聞仲輝：2016年4月25日上證決策參考
　　
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　　【本期導讀】
　　
　　○游戲影視直播成VR變現(xiàn)最快領(lǐng)域
　　
　　○一季度地方經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整升級提速
　　
　　○險企一季報業(yè)績或現(xiàn)一定程度分化
　　
　　○多家企業(yè)實控人變后尚無資本運作
　　
　　【主編觀點】
　　
　　游戲影視直播成VR變現(xiàn)最快領(lǐng)域
　　
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　　在眾多創(chuàng)業(yè)公司對VR趨之若鶩之際，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也以務實謹慎的態(tài)度，選擇從自己優(yōu)勢的應用場景入手切入VR，并開放生態(tài)接口，通過創(chuàng)投扶持計劃與產(chǎn)業(yè)鏈公司形成互動�；ヂ�(lián)網(wǎng)巨頭的加入成為聚攏整個VR生態(tài)的關(guān)鍵，利于產(chǎn)業(yè)鏈參與者的價值變現(xiàn)，游戲、影視和直播已被業(yè)內(nèi)視為VR最快變現(xiàn)三領(lǐng)域。
　　
　　和智能手機軟硬件分離的產(chǎn)業(yè)模式不同的是，VR無論從內(nèi)容還是應用上都與設備有很強的關(guān)聯(lián)性，這意味著VR商業(yè)模式的整合性要遠大于智能手機。只有做到一體化，才能確保體驗的完整性，為此VR發(fā)展速度受內(nèi)容和設備體驗的雙重制約。而BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭攜應用場景優(yōu)勢切入VR，不僅利于整個VR生態(tài)聚攏，也推動其他產(chǎn)業(yè)鏈公司加速發(fā)展。
　　
　　據(jù)了解，騰訊已選定游戲、電影、社交、地圖和直播五大領(lǐng)域介入VR。目前正在進行基于控制端口、手機以及PC端硬件配置的研發(fā)，并將于2016年第三季度公布開發(fā)者版本；阿里明確表示不會直接做硬件，而是以內(nèi)容培育和硬件孵化為目標，首個項目“造物神”計劃正在建立世界上最大的3D商品庫，并聯(lián)合阿里影業(yè)、阿里音樂、優(yōu)酷土豆等嘗試VR內(nèi)容輸出；百度則以愛奇藝等為先鋒，在文化娛樂場景中布局VR應用，愛奇藝VR戰(zhàn)略將于下月初對外發(fā)布。
　　
　　盡管科技圈內(nèi)，對VR究竟是過渡技術(shù)還是顛覆性技術(shù)，尚存爭議。但可以肯定的是，VR將重新定義人與互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)系，是獨立于電腦、手機等屏外的新入口，將賦予人網(wǎng)互動和應用生態(tài)更多可能。這意味著，VR將成為繼電腦、手機之后的下一個主流計算平臺，以沉浸感、交互性、想象力為核心，由主機、系統(tǒng)、應用、內(nèi)容構(gòu)成產(chǎn)業(yè)鏈，其消費級市場和企業(yè)級市場都有巨大空間，在游戲、影視、直播、主題公園等領(lǐng)域都能形成有效變現(xiàn)的模式，而擁有平臺能力的公司將擁有最大話語權(quán)。（在心）
　　
　　【上證視點】
　　
　　VR商業(yè)化進程加快平臺與內(nèi)容受關(guān)注
　　
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　　據(jù)媒體最新消息，美國運動相機制造商GoPro最近推出了GoProVR網(wǎng)站，幫助用戶分享和查看虛擬現(xiàn)實視頻。目前，VR商業(yè)化進程不斷加快，越來越多高科技企業(yè)更加注重平臺搭建及內(nèi)容開發(fā)。機構(gòu)認為，VR內(nèi)容所處發(fā)展階段早于硬件，還處于爆發(fā)前的黎明。市場研究機構(gòu)Trendforce預測，到2020年全球VR軟件類收入將達500億美元，超過硬件銷售收入規(guī)模。A股公司目前也在加快拓展上述領(lǐng)域。
　　
　　聯(lián)絡互動（002280）去年以來在VR領(lǐng)域密集投資，接連入股美國Avegant、互動設備VR品牌雷蛇等，此外還發(fā)布自主研發(fā)VROS平臺。據(jù)了解，聯(lián)絡互動的VR布局參照智能手機生態(tài)，定位是VR平臺以及VR應用商店及運營。在硬件方面，公司會選擇以合作和入股方式推進。另據(jù)了解，聯(lián)絡互動旗下的Glyph眼鏡將于5月11日參加2016CESAsia（亞洲國際消費電子產(chǎn)品展）。
　　
　　華策影視（300133）今年來在VR領(lǐng)域加快布局，相繼戰(zhàn)略投資蘭亭數(shù)字（占股7%）和熱波科技（占股8.6%），涉足VR內(nèi)容制作及商業(yè)模式創(chuàng)新，并與中國美術(shù)學院共建“影視創(chuàng)新實驗室”,培養(yǎng)VR人才。據(jù)了解，愛奇藝計劃在5月初公布其VR戰(zhàn)略。華策影視與愛奇藝在2014年設立合資公司，雙方未來不排除在相關(guān)領(lǐng)域展開合作。
　　
　　【熱點調(diào)查】
　　
　　一季度地方經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整升級提速
　　
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　　目前已有28省市公布了一季度GDP數(shù)據(jù)，上證報資訊通過數(shù)據(jù)梳理和實地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，除了海南、青海“逆勢”回升外，多數(shù)省份經(jīng)濟增速較去年全年增速持平或放緩，但高于一季度全國6.7%的水平；增速仍保持兩位數(shù)增長的僅有重慶、西藏、貴州三個西部省級行政區(qū)，墊底的依然是東三省及河北等傳統(tǒng)能源大省。
　　
　　分析一季度地方經(jīng)濟實際情況發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)市場回暖，投資增速回升明顯，為地方經(jīng)濟貢獻了正能量。受房地產(chǎn)交易活躍帶動，逾半數(shù)省份財政收入增速跑贏GDP增速，其中廣東、廣西、海南、天津、安徽、甘肅等地增速均在10%以上。多數(shù)省份基建投資保持著20%-30%的增速，新開工項目數(shù)量及投入明顯增多，西部地區(qū)尤甚，如云南基建投資占全省項目投資近半，陜西基建投資增速超48%。
　　
　　值得投資者關(guān)注的是，地方經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級提速，具體表現(xiàn)為，一是發(fā)達地區(qū)加快向服務業(yè)主導轉(zhuǎn)型，其中北京、廣東、上海三地經(jīng)濟增長主要靠金融、科技、信息服務業(yè)，如北京三大服務業(yè)對經(jīng)濟貢獻率接近七成；二是能源大省加快去過剩產(chǎn)能，一季度內(nèi)蒙古和陜西的原煤、水泥、鋼材產(chǎn)量均下降，陜西一季度高耗能、高污染行業(yè)投資呈負增長；三是地方新經(jīng)濟表現(xiàn)亮眼，如湖南、江蘇、廣東和山東的新能源汽車產(chǎn)量分別增長4.2倍、3.1倍、2.7倍和1.5倍。多省工業(yè)機器人產(chǎn)量保持20%以上增速，河南更是實現(xiàn)從無到有，其他符合消費升級的SUV汽車、智能手機、智能電視等產(chǎn)量也高速增長；四是西部省市的新興產(chǎn)業(yè)投資力度也不斷加大，一季度陜西對七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資增速上漲近17%，青海對新能源、新材料、生物產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)的投資總額占全省十大優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)總投資的68%，貴州高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增速132%。
　　
　　【產(chǎn)業(yè)觀察】
　　
　　險企一季報業(yè)績或現(xiàn)一定程度分化
　　
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　　中國人壽近日發(fā)布了一季報凈利潤大比例預減公告，上證報資訊業(yè)內(nèi)調(diào)查顯示，這與傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設變動因素有很大關(guān)聯(lián)，各上市險企情況不同，投資者無需因此對保險板塊整體業(yè)績過度悲觀。
　　
　　上市國企中，國壽的傳統(tǒng)險業(yè)務規(guī)模最大，根據(jù)新會計準則要求，在利率下行過程中，傳統(tǒng)險準備金計提需增加，稅前利潤相應減少；此外純壽險類保險股的業(yè)績對投資收益率更敏感，尤其是在資本市場下行時，利潤調(diào)節(jié)能力相對薄弱；而綜合類保險股如平安的業(yè)務結(jié)構(gòu)多元，利潤調(diào)節(jié)空間更大，這意味著保險股首季業(yè)績或現(xiàn)分化。為應對投資收益率下行的影響，壽險業(yè)今年都在發(fā)力“以量補價”，即通過保費收入的強勁增長來帶動投資資產(chǎn)規(guī)模的提升，來彌補收益率不夠理想的問題。
　　
　　落實到位的供給側(cè)改革舉措利好焦煤
　　
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　　來自業(yè)內(nèi)的信息顯示，5月初焦煤價格有望提升，預計幅度在5%左右。自3月份以來，鋼材價格大幅上漲，但焦煤現(xiàn)貨提價不明顯。原因是，焦煤位于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈最上游，下游價格傳導到上游有滯后效應，眼下鋼材價格復蘇提升廠家盈利大增，近期采購力度有所加大。而4月以來焦炭累計漲幅過百，也會帶動焦煤去存庫及提價預期。
　　
　　支持焦煤價格上升的更重要理由是，來自供給側(cè)改革的利好作用。為加速煤炭去產(chǎn)能，國家發(fā)改委日前提出，2016年起試行兩年內(nèi)將煤礦工作日從330天調(diào)至267天，以減少煤炭產(chǎn)量。據(jù)了解，由于焦煤供應主要集中在山西、山東、安徽等少數(shù)幾個大國企，包括上述舉措在的供給側(cè)改革落實非常到位。
　　
　　【數(shù)據(jù)參謀】
　　
　　多家企業(yè)實控人變后尚無資本運作
　　
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　　2015年年報披露接近尾聲，上證報資訊梳理發(fā)現(xiàn)，由于去年上市公司并購重組呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢，許多公司借此脫胎換骨，根本扭轉(zhuǎn)了虧損局面。在這一過程中，實際控制人變更成為上市公司重組的關(guān)鍵一環(huán)。部分公司會在實際控制人變更后，待時機成熟時，推動資本運作。據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，2015年下半年以來，近30家公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式變更了實際控制人，且目前尚未啟動資本運作。其中友好集團、宇順電子等目前市值均小于50億元。
　　
　　友好集團（600778）今年2月初公告稱，大商集團成為公司第一大股東，牛鋼為公司實際控制人。友好集團披露的2015年年報顯示，由于主營業(yè)務百貨零售銷售規(guī)模持續(xù)下滑，公司去年扣非后虧損2.86億元。由于目前消費需求依舊較為低迷，公司今年主營狀況改善難度較大。市場預期，新晉大股東大商集團或?qū)⑼ㄟ^多種資本運做方式，根本改變目前現(xiàn)狀。
　　
　　宇順電子（002289）去年12月公告稱，中植融云成為上市公司擁有單一表決權(quán)的最大股東，解直錕成為實際控制人。公司業(yè)績快報顯示，由于移動智能終端產(chǎn)品市場需求增長放緩、行業(yè)競爭加劇，公司2015年凈利潤虧損約9億元，且預計今年一季度凈利潤虧損3500萬元至虧損4500萬元。
　　
　　【編者感言】
　　
　　黑科技與白馬股
　　
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　　正如每個民族都擁有屬于自己的集體記憶，資本市場在其發(fā)展中也留下了鮮明印記。對于A股來說，新鮮事物總是受到偏愛，而黑科技那令人“不明覺厲”的感受，恰恰與這種特質(zhì)相契合，并且一次次在市場中引起共鳴。從VR到無人駕駛，從區(qū)塊鏈到SaaS，一個個陌生的科技名詞正不斷轉(zhuǎn)變?yōu)槭煜さ母拍睿�被熱衷于炒新的市場所熟知。因此，時下最前沿的科技動向，始終是資訊產(chǎn)品追逐重點。在20日的決策參考中，我們就重點介紹了全面云化背景下的SaaS市場發(fā)展前景。
　　
　　同時，也如每個民族都有其發(fā)展原動力，從長遠看，資本市場的持續(xù)繁榮需要經(jīng)濟基本面支撐，而股價上漲也離不開業(yè)績。在最近的一個交易日中，以電器板塊為代表的白馬股殺出，受到市場矚目。但仔細觀察就會發(fā)現(xiàn)，在市場起起落落中，蘇泊爾、老板電器等業(yè)績持續(xù)向好的個股已經(jīng)站上了新高。市場終究會回歸其內(nèi)在價值，需要的只是一點時間。也是出于這一思考，我們始終將行業(yè)景氣度、公司經(jīng)營狀況，作為我們觀測的重點。
　　
　　市場鐘愛黑科技，也不曾遺忘白馬股。因為它們是市場的性格與本質(zhì)，且需要我們深刻認知并持久關(guān)注。它們未必時刻展現(xiàn)其影響力，卻總在適當?shù)臅r機有所表現(xiàn)。