2016年注定是個混亂的一年，“螺紋鋼”、“蒜你狠”、“房價”，著實(shí)火了一把，相對的原油市場也跟著躁動起來，在原油市場里EIA一直是被看做是“油價的風(fēng)向標(biāo)”，可是風(fēng)向標(biāo)也有出錯的時候，回顧之前的EIA原油庫存數(shù)據(jù)連續(xù)五次與行情相背，是失靈了？還是另有隱情？
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其實(shí)相對來說這也并不是無跡可尋，作為一個投資者你不但要謹(jǐn)慎關(guān)注EIA庫存它給原油帶來的重大影響，最重要的是要去綜合市場的方方面面的因素，再去推測行情的一個變化。

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今年油價從12年低點(diǎn)反彈的勢頭不減，居然在聯(lián)儲會議后依然出現(xiàn)了新高，但這種好日子可能很快出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

首先，有跡象顯示汽油供應(yīng)過剩，過去幾年來全球需求增長的主要引擎開始出現(xiàn)狀況。受全球煉油廠強(qiáng)勁需求提振，原油期貨價格已較1月中旬觸及的低點(diǎn)上漲超過了三分之二。這使石油生產(chǎn)商和出口商樂觀認(rèn)為2014年中至2016年初的全球油價慘跌周期已經(jīng)結(jié)束。目前已經(jīng)步入上升周期。

但是，需要清楚的是幾個汽油進(jìn)口大國已開始轉(zhuǎn)為出口，汽油供應(yīng)過剩，已把儲油設(shè)施填滿、并侵蝕煉油利潤。尤其亞洲煉油產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能在摧毀企業(yè)利潤，中國新建煉油廠在全力出口，使大量供應(yīng)涌入市場。到一定程度，煉油的過剩產(chǎn)能將影響到原油。產(chǎn)量激增使得全球充斥著大量廉價的原油，原油日供應(yīng)量較日需求量多出100萬至200萬桶。對于煉油廠而言，這應(yīng)當(dāng)是個好消息，但近來亞洲地區(qū)多數(shù)成品油的裂解價差大幅下降，主要因產(chǎn)量超過需求，導(dǎo)致庫存大增。裂解價差是原油成本與石油衍生制品之間的價差，一般用來衡量煉油利潤。就連過去一年多數(shù)煉油廠最大的獲利來源--汽油的利潤也自3月以來下降了近40%。

別忘了，去年全球汽油增長有超過50%源自亞洲的貢獻(xiàn)，但今年供應(yīng)壓倒了需求。未來幾個月，歐佩克有推動價格下降的可能，而且在中國，柴油利潤率已經(jīng)跌至六年低位。歐洲和北美煉廠的利潤率較高，但也承受壓力。在日本，由于經(jīng)濟(jì)陷入停滯、人口逐步減少以及電動汽車興起，導(dǎo)致汽油需求減退，過去通常進(jìn)口原油以供應(yīng)國內(nèi)市場的煉廠，現(xiàn)在正瞄準(zhǔn)國際買家。正在浮現(xiàn)的油品供應(yīng)過剩，最終將回溢至原油市場。

看看這些亞洲的主要消費(fèi)國，中國、印度、日本等等，如果它們都開始出售汽油，那么結(jié)果肯定是油價將下跌。
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從進(jìn)一階段主導(dǎo)市場的油價看，原油將在未來幾天見頂，重新向41方向回歸，這也意味著加元即將開始回落，即便加元今年的飆升勢頭指向1.20，則始自1.40之上的升勢也將有一個指向1.30的滑落，何況，原油真的轉(zhuǎn)勢了嗎？

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華夏眾贏研究部高級顧問（威信lyx201037663）

2016.4.28（財經(jīng)，原油精選）

劉煜賢撰寫

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