“希臘退歐”(Grexit)一詞似乎從未顯得如此真實過。希臘已表示不會在周二如約償還16億歐元的國際貨幣基金組織(IMF)債務(wù)，這也代表了名義上的“債務(wù)違約”，而希臘總理齊普拉斯宣布，該國將在7月5日舉行全民公投，決定是否接受債權(quán)人提出的救助條件。

　　盡管希臘和歐元區(qū)都命懸一線，但雙方的口氣強硬得令人難以思議——希臘拒絕了由國際債權(quán)方提出的捆綁155億歐元的第三輪救助方案，稱希臘“不會接受敲詐”;歐盟委員會主席容克對希臘公投的評價則是“你不應(yīng)該因為怕死而自殺”。

　　接近財政部的人士向《第一財經(jīng)（微博)日報》透露，中國和美國都曾勸IMF對希臘讓步，然而IMF堅決拒絕，并已準備了B計劃，這也意味著國際債權(quán)人很可能已經(jīng)做好了讓希臘退出歐元區(qū)的準備。

　　歐盟降低希臘資產(chǎn)配置預(yù)防退歐風險

　　盡管希臘看似已面臨過許多個“世界末日”，但由于希臘與債權(quán)人徹底談崩，且不打算按期償還IMF債務(wù)，最恐怖的一個末日即全民公投將于7月5日降臨。歐元區(qū)官員認為，希臘的公投實際上是對其歐元區(qū)成員國身份的公投。

　　在此背景下，摩根士丹利歐洲經(jīng)濟研究團隊目前把在未來12~18個月內(nèi)希臘退出歐元區(qū)的概率從之前的45%提升到60%，意味著市場對希臘退出歐元區(qū)的看法發(fā)生了質(zhì)的改變。

　　問題來了，緣何此次IMF和其他歐元區(qū)援助國的態(tài)度也如此強硬?

　　摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟研究主管章俊告訴《第一財經(jīng)日報》記者，一方面是目前歐元區(qū)經(jīng)濟已經(jīng)有明顯改善，特別是以前也遭遇危機的南歐國家比如意大利的經(jīng)濟都已經(jīng)開始復(fù)蘇，而且歐元區(qū)的銀行系統(tǒng)在過去幾年已經(jīng)降低了對希臘相關(guān)的資產(chǎn)配置，從2010年將近2000億美元的規(guī)模下降到不到350億。

　　“因此總體而言，歐元區(qū)受希臘退出而可能受到的沖擊并蔓延開來的系統(tǒng)性風險也有很大程度的降低;反過來說，歐盟如果對希臘妥協(xié)并讓其繼續(xù)留在歐元區(qū)，結(jié)果是會破壞現(xiàn)有的規(guī)則，從而在長期內(nèi)對歐元區(qū)作為一個貨幣聯(lián)盟的可信度和約束力造成負面沖擊。另一方面，IMF也不希望如果對希臘妥協(xié)所可能招致雙重標準的嫌疑�！�

　　當預(yù)言成真希臘將何去何從

　　其實，早在年初希臘大選鬧得沸沸揚揚之際，《第一財經(jīng)日報》就曾報道過“希臘退歐”的影響。一旦預(yù)言成真，希臘很可能會關(guān)閉銀行，并把歐元存款兌換成德拉克馬(Drachma)。

　　此后，所有政府雇員的薪水、合同和養(yǎng)老金將以新貨幣支付，銀行存款也將重新計價。政府也將設(shè)定新貨幣對歐元的初始匯率(如1：1)，此后政府將讓貨幣市場決定新貨幣的匯率，這或?qū)�導致新貨幣大幅貶值。當年“希臘退歐”風險高漲之際，專家預(yù)計新幣至少貶值50%，而一些經(jīng)濟學家稱貶值幅度甚至可能高達80%。

　　而貨幣貶值導致的后果不堪設(shè)想。首當其沖的便是存款外逃，儲戶事先就會開始取出存款。在歐債危機期間，希臘銀行業(yè)的存款已經(jīng)減少大約三分之一。希臘國內(nèi)銀行業(yè)因此將面臨擠兌及資本出逃風險。

　　遙想當年，阿根廷和俄羅斯兩國放棄了固定匯率制后，其貨幣隨即貶值了約60%～70%。然而，希臘除了豐富多樣的奶酪制品和旅游產(chǎn)業(yè)之外，并不具備上述兩國的資源實力——能源與大宗商品。因此，要問希臘是否能在“退歐”后置之死地而后生，答案是“很艱難”。

　　不過，調(diào)查顯示，大多數(shù)希臘人都希望留在歐元區(qū)，因此希臘人民在公投中很可能投下贊成票，這也意味著同意債權(quán)人的方案，而這也與齊普拉斯上臺時提出的“債務(wù)減記”“反對緊縮”等政治訴求相違背，最終可能殃及政黨的執(zhí)政合法性。

　　歐元區(qū)十三載希臘入歐是失策?

　　縱觀這場持續(xù)了半年的“鬧劇”，是否說明希臘入歐原本就是失策?

　　根據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者從希臘駐上�？傤I(lǐng)事館新聞辦公室處獲得的一份希臘官方聲明，希臘對于“三駕馬車”(IMF、歐洲央行和歐盟)提出的措施表示懷疑，認為其當前要求的“財政緊縮”正是導致希臘這五年來經(jīng)濟蕭條的主因。

　　不過，澳新銀行(ANZ)經(jīng)濟學家周浩此前在接受采訪時表示：“歐元區(qū)的成立，打破了貿(mào)易壁壘，推動了歐洲一體化的進程，對很多國家來說，利大于弊。”

　　章俊也告訴本報記者，退歐對希臘本身而言也不是最優(yōu)選擇。“雖然退出歐元區(qū)可以使希臘央行重新從歐洲央行手里接掌貨幣政策的話語權(quán)，通過發(fā)行新貨幣并大幅貶值來推動出口。但問題是希臘不是一個傳統(tǒng)的出口型經(jīng)濟國家，出口僅占其GDP的1/3左右，而旅游業(yè)也僅占到15%左右，因此對希臘這樣一個相對封閉的小型經(jīng)濟體而言，貨幣貶值對拉動出口需求的效果不明顯。”

　　此外，章俊也指出，希臘國內(nèi)經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性問題以及長期以來的官僚主義的蔓延也將大大抵消來自貨幣貶值的好處�！案鼮橹匾�的是本幣貶值會導致進口價格的飆升，從而推動國內(nèi)通貨膨脹迅速上升，如果希臘央行為了防止演變?yōu)閻盒酝�脹而加息的話就會抑制國�?nèi)需求從而進一步拖累經(jīng)濟�！�

　　歐元區(qū)成立至今已走過13個年頭。1998年6月，歐洲中央銀行于法蘭克福正式成立;1999年1月，歐元進入國際金融市場 ，并允許銀行和證券交易所進行歐元交易，歐元紙幣和硬幣于2002年1月才正式流通;2002年7月，本國貨幣退出流通，歐元成為歐元區(qū)唯一的合法貨幣;2001年1月1日，希臘加入了歐元區(qū);2002年7月，歐元成為歐元區(qū)唯一的合法貨幣，歐元區(qū)至今共有19個成員國。