路透香港8月6日電---北京奧運尚未拉開帷幕,中國已經(jīng)陷入奧運後經(jīng)濟低谷.拉動中國經(jīng)濟的三駕馬車--出口、投資和消費一齊放緩,而安檢加強,簽證收緊和工廠停工等更令開始疲軟的經(jīng)濟雪上加霜.

最讓經(jīng)濟學(xué)家感到意外的是消費的放緩.股市一年里跌去一半,房市成交萎縮,財富效應(yīng)蒸發(fā).通貨膨脹,百物騰貴,老百姓感到荷包癟了.在"避運"(即避開奧運)、燃油附加費提高和國家機關(guān)削減行政開支等因素作用下,航空載客量下滑.簽證收緊後海外人士到訪減少,原來試圖借奧運商機大漲房價的酒店正悄悄打折. 手機銷售放緩,汽車銷售庫存達到四年來的最高.公司里帶飯的人多了,餐館里食客則見少,雖然是大熱天,在上海等大城市叫出租車反而容易了.

幾乎所有的領(lǐng)先指標都已經(jīng)顯示,中國經(jīng)濟已經(jīng)開始走下坡路.7月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)大幅降到逾三年的新低,意味著中國經(jīng)濟已經(jīng)進入收縮階段. 能源消耗下降,大宗商品進口數(shù)量減少了;深圳鹽田港碼頭吞吐量出現(xiàn)了有史以來第一次下滑,原來貨流不斷的香港港口也顯得比往日平靜了.

出口的放緩是最明顯不過的,也是政府最為擔心的.過去三年內(nèi)工資翻番,人民幣升值20%,原材料價格飛漲.瑞信估計30-40%的出口商虧本經(jīng)營,或幾乎不賺錢.四川大地震後的重建雖然讓6月份固定資產(chǎn)投資有所回升,但未來幾個月投資可能進一步放緩.

**政策易變,周期難改**

雖然中國經(jīng)濟已經(jīng)讓人感到絲絲涼意,但國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速還在10%以上,看不出讓人擔憂的跡象.這是因為GDP是一個滯後指標,中國經(jīng)濟列車從一個很高的速度開始放緩,要停下來還需要時間.根據(jù)國際標準,GDP要連續(xù)兩個季度負增長才算衰退,但各個國家情況不同.從數(shù)據(jù)上看美國雖然還沒有帶上衰退的帽子,但包括巴菲特在內(nèi)的大投資家認為,如果問任何一個普通美國人,經(jīng)濟衰退已經(jīng)來了.

對于中國來說,經(jīng)濟增速下滑到8%以下,就沒有辦法消化新增的勞動力,失業(yè)率會大幅上升,對于老百姓來說就是不折不扣的經(jīng)濟衰退.摩根士丹利亞洲主席羅奇認為,中國未來六個月經(jīng)濟增速可能下降到8%.一個關(guān)鍵的問題是,經(jīng)濟放緩究竟是否能夠帶來經(jīng)濟軟著陸,幫助解決通脹問題?羅奇認為不能,因為工資的年增幅依然在15%左右,而中國政策制定者不愿意加息,意味著通貨膨脹不能得到根治,就是說中國經(jīng)濟可能遭遇最難應(yīng)付的"滯脹".

北京左手打右手的政策取向既難保住增長,又難控制通脹.因為這兩個政策本身就是相反的.雖然有經(jīng)濟學(xué)家為政策制定者打圓場,說要通過"緊貨幣,寬財政"來分頭解決增長和通脹這對天生的矛盾,但一邊加熱一邊加冰塊勢必互相抵消,政策制定者必須要有取舍.

**擠泡沫的過程剛開始**

北京或許能夠操縱天氣,以保證開幕式天氣晴朗,但未必有能力改變經(jīng)濟周期.無論是在美國還是中國,經(jīng)濟的周期性低迷,都無法通過刺激性政策出現(xiàn)逆轉(zhuǎn).與其指望政府會力挽狂瀾,倒不如把它們當作反向指標.以美國為例,去年美聯(lián)儲第一次降息的時候市場狂漲,但其實那是一個最好的賣出機會,因為從那時到現(xiàn)在美股跌去了20%.美國政府利率已經(jīng)無可再減.減稅、刺激經(jīng)濟法案等政策彈藥也已經(jīng)用完,但仍看不到股市回春的跡象.

中國經(jīng)濟底子足,政府腰帶上還系著許多武器,對未來不至于太悲觀,但中國經(jīng)濟往下走的趨勢已經(jīng)建立起來,這對全球經(jīng)濟增長,大宗商品市場都將會是重大的打擊.如果相信全球化,就應(yīng)該相信中國的經(jīng)濟不可能獨善其身.美國消費者的債務(wù)已經(jīng)無以附加,中國制造者的盈利到了史無前例的高度,世界經(jīng)濟的蹺蹺板已經(jīng)蹺得太過,必須重新尋找一個平衡點.

因為不看好中國經(jīng)濟,因此投資者也不再一味看好人民幣升值前景.人民幣即期匯率跌到一個月前的水平,而遠期匯率更跌到兩個月前的水平.無論是中國房市還是股市,價格都沒有原來那麼瘋狂了,但尚未到可以入場抄底的時候.由于GDP的滯後性,現(xiàn)在不少人還對未來心存僥幸,因此價格還未完全回到合理水平.可以預(yù)見的是,2009年的處境要遠比2008年艱難,中國經(jīng)濟擠泡沫的過程只是剛剛開始.

真誠相待，以誠還誠。