理論上來說，整體股市的上漲動力和整個股市的平均市盈率有較大關(guān)系。如果整體股市市盈率不斷推高，風險就在不斷上升，因為不可能所有行業(yè)都有巨大發(fā)展空間，不可能所有行業(yè)明年利潤都會增長50%或更多，沒有業(yè)績增長的支撐，高市盈率的泡沫遲早會破滅。

那么，個股的上漲動力和它的市盈率關(guān)系如何呢？對個股來說，所謂的市盈率是否高估，要看當下的市盈率，還要看未來的市盈率。如果是朝陽行業(yè)，特別是朝陽行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，特別特別是容易產(chǎn)生一家獨大或少數(shù)幾家做大的朝陽行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，50倍市盈率并不高，100倍也許也不高。

一家領(lǐng)軍企業(yè)，現(xiàn)在利潤1000萬，如果行業(yè)在迅速發(fā)展，明年市場自然成長利潤都會有1500-2000萬，而領(lǐng)軍企業(yè)的虹吸效應(yīng)在特定的行業(yè)中會顯得非常明顯，優(yōu)秀的團隊又善于創(chuàng)新、執(zhí)行和捕捉盈利機會，所以業(yè)務(wù)成長和利潤成長必然高于甚至遠高于行業(yè)平均水平，可能它明年利潤就是2000-3000萬，如果再加上這個行業(yè)容易產(chǎn)生一家獨大或少數(shù)幾家做大，（比如像“微信”、“百度”基本上已經(jīng)做到了一家獨大，新能源電動汽車可能將來是幾家做大），那領(lǐng)軍企業(yè)可能明年的利潤就是3000-5000萬，后年利潤成長空間更大。行業(yè)規(guī)模成倍增長，業(yè)務(wù)集中度大幅提高，這會讓領(lǐng)軍企業(yè)的利潤幾何級成長，幾年后1000萬利潤可能變成了10個億利潤，那么現(xiàn)在100倍的市盈率到時就只有1倍了，這樣來理解，則當前的100倍市盈率也是可以接受的，甚至是低估的。

還有一種情況是優(yōu)良資本的注入對市盈率評估的影響，比如現(xiàn)在一個企業(yè)雖然不怎么盈利，行業(yè)的成長空間也不大，市盈率20倍可能算是正常或偏高了，但是它的母公司能給他注入優(yōu)良資產(chǎn)，讓它成為一家成長性很大的新興企業(yè)，那么它的盈利就會大幅提高，市盈率20倍就是低的了。

而如果是夕陽行業(yè)，又沒有優(yōu)良資本注入，那么10倍市盈率可能也是高的。

關(guān)鍵是有沒有眼光識別一個行業(yè)是朝陽行業(yè)還是夕陽行業(yè)，有沒有能力把朝陽行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)找出來。如果投資于朝陽行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，并且市盈率又只有10-50倍的話，則無需懼怕所謂的高市盈率。

沈良[七禾網(wǎng)·期貨股票/財富管理]總編