人民幣貶值對金、銀、基本金屬的影響大嗎？

一方面，人民幣貶值意味著人民幣計價的商品價格被動上漲；此外，因為我國基本金屬和金銀均為進(jìn)口依賴型品種，進(jìn)口價格的上漲可以看成為成本的上升，這也將引發(fā)國內(nèi)價格的上漲；另一方面，COMEX黃金走勢主要受美元指數(shù)、通脹水平影響，LME基本金屬則主要受全球供需、美元指數(shù)、能源成本等因素影響。而短期內(nèi)，美元指數(shù)是COMEX黃金、LME基本金屬共同的重要定價因素。

目前由于強(qiáng)勢美元預(yù)期的存在，油價的暴跌，這樣的背景之下，“拋外買內(nèi)”就成為了國內(nèi)外金屬市場間的一種近似于短期無風(fēng)險套利的交易。但拋開這一交易行為，我們以銅為代表對比了短期和中期人民幣匯率波動期間銅的內(nèi)外價格漲跌及比價反應(yīng)，可以得到兩個有用的結(jié)論：

1）銅的內(nèi)外盤比價波動與人民幣匯率波動方向和幅度一致，但內(nèi)外盤的波動方向和幅度不一定相同。

2）這是由于在目前的貨幣體系下，市場先通過全球供需和成本來確定以美元標(biāo)價的價格，然后根據(jù)匯率變化再定資源輸入國當(dāng)?shù)刎泿艠?biāo)價的價格。換句話而言，目前雖然出現(xiàn)“拋外買內(nèi)”，但銅價內(nèi)盤漲幅空間將基于銅價外盤的走勢而定，以吻合價格內(nèi)外比值關(guān)系變動幅度與匯率變動幅度的一致。

其實(shí)人民幣貶值類似于國內(nèi)金屬價格波動的放大器。

再以金融屬性最強(qiáng)的黃金為例，2014年2月以前，金價內(nèi)外盤基本上是以美元中間價為中值進(jìn)行小幅波動，之后，金價內(nèi)外盤比值基本上是以美元兌離岸人民幣匯率為中值進(jìn)行小幅波動。國內(nèi)金價相對COMEX金價變動幅度與美元兌離岸人民幣匯率變動幅度基本相當(dāng)（如最近兩日美元兌離岸人民幣匯率下滑5.8%，而國內(nèi)金價相對COMEX金價上漲5.1%）。這也解釋了外盤小幅上漲，國內(nèi)大漲的現(xiàn)象。