朗辰逸：細(xì)數(shù)八大可能引爆新一輪金融危機(jī)的觸點(diǎn)
朗辰逸：細(xì)數(shù)八大可能引爆新一輪金融危機(jī)的觸點(diǎn)
2016年伊始全球股市罕見(jiàn)暴跌，盡管隨后出現(xiàn)反彈，但近期重燃跌勢(shì)；在央行決策不確定性和全球經(jīng)濟(jì)步履蹣跚的背景下，有關(guān)金融危機(jī)會(huì)重演的擔(dān)憂一直揮之不去，特別是今年迄今金價(jià)大漲近20%，也凸顯市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒依然濃厚。那么究竟有哪些因素可能引爆新一輪全球金融危機(jī)？朗辰逸薇信qhy678qhy驗(yàn)證L認(rèn)為以下這八個(gè)方面可能會(huì)是引爆點(diǎn)。
債市
負(fù)債累累的能源企業(yè)和新興市場(chǎng)借款者面臨愈發(fā)嚴(yán)重的金融壓力的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國(guó)際清算銀行(Bank of International Settlements)，2014年全球原油和天然氣行業(yè)的總借款達(dá)到2.5萬(wàn)萬(wàn)億美元，較2008年的1萬(wàn)億美元飆漲250%。
最初的壓力點(diǎn)聚焦在美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)，該行業(yè)的杠桿化程度非常高，而借款額是總經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的三倍以上。許多企業(yè)的現(xiàn)金流為負(fù)，需要不斷的籌措資金以開(kāi)發(fā)新的油井，從而維持產(chǎn)出。假如企業(yè)在支付承付款項(xiàng)方面出現(xiàn)困難，則隨后出現(xiàn)的可用資金減少以及高成本會(huì)營(yíng)造一種負(fù)面的惡性循環(huán)。
許多大型的新興市場(chǎng)借款者，諸如巴西的Petrobras、墨西哥的Pemex和俄羅斯的Gazprom和Rosneft，也都十分脆弱。部分歸因于低利率，這些企業(yè)在近些年增加了杠桿，以為大規(guī)模營(yíng)運(yùn)擴(kuò)張籌資(這主要鑒于高油價(jià)的假設(shè))。近些年來(lái)這些借款者利用資本市場(chǎng)而非銀行貸款來(lái)籌集資金。自2009年以來(lái)，Petrobras、Pemex和Gazprom發(fā)行了1400億美元的債券。
股市
美國(guó)股市再度碰到麻煩。強(qiáng)勢(shì)美元損害了美國(guó)出口以及海外盈利。新興市場(chǎng)疲軟影響了科技、航天、汽車、消費(fèi)品和奢侈品等領(lǐng)域的企業(yè)表現(xiàn)。海外國(guó)家貨幣貶值加之產(chǎn)能過(guò)剩，這令通縮壓力依然存在，從而降低了定價(jià)能力。低油價(jià)拉低了能源出口商的盈利、現(xiàn)金流和資產(chǎn)價(jià)格。泡沫程度嚴(yán)重的科技股和生物科技股也表現(xiàn)令人失望。盈利和流動(dòng)性壓力削弱了企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)和股票回購(gòu)，而這些一直支撐著股票價(jià)值。美國(guó)股市走軟也影響到全球股市的表現(xiàn)。
流動(dòng)性狀況
自2009年以來(lái)，央行大規(guī)�！胺潘毙袆�(dòng)令資產(chǎn)價(jià)格膨脹。如今，僅僅是維持資產(chǎn)價(jià)格，每個(gè)季度新增的流動(dòng)性可能至多達(dá)到2000億-2500億美元。然而，全球正進(jìn)入貨幣政策非同步的階段，各大央行的政策分歧愈發(fā)明顯。
美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有像2009-2014年那樣增加流動(dòng)性。盡管日本央行和歐洲央行繼續(xù)在擴(kuò)張其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，但這可能不足以支撐資產(chǎn)價(jià)格。大宗商品下滑同樣降低了全球流動(dòng)性。
自從第一次原油沖擊以來(lái)，石油美元循環(huán)和石油出口國(guó)的剩余收入一直是全球資本流動(dòng)的重要組成部分，這推高了資產(chǎn)價(jià)格并令利率維持在低點(diǎn)。而假如油價(jià)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在低點(diǎn)，這將降低石油美元流動(dòng)性。石油美元流動(dòng)性和新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備下滑可能引發(fā)全球流動(dòng)性萎縮，從而影響全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格和利率。
銀行體系
銀行體系已經(jīng)遭受資產(chǎn)價(jià)格下滑和不良貸款的“折磨”。歐洲銀行業(yè)有約1.5萬(wàn)億歐元的問(wèn)題貸款，而其它新興市場(chǎng)國(guó)家，如印度的銀行的不良貸款規(guī)模同樣相當(dāng)高。
