進(jìn)入7月以來，國際貴金屬價(jià)格持續(xù)回落。特別是7月20日亞市交易時(shí)段，空頭發(fā)力令內(nèi)外盤黃金價(jià)格出現(xiàn)“閃崩”，向下一舉突破去年11月創(chuàng)下的階段性低點(diǎn)1132美元/盎司，而白銀多頭短期盡管形成一定抵抗，但仍較難撼動(dòng)中期下行的趨勢，這是因?yàn)椋?br />
其一，供需缺口加大令銀價(jià)承壓。
從5月份公布的2014年全球白銀供需數(shù)據(jù)可以明顯看出，繼2012年，世界白銀再度出現(xiàn)供過于求的局面。供給端，礦產(chǎn)銀生產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)10年增長，而去年8.78億盎司的產(chǎn)量創(chuàng)下近十年以來最高紀(jì)錄水平。伴隨全球經(jīng)濟(jì)在2014年陷入低迷，再生銀回收量再創(chuàng)新低，而生產(chǎn)商套期保值頭寸呈現(xiàn)凈供給狀態(tài)，顯示生產(chǎn)商在市場上多使用賣期保值來控制風(fēng)險(xiǎn)，顯示其總體維持看淡后市的觀點(diǎn)。需求端的萎縮主要來自于鑄幣印章端的低迷，逐越紫薇認(rèn)為從今年上半年來看，美國鷹揚(yáng)銀幣銷量已接近去年全年水平，應(yīng)能極大改善鑄幣印章分項(xiàng)需求

其二，作為全球白銀第一大生產(chǎn)國和消費(fèi)國的中國，供過于求的局面仍在持續(xù)。
2015年上半年，實(shí)物需求遠(yuǎn)遜去年下半年。從上期銀與華通鉑銀間的基差運(yùn)行情況可以對上半年國內(nèi)現(xiàn)貨需求疲弱現(xiàn)狀一目了然：相比去年下半年經(jīng)常出現(xiàn)的期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，今年前兩季度基差持續(xù)低位運(yùn)行，顯示現(xiàn)貨需求較為疲軟。而從上海黃金交易所白銀T D遞延費(fèi)支付方向亦可得到同樣的結(jié)論，2015年上半年，遞延費(fèi)支付方向?yàn)槎喔犊盏慕灰兹照嫉娇偣?19個(gè)交易日的八成以上，顯示我國白銀現(xiàn)貨交收最為頻繁的市場亦出現(xiàn)了供過于求的局面。結(jié)合盤面，上期銀近遠(yuǎn)月合約也在1506到期前出現(xiàn)了明顯的反向套利機(jī)會(huì)，這些方面相互印證，均支撐了國內(nèi)白銀現(xiàn)貨需求趨弱、現(xiàn)貨價(jià)格低迷的觀點(diǎn)。逐越紫薇預(yù)計(jì)下半年，這種局面或?qū)㈦y以改觀，白銀供大于求的局面在國內(nèi)外有望進(jìn)一步深化，因而較難對目前的價(jià)格形成提振。

其三，低迷通脹預(yù)期制約銀價(jià)走高。
通脹水平對白銀價(jià)格的影響通常是反向的，當(dāng)通脹水平較低時(shí)，央行傾向于降低利率來刺激經(jīng)濟(jì)，這樣一來，包含白銀在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格受利率
降低的影響反而走高。最典型的例子就是金融危機(jī)全面爆發(fā)以來，全球通脹水平快速回落，美國率先出臺(tái)量化寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)，白銀價(jià)格飛漲�？梢哉f，作為全球第一經(jīng)濟(jì)體的美國經(jīng)濟(jì)的一舉一動(dòng)牽動(dòng)白銀價(jià)格的運(yùn)行軌跡。但是伴隨著通脹水平的回升，美國仍然維持QE政策不變，為何白銀價(jià)格自2012年四季度起便一落千丈呢？原因就在于通脹預(yù)期的改變。

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