美聯(lián)儲暫停升息后金融市場上演“狂歡” 減弱降息的可能性
自從美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲/FED）在去年底暫停升息以來，冒險行為便在金融市場風(fēng)靡一時。美國股市重新升至紀錄高位附近，投資者也會為了些微的額外風(fēng)險補償便囤積低評級公司債。
華爾街人氣回升或許受到美國總統(tǒng)特朗普的歡迎。在去年股市大跌后，特朗普一直要求美聯(lián)儲降息，還抱怨即使是在當(dāng)前水平暫停升息也是錯誤的做法。
如果說真有什么影響的話，那就是美股的“升息暫停狂歡”使得美聯(lián)儲降息的可能性更小了。加上近來公布的零售和出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，緩解了對經(jīng)濟大幅放緩的擔(dān)憂，進一步削弱了降息的理由。
投資者至少已領(lǐng)會了這一信號，他們之前預(yù)計美聯(lián)儲將在今年稍晚降息，但現(xiàn)在已認為美聯(lián)儲在2020年初前降息的可能性僅為50%。
一些分析師稱，金融市場形勢證明去年美聯(lián)儲升息正當(dāng)時，既保持了經(jīng)濟增長又控制住風(fēng)險。在這個階段降息只會引發(fā)問題。
“他們應(yīng)保留升息選項的一個理由是需要維持金融穩(wěn)定，”花旗全球首席經(jīng)濟學(xué)家曼恩（Catherine Mann）周三在巴德學(xué)院利維經(jīng)濟研究所的金融穩(wěn)定會議上表示。
利率維持在近零水平已有10年之久，“資產(chǎn)價格朝著反映風(fēng)險的方向變化對于增強金融市場穩(wěn)定性至關(guān)重要，”她并稱股價和低評級債券收益率顯示市場仍然過于樂觀。
美聯(lián)儲的批評者--總統(tǒng)特朗普、白宮國家經(jīng)濟委員會主任庫德洛（Larry Kudlow）和美聯(lián)儲理事潛在提名人選摩爾（Stephen Moore）主張，降息將加快經(jīng)濟增長，與特朗普的經(jīng)濟計劃一致。他們爭論道，在通脹風(fēng)險較低的情況下，央行無需通過保持利率不變“確�！蓖涳L(fēng)險受控。
他們的分析忽略了自2007-2009年金融危機以來不斷融入美聯(lián)儲決策的金融穩(wěn)定顧慮。曼恩是在一場紀念經(jīng)濟學(xué)家明斯基（Hyman Minsky）的會議上發(fā)言。明斯基曾探討過剩的金融在經(jīng)濟繁榮時期是如何發(fā)展起來，并以災(zāi)難性的方式釋出。10年前的經(jīng)濟衰退恰恰顯示這種動態(tài)對實體經(jīng)濟可帶來多嚴重的傷害。
維護金融穩(wěn)定并非美聯(lián)儲的正式職責(zé)，根據(jù)國會立法，美聯(lián)儲的兩大目標(biāo)是確保充分就業(yè)和物價穩(wěn)定。但自危機以來，美聯(lián)儲得出結(jié)論，認為保持金融市場穩(wěn)定是實現(xiàn)其他兩大目標(biāo)的必要條件。
那并不意味波動的結(jié)束或利潤得到保證，而是風(fēng)險定價適度，以及杠桿水平--即以借來的錢做投資--需保持在安全限度的范圍。
這就是為何連波士頓聯(lián)儲總裁羅森格倫這樣關(guān)注提高就業(yè)的決策者，時不時也要采取鷹派立場贊成升息的關(guān)鍵原因。包括他在內(nèi)的一些人曾表示，對勞動者而言，在短期內(nèi)冒一點失業(yè)率升高的風(fēng)險，總好過市場過度膨脹后破裂。
羅森格倫近期在北卡州戴維森學(xué)院（Davidson College）發(fā)表評論時指出，市場目前“比較寬�！薄�
他表示，這雖然不足以保證升息，但也絕不支持降息�？傮w而言，包括主席鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲官員都認為金融風(fēng)險在可控范圍內(nèi)，決策者認為這要得益于迄今以來的升息舉措。
羅森格倫認為，金融市場目前的狀況“需要美聯(lián)儲設(shè)法應(yīng)對．．．目前適宜的做法是維持利率不變”。
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