匯市波動(dòng)性和貨幣戰(zhàn)
至少根據(jù)決策者的說(shuō)法，貨幣戰(zhàn)還沒(méi)有發(fā)生。強(qiáng)勢(shì)美元可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱，但假如美國(guó)讓美元走軟，則這意味著歐元和日元會(huì)貶值，這會(huì)損害歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)前景。
事實(shí)上，為了各自經(jīng)濟(jì)，各國(guó)決策者都有抑制本幣的想法，只是礙于某些因素而沒(méi)有付諸行動(dòng)。一旦經(jīng)濟(jì)突然變?cè)�，“貨幣�?zhàn)”可能就會(huì)如火如荼的展開(kāi)。
對(duì)決策者信心的缺失
自2008年金融危機(jī)以來(lái)，全球央行決策者采取了史無(wú)前例的“放水”行動(dòng)，但這種由低利率和QE人為制造的金融穩(wěn)定或許只是一種“假象”，隨著人們擔(dān)憂政策長(zhǎng)期效果和自持性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的缺失，決策者人為營(yíng)造的金融穩(wěn)定性已經(jīng)遭到虛弱。事實(shí)上，去年“瑞郎黑天鵝”事件、今年年初的日本央行意外實(shí)施負(fù)利率，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息一拖再拖，都表明了央行政策或許才是金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的根源之一。
全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲弱
全球經(jīng)濟(jì)疲弱的一個(gè)重要后果是能源部門會(huì)走軟。有關(guān)低油價(jià)會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速加快的想法可能是錯(cuò)誤的，因?yàn)槭蜕a(chǎn)商的問(wèn)題會(huì)抵消低油價(jià)給消費(fèi)者帶來(lái)益處。當(dāng)在低油價(jià)環(huán)境下，接近1萬(wàn)億美元的新投資將是不盈利的，特別是油價(jià)持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)的情況下更是如此。再加上低油價(jià)導(dǎo)致其他資源行業(yè)的計(jì)劃內(nèi)投資削減，全球經(jīng)濟(jì)遭受的負(fù)面影響將相當(dāng)嚴(yán)重。
新興市場(chǎng)面臨的問(wèn)題也將增多。因發(fā)達(dá)市場(chǎng)的需求下滑、債務(wù)處于不可持續(xù)的高位同時(shí)伴隨著未解決的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增速也在放緩。對(duì)于大宗商品產(chǎn)出國(guó)而言，收入下滑將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)糟糕，甚至導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)倒退。而麻煩也會(huì)在整個(gè)新興市場(chǎng)內(nèi)擴(kuò)散。
經(jīng)濟(jì)增速放緩、低通脹和財(cái)政問(wèn)題將使焦點(diǎn)重新集中在主權(quán)債務(wù)的水平和可持續(xù)問(wèn)題方面。日本和美國(guó)久拖未決的公共債務(wù)問(wèn)題將重新引發(fā)投資者的高度關(guān)注。而在歐洲，主權(quán)債務(wù)問(wèn)題將影響意大利和法國(guó)等核心國(guó)家。
政治壓力
自上一輪金融危機(jī)以來(lái)，地緣政治問(wèn)題一直是金融市場(chǎng)的一大不確定性因素，而如今市場(chǎng)依然沒(méi)有擺脫這種局面。在沉寂了一段時(shí)間之后，希臘問(wèn)題似乎又卷土重來(lái)，臨近6月英國(guó)脫歐風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)加大，而美國(guó)大選結(jié)果也面臨高度不確定性。這種政策不確定性和不連貫性會(huì)進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。與此同時(shí)，恐怖主義威脅也揮之不去。一旦地緣政治局勢(shì)進(jìn)一步惡化，全球經(jīng)濟(jì)勢(shì)必遭受更加沉重的打擊。
特別需要指出的是，上面提及的因素可能不會(huì)單一出現(xiàn)，而是多個(gè)因素交織在一起，從而令局面更加復(fù)雜化，導(dǎo)致新一輪金融危機(jī)爆發(fā)、進(jìn)而將全球經(jīng)濟(jì)拖入“深淵”。
本文由朗辰逸提供，更多可關(guān)注寇群298-778-941驗(yàn)證L
