投入人力物力財(cái)力想去參與這個(gè)行業(yè)來，本身說明這個(gè)行業(yè)非常有前景。我本人非�？春眠@個(gè)行業(yè)，也許從長三角開始，爆炸性增長從現(xiàn)在開始，基金行業(yè)三個(gè)關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，銀行可以參與，但是不是主要的，不去跟現(xiàn)在對沖基金公司和期貨公司證券公司競爭，做修路搭橋當(dāng)倉管員的工作。四個(gè)主要環(huán)節(jié)籌資，第一銀行可以對接對沖基金和投資人。第二個(gè)環(huán)節(jié)是投資，銀行可以作為投資交易對手，國內(nèi)金融市場部門，工商銀行為什么收購標(biāo)準(zhǔn)銀行全球市場平臺其實(shí)也是豐富一下，可以做跨國的資本市場交易。第三個(gè)是跨國管理，所有銀行都有托管部門，可以提供非常完善的服務(wù)，整個(gè)基金的生命周期都可以參與。相信往后可能銀行作為一個(gè)保姆也好，或者一個(gè)服務(wù)者也好，能夠?yàn)橹袊�基金業(yè)的發(fā)展保駕護(hù)航。
主持人：A股市場要感謝政策，也要感謝創(chuàng)新的環(huán)境，所有人來到這個(gè)峰會，去感受到底什么是中國對沖基金的定義，你的感受是什么？
畢明強(qiáng)：這個(gè)問題太突然，沒有想好。中國的對沖基金等同于財(cái)富管理，因?yàn)檫@個(gè)意味著最大的機(jī)會。
主持人：你覺得咱們今天感受到的中國對沖基金到底是什么？
施建軍：對沖基金很簡單，一陰一陽，一個(gè)多頭一個(gè)空頭，一個(gè)男人一個(gè)女人，就是一個(gè)組合，所以中國古話講陰陽結(jié)合，男女搭配，第一個(gè)組合。第二是合作，投資管理人和客戶的合作，只有合作把基金做好，所以對沖基金就是組合和合作。
陳鴻橋：兩個(gè)層面理解對沖基金，中國財(cái)富管理市場發(fā)展到今天這個(gè)體量的時(shí)候需要對沖了，財(cái)富管理市場的產(chǎn)品、手段、結(jié)構(gòu)性需求前所未有，中國管理市場不要小的財(cái)富，要看到達(dá)到10億、100億級的財(cái)富。擁有這個(gè)財(cái)富的人數(shù)，相信很快會超過美國。舉個(gè)例子，剛才講自營盤子100個(gè)億，可能到一定點(diǎn)位就想賺那么多，或者不想再賺錢，但是我想保底，萬一出現(xiàn)重大調(diào)整會虧損到什么程度，期望的利潤、期望的指標(biāo)能夠達(dá)到就行，其他方面把主要風(fēng)險(xiǎn)重大風(fēng)險(xiǎn)回避掉。第二個(gè)怎么用對沖這個(gè)東西，國外市場是一個(gè)成熟的，你說這一個(gè)概念我相信肯定比我們?nèi)齻�(gè)人說的清楚的多，讓我們定義半天也說不出一個(gè)定義出來，在國外是一個(gè)成熟的產(chǎn)品和概念，在中國是一個(gè)新工具，新手段，新產(chǎn)品。理解這個(gè)新概念的時(shí)候，對沖需要對接。這個(gè)會議非常好，全球?qū)�沖基金怎么和中國的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)對接，可以建立共同合作室，建立共同合作業(yè)務(wù)模式。剛才外國專家講到，怎么一起做生意。我相信境外的專家相信中國人的學(xué)習(xí)能力是比較強(qiáng)，學(xué)習(xí)態(tài)度也是誠懇的，把國外的經(jīng)驗(yàn)盡快在中國市場上發(fā)揮更大的效益，對成熟的境外機(jī)構(gòu)來說很難找到，讓你們更能夠施展舞臺的對沖市場。我們學(xué)習(xí)這個(gè)東西的速度會超過老外朋友的預(yù)期，會很快學(xué)，作為證券公司來說完全開放的態(tài)度，可以跟全球最優(yōu)秀各類對沖基金公司都能談合作，談的過程當(dāng)中搞明白，先做一些初步業(yè)務(wù)合作項(xiàng)目，在這個(gè)過程當(dāng)中怎么建立一個(gè)對沖基金全球一個(gè)生意圈，一個(gè)合作圈。
Chris Gradel：對沖基金的定義這樣來回答一下。作為對沖基金定義，其實(shí)我自己也是作為對沖基金的經(jīng)理，想說兩大核心，特別是對投資者來講，第一投資者表現(xiàn)更大的風(fēng)險(xiǎn)，購買的回報(bào)比你購買的股票得到更強(qiáng)，使用對沖的工具，構(gòu)建更好的回報(bào)。這是向投資者傳達(dá)的信息，一個(gè)合理的波動(dòng)率，同時(shí)這個(gè)市場波動(dòng)率會更低。第二點(diǎn)關(guān)注進(jìn)一步去賺錢，不管任何市場金融工具存在作用就是要獲得更大的回報(bào)，對沖基金來講也是毫不例外，作為對沖來講希望把它作為不同的工具和產(chǎn)品提供給投資者，為了更好的這樣做必須要保護(hù)同類型的保險(xiǎn)，不同類型的架構(gòu)投資。有很多策略可以幫我們實(shí)現(xiàn)對沖基金的回報(bào)，而我們不斷加大這方面的努力以及開創(chuàng)，其實(shí)對沖基金從我這里來講對應(yīng)起來沒有那么簡單。剛才提到兩點(diǎn)是對沖基金必須重要的環(huán)節(jié)。
主持人：對沖基金很難定義，絕對收益為了投資人的利益。聽聽最后王昌南先生會怎么定義。
王昌南：我贊同施總的說法，但是對沖基金是有更廣泛的意義，并不一定完全是對沖，現(xiàn)在好多光是買股票也叫對沖，我覺得定義是根據(jù)投資者對風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度和波動(dòng)的程度，給投資者提供最高的回報(bào)，這是對沖基金所應(yīng)該達(dá)到的目的。