投資成功的第一要義是避免太虧，平庸和精彩交替的結(jié)果是驚人的復(fù)合收益率。

　　一、不確定性是投資的核心魅力

　　確定性帶來溢價，不確定性帶來折價，嚴(yán)格地說，投資與不確定性永伴，不確定性是投資的核心魅力。投資是寂寞的游戲。不過大眾認(rèn)為某投資標(biāo)的不確定性很低或者確定性很高，對于有 些投資人來說，其獲取超額收益的概率越低。深度研究的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)正預(yù)期差從而進行逆向投資是有效的價值投資方法。發(fā)現(xiàn)并投資高成長行業(yè)中的高成長公司是不少投資人的夢想，但若沒有前瞻性，價格已經(jīng)充分反映了大眾預(yù)期，則獲取超額收益的概率很低。研究首先目標(biāo)是發(fā)現(xiàn)正預(yù)期差，去探究投資標(biāo)的的正預(yù)期差時，不可存有行業(yè)歧視。

　　方向的重要性。先定性后定量。戰(zhàn)略比戰(zhàn)術(shù)重要、道比術(shù)重要。不以基本面分析為基礎(chǔ)的金融工程是空中樓閣。更多盤中交流、操作建議可威信“fanshuoran”寧要正確的模糊也不要錯誤的精確。（方向錯了走的越遠(yuǎn)錯的就越厲害。黑格爾的一句名言：人民唯一能從歷史中吸取的教訓(xùn)是沒人能夠真正從歷史中吸取教訓(xùn)。）

　　有卓越價值的研究，必須同時具備差異性、時效性和準(zhǔn)確性。差異性和時效性是高質(zhì)量研究的必要條件不是充分條件。不能為了差異而差異，為了時效而時效，高質(zhì)量深度研究需要在差異性和時效性的前提下，兼具準(zhǔn)確性。

　　優(yōu)秀的投資人不僅需要具備一定的風(fēng)險偏好，更需在風(fēng)險環(huán)境（不確定性）中作出高質(zhì)量決策的能力。

　　二、“燈下黑”現(xiàn)象在投資上的思考

　　【原意】燈具下面的陰暗區(qū)域。古時人們的燈具多用碗、碟、盞等器皿，注入動、植物油，點燃燈芯，用于照明。照明時由于被燈具自身遮擋，在燈下產(chǎn)生陰暗區(qū)域。該區(qū)域的特點是離光源很近。古代的蠟燭和后來的煤油燈，由于下面有蠟燭座兒和油燈座，燈光是照不到那里的。所以就叫燈下黑。

　　【引申】1、人們對發(fā)生在身邊很近的事物和事件反而不能察覺，現(xiàn)在也多用來指越是危險的地方反而越安全

　　1、真理比面子重要。合格投資人要善于請教和傾聽，對于自己觀點相左的不同意見更要重視。提出創(chuàng)意和觀點不代表非要證明創(chuàng)意和觀點是正確的。要避免兩種傾向，一是為了尊嚴(yán)固執(zhí)己見，二是因為耳朵皮軟而輕易放棄真知灼見。

　　2、將投資方式簡單看成決定投資成敗的關(guān)鍵。VCPE和二級市場僅僅是在投資進入方式上存在不同，與投資成敗相關(guān)系數(shù)甚低，獲取持續(xù)超額收益的投資皆需要給予深度研究的前瞻性判斷。

　　3、過度看重短期收益率。投資成功的第一要義是避免太虧，有人形容地產(chǎn)界的成功秘訣是“地段地段還是地段”，那么投資界的成功要義是“不要虧損不要虧損還是不要虧損”。高爾夫比賽中的最后贏家不一定是頻現(xiàn)小鳥、老鷹，但切記打爆。投資人也是如此切記打爆，大虧。平庸和精彩交替的結(jié)果是驚人的復(fù)合收益率。

　　4、片面理解有效市場假設(shè)。歷史和辯證地看。市場短期的有效性很低，市場長期的有效性非常高。投資者行為決定短期股價，基本面決定長期股價。投資和交易的四個層次：看長做短、看長做長、看短做短、看短做長。

　　5、割裂局部和整體的關(guān)系 局部數(shù)據(jù)用好了是領(lǐng)先指標(biāo)、窺一斑而知全豹、千里之堤毀于蟻穴。用不好是錯誤信號，只見樹木不見森林。

　　6、迷信“股神”，將短期成功中的偶然因素當(dāng)成必然因素。投資上沒有“超人”，不同的投資人看未來的眼力盡管有差異，但這種差異是有限的。

　　7、用當(dāng)前去度量未來。投資市場的歷史上，這樣的教訓(xùn)比比皆是。目前的PE市場又是一個很好地案例。

　　8、股市上的“短視”時尚。在議論和評價一個人時，遠(yuǎn)見和短視的褒貶明確，但在股票市場，短視往往被當(dāng)成一種時尚，或被簡單拔高到方法論層面。短線高手恰恰很好地利用了大眾的短視心理。

　　9、將對沖簡單看成鎖定風(fēng)險的手段。有效對沖必須考慮的兩個關(guān)鍵要素，阿爾法和流動性。（流動性幫助你活下來確保犯錯的時候可以調(diào)頭可以走，很多人死掉因為流動性出了問題。但是活下來之外還要發(fā)現(xiàn)預(yù)期差。）

　　三、數(shù)學(xué)思維和數(shù)學(xué)方法在投資上的運用

　　在投資的數(shù)學(xué)層面，最完美的是數(shù)學(xué)思維和數(shù)學(xué)方法的結(jié)合

　　數(shù)學(xué)思維的樸素體現(xiàn)：縝密 理性可逆 全局觀 辯證法 多路徑選擇 以小搏大。更多盤中交流、操作建議可威信“fanshuoran”樸素數(shù)學(xué)思維屬商業(yè)稟賦之一，其局限是停留在感覺、感性、定性層面，未到理性、定量層面，學(xué)數(shù)學(xué)和用數(shù)學(xué)是兩回事。不同性格的投資者側(cè)重數(shù)學(xué)方法應(yīng)有差異。性格與價值觀相關(guān)系數(shù)高價值觀決定幸福觀為幸福考慮，不同性格的投資者 選用的數(shù)學(xué)方法也應(yīng)各有側(cè)重。