2016年伊始全球股市罕見(jiàn)暴跌，盡管隨后出現(xiàn)反彈，但近期重燃跌勢(shì)；在央行決策不確定性和全球經(jīng)濟(jì)步履蹣跚的背景下，有關(guān)金融危機(jī)會(huì)重演的擔(dān)憂一直揮之不去，特別是今年迄今金價(jià)大漲近20%，也凸顯市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒依然濃厚。那么究竟有哪些因素可能引爆新一輪全球金融危機(jī)？朗辰逸薇信qhy678qhy驗(yàn)證L認(rèn)為以下這八個(gè)方面可能會(huì)是引爆點(diǎn)。
債市
負(fù)債累累的能源企業(yè)和新興市場(chǎng)借款者面臨愈發(fā)嚴(yán)重的金融壓力的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國(guó)際清算銀行(Bank of International Settlements)，2014年全球原油和天然氣行業(yè)的總借款達(dá)到2.5萬(wàn)萬(wàn)億美元，較2008年的1萬(wàn)億美元飆漲250%。
最初的壓力點(diǎn)聚焦在美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)，該行業(yè)的杠桿化程度非常高，而借款額是總經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的三倍以上。許多企業(yè)的現(xiàn)金流為負(fù)，需要不斷的籌措資金以開(kāi)發(fā)新的油井，從而維持產(chǎn)出。假如企業(yè)在支付承付款項(xiàng)方面出現(xiàn)困難，則隨后出現(xiàn)的可用資金減少以及高成本會(huì)營(yíng)造一種負(fù)面的惡性循環(huán)。
許多大型的新興市場(chǎng)借款者，諸如巴西的Petrobras、墨西哥的Pemex和俄羅斯的Gazprom和Rosneft，也都十分脆弱。部分歸因于低利率，這些企業(yè)在近些年增加了杠桿，以為大規(guī)模營(yíng)運(yùn)擴(kuò)張籌資(這主要鑒于高油價(jià)的假設(shè))。近些年來(lái)這些借款者利用資本市場(chǎng)而非銀行貸款來(lái)籌集資金。自2009年以來(lái)，Petrobras、Pemex和Gazprom發(fā)行了1400億美元的債券。
股市
美國(guó)股市再度碰到麻煩。強(qiáng)勢(shì)美元損害了美國(guó)出口以及海外盈利。新興市場(chǎng)疲軟影響了科技、航天、汽車、消費(fèi)品和奢侈品等領(lǐng)域的企業(yè)表現(xiàn)。海外國(guó)家貨幣貶值加之產(chǎn)能過(guò)剩，這令通縮壓力依然存在，從而降低了定價(jià)能力。低油價(jià)拉低了能源出口商的盈利、現(xiàn)金流和資產(chǎn)價(jià)格。泡沫程度嚴(yán)重的科技股和生物科技股也表現(xiàn)令人失望。盈利和流動(dòng)性壓力削弱了企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)和股票回購(gòu)，而這些一直支撐著股票價(jià)值。美國(guó)股市走軟也影響到全球股市的表現(xiàn)。
流動(dòng)性狀況
自2009年以來(lái)，央行大規(guī)�！胺潘毙袆�(dòng)令資產(chǎn)價(jià)格膨脹。如今，僅僅是維持資產(chǎn)價(jià)格，每個(gè)季度新增的流動(dòng)性可能至多達(dá)到2000億-2500億美元。然而，全球正進(jìn)入貨幣政策非同步的階段，各大央行的政策分歧愈發(fā)明顯。
美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有像2009-2014年那樣增加流動(dòng)性。盡管日本央行和歐洲央行繼續(xù)在擴(kuò)張其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，但這可能不足以支撐資產(chǎn)價(jià)格。大宗商品下滑同樣降低了全球流動(dòng)性。
自從第一次原油沖擊以來(lái)，石油美元循環(huán)和石油出口國(guó)的剩余收入一直是全球資本流動(dòng)的重要組成部分，這推高了資產(chǎn)價(jià)格并令利率維持在低點(diǎn)。而假如油價(jià)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在低點(diǎn)，這將降低石油美元流動(dòng)性。石油美元流動(dòng)性和新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備下滑可能引發(fā)全球流動(dòng)性萎縮，從而影響全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格和利率。
銀行體系
銀行體系已經(jīng)遭受資產(chǎn)價(jià)格下滑和不良貸款的“折磨”。歐洲銀行業(yè)有約1.5萬(wàn)億歐元的問(wèn)題貸款，而其它新興市場(chǎng)國(guó)家，如印度的銀行的不良貸款規(guī)模同樣相當(dāng)高。
匯市波動(dòng)性和貨幣戰(zhàn)
至少根據(jù)決策者的說(shuō)法，貨幣戰(zhàn)還沒(méi)有發(fā)生。強(qiáng)勢(shì)美元可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱，但假如美國(guó)讓美元走軟，則這意味著歐元和日元會(huì)貶值，這會(huì)損害歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)前景。
事實(shí)上，為了各自經(jīng)濟(jì)，各國(guó)決策者都有抑制本幣的想法，只是礙于某些因素而沒(méi)有付諸行動(dòng)。一旦經(jīng)濟(jì)突然變?cè)�，“貨幣�?zhàn)”可能就會(huì)如火如荼的展開(kāi)。
對(duì)決策者信心的缺失
自2008年金融危機(jī)以來(lái)，全球央行決策者采取了史無(wú)前例的“放水”行動(dòng)，但這種由低利率和QE人為制造的金融穩(wěn)定或許只是一種“假象”，隨著人們擔(dān)憂政策長(zhǎng)期效果和自持性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的缺失，決策者人為營(yíng)造的金融穩(wěn)定性已經(jīng)遭到虛弱。事實(shí)上，去年“瑞郎黑天鵝”事件、今年年初的日本央行意外實(shí)施負(fù)利率，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息一拖再拖，都表明了央行政策或許才是金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的根源之一。
全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲弱
全球經(jīng)濟(jì)疲弱的一個(gè)重要后果是能源部門會(huì)走軟。有關(guān)低油價(jià)會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速加快的想法可能是錯(cuò)誤的，因?yàn)槭蜕a(chǎn)商的問(wèn)題會(huì)抵消低油價(jià)給消費(fèi)者帶來(lái)益處。當(dāng)在低油價(jià)環(huán)境下，接近1萬(wàn)億美元的新投資將是不盈利的，特別是油價(jià)持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)的情況下更是如此。再加上低油價(jià)導(dǎo)致其他資源行業(yè)的計(jì)劃內(nèi)投資削減，全球經(jīng)濟(jì)遭受的負(fù)面影響將相當(dāng)嚴(yán)重。
新興市場(chǎng)面臨的問(wèn)題也將增多。因發(fā)達(dá)市場(chǎng)的需求下滑、債務(wù)處于不可持續(xù)的高位同時(shí)伴隨著未解決的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增速也在放緩。對(duì)于大宗商品產(chǎn)出國(guó)而言，收入下滑將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)糟糕，甚至導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)倒退。而麻煩也會(huì)在整個(gè)新興市場(chǎng)內(nèi)擴(kuò)散。
經(jīng)濟(jì)增速放緩、低通脹和財(cái)政問(wèn)題將使焦點(diǎn)重新集中在主權(quán)債務(wù)的水平和可持續(xù)問(wèn)題方面。日本和美國(guó)久拖未決的公共債務(wù)問(wèn)題將重新引發(fā)投資者的高度關(guān)注。而在歐洲，主權(quán)債務(wù)問(wèn)題將影響意大利和法國(guó)等核心國(guó)家。
政治壓力
自上一輪金融危機(jī)以來(lái)，地緣政治問(wèn)題一直是金融市場(chǎng)的一大不確定性因素，而如今市場(chǎng)依然沒(méi)有擺脫這種局面。在沉寂了一段時(shí)間之后，希臘問(wèn)題似乎又卷土重來(lái)，臨近6月英國(guó)脫歐風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)加大，而美國(guó)大選結(jié)果也面臨高度不確定性。這種政策不確定性和不連貫性會(huì)進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。與此同時(shí)，恐怖主義威脅也揮之不去。一旦地緣政治局勢(shì)進(jìn)一步惡化，全球經(jīng)濟(jì)勢(shì)必遭受更加沉重的打擊。
特別需要指出的是，上面提及的因素可能不會(huì)單一出現(xiàn)，而是多個(gè)因素交織在一起，從而令局面更加復(fù)雜化，導(dǎo)致新一輪金融危機(jī)爆發(fā)、進(jìn)而將全球經(jīng)濟(jì)拖入“深淵”。
本文由朗辰逸提供，更多可關(guān)注寇群298-778-941驗(yàn)證L
※ ※ ※ 本文純屬【朗辰逸】個(gè)人意見(jiàn)，與【鋼之家鋼鐵博客】立場(chǎng)無(wú)關(guān).※ ※ ※
 該日志尚無(wú)評(píng)論！ |
