美聯(lián)儲多數(shù)成員預(yù)計(jì)年內(nèi)不加息 結(jié)束縮表后應(yīng)購債
北京時(shí)間4月11日凌晨，美聯(lián)儲公布3月議息會議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，今年經(jīng)濟(jì)前景不確定性相當(dāng)高，應(yīng)對加息保持耐心，甚至可能今年不加息，如果經(jīng)濟(jì)增速高于長期趨勢水平，今年晚些時(shí)候可能適合加息。
此次會議上，公開市場委員會（FOMC）成員一致投票同意，保持2.25%-2.5%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。美聯(lián)儲還單獨(dú)發(fā)布關(guān)于縮表的聲明表示，從今年5月起，將每月縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）計(jì)劃的美國國債最高減持規(guī)模從當(dāng)前的300億美元降至150億美元，到9月末停止縮表。
會議紀(jì)要顯示，F(xiàn)OMC多數(shù)成員預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)前景及其相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的變化可能保證今年以內(nèi)保持利率不變。部分成員暗示，如果經(jīng)濟(jì)增速高于長期趨勢水平，今年晚些時(shí)可能候適合加息。
所有成員認(rèn)為，對貨幣政策保持耐心是因?yàn)榇嬖诓淮_定性，包括全球經(jīng)濟(jì)和金融市場狀況的不確定性。對于經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)，少數(shù)成員表示，有關(guān)英國脫歐和貿(mào)易談判的國際形勢相關(guān)不確定性仍然很高，但也有幾位成員認(rèn)為，出現(xiàn)負(fù)面結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)相比今年1月已經(jīng)下降。
所有成員一致認(rèn)為，1月會議以來的數(shù)據(jù)顯示，勞動力市場仍然強(qiáng)勁，但經(jīng)濟(jì)活動的增速相比去年的水平已經(jīng)有所放緩，總體預(yù)計(jì)今年的實(shí)際GDP增速將低于去年，處于或略高于他們預(yù)期的長期增長水平。他們?nèi)灶A(yù)計(jì)，未來幾年最有可能出現(xiàn)的結(jié)果是美國經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)擴(kuò)張、勞動力市場強(qiáng)勁、且通脹接近美聯(lián)儲的對稱目標(biāo)2%。
多位成員表示，對美國國債收益率曲線平坦表示擔(dān)心，指出歷史跡象暗示，收益率倒掛可能預(yù)示經(jīng)濟(jì)疲軟。但他們也指出，長期利率的期限溢價(jià)水平格外低，因此，以過往經(jīng)歷來評估近期收率曲線的變化可能預(yù)示的結(jié)果不那么可靠。此前美聯(lián)儲主席鮑威爾也在多個場合強(qiáng)調(diào)美債收益率出現(xiàn)了平坦化的趨勢。
去年12月與今年3月均出現(xiàn)了美債收益率倒掛。去年12月4日，美國3年期和5年期國債收益率曲線出現(xiàn)11年來首次倒掛，3年期美債收益率一度較5年期美債收益率高出1.4個基點(diǎn)；10年期國債與2年期國債的利差也跌至2007年以來最低。2年期與10年期美債收益率倒掛被視為美國經(jīng)濟(jì)衰退的信號，二者的大幅收窄讓市場感到不安。今年3月22日，在國債市場消化了美聯(lián)儲貨幣政策決議之后，美國十年期國債的利率跌到了3個月期國債利率的下方，出現(xiàn)了收益率倒掛；3月25日，3個月和10年期美債收益率利差為4.905個基點(diǎn)，收益率曲線倒掛擴(kuò)大。
關(guān)于縮表，成員們認(rèn)為，9月末結(jié)束縮表會降低美聯(lián)儲持有債券給市場帶來的不確定性，可能降低市場波動的風(fēng)險(xiǎn)。
多位成員進(jìn)一步指出，在結(jié)束縮表后不久后應(yīng)該恢復(fù)購買美國國債，以此穩(wěn)定準(zhǔn)備金的平均水平，認(rèn)為應(yīng)該盡量減少因準(zhǔn)備金供應(yīng)太少而帶來的利率波動的風(fēng)險(xiǎn)。紀(jì)要指出，不論何時(shí)恢復(fù)購買證券，都是為了與美聯(lián)儲債務(wù)增長的需求保持一致，都是保持充裕準(zhǔn)備金的正常操作，不代表貨幣政策立場變化。還有部分成員主張，應(yīng)在縮表結(jié)束后更長時(shí)間內(nèi)繼續(xù)減少準(zhǔn)備金。一些與會者表示，應(yīng)該討論可能降低準(zhǔn)備金需求或者支持利率控制的潛在收益和成本。此次會議上還討論了允許準(zhǔn)備金下降多少，會議紀(jì)要顯示，在終止縮表后更進(jìn)一步降低準(zhǔn)備金的幅度可能非常有限。
美聯(lián)儲3月的議息決策聲明顯示，從今年5月起，將每月縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）計(jì)劃的美國國債最高減持規(guī)模從當(dāng)前的300億美元降至150億美元，到9月末停止縮表，計(jì)劃5月提供更多市場操作的細(xì)節(jié)。次貸危機(jī)后，美聯(lián)儲購買了價(jià)值數(shù)萬億美元的美國國債和抵押貸款支持證券，以向經(jīng)濟(jì)注入更多資金，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。
值得一提的是，美國總統(tǒng)特朗普4月5日在白宮草坪上對記者表示，現(xiàn)在應(yīng)該重啟“量化寬松”（QE），且進(jìn)一步提出“降息擴(kuò)表”的要求，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長指標(biāo)對特朗普的政策十分重要。央行應(yīng)重新啟動資產(chǎn)購買計(jì)劃，以刺激增長。特朗普認(rèn)為，如果美聯(lián)儲降息并結(jié)束量化緊縮政策，美國經(jīng)濟(jì)會像“火箭飛船”一樣騰飛。
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