分析：日本與全球經(jīng)濟(jì)唇亡齒寒

日本非但沒能擺脫和全球經(jīng)濟(jì)亦步亦趨的關(guān)系,事實(shí)上,這段關(guān)系是剪不斷理還亂.

日本原本打的如意算盤是,中國(guó)持續(xù)快速成長(zhǎng),而與中國(guó)加深經(jīng)濟(jì)往來關(guān)系,可使日本免于遭受美國(guó)等地區(qū)景氣下滑的拖累.

唯一的問題在于日本對(duì)中國(guó)的出口,與中國(guó)對(duì)歐美的出口緊緊相連;隨著歐洲步上美國(guó)後塵,成為景氣疲軟的肇因,日本經(jīng)濟(jì)看來更加脆弱無(wú)助.

多年來的景氣衰退、通縮及艱困掙扎,雖讓投資人感覺不到日本的重要性,但以名目數(shù)字而言,日本仍然是全球第二大經(jīng)濟(jì)體,從石油、美國(guó)公債到美國(guó)抵押債券,日本都是大買家.

日本第二季經(jīng)濟(jì)衰退0.6%,而經(jīng)通膨調(diào)整的出口則下滑3.3%.

也別指望國(guó)內(nèi)需求了:食品和能源價(jià)格大漲,將通膨率推升至10年高點(diǎn),薪資腳步根本趕不上.日本政府上周宣布規(guī)模超過1,000億美元的經(jīng)濟(jì)方案,以協(xié)助個(gè)人及企業(yè)度過物價(jià)上揚(yáng)沖擊,然而在首相福田康夫辭職之後,這項(xiàng)計(jì)畫現(xiàn)在面臨政治面的不確定性.

不過,影響日本的關(guān)鍵在于海外.去年一整年及2008年年初,日本對(duì)多數(shù)貿(mào)易夥伴的經(jīng)通膨調(diào)整出口都呈現(xiàn)成長(zhǎng),但到今年第二季時(shí),只有對(duì)中國(guó)的出口有所增加.

"日本沒能夠達(dá)到根本的脫鉤,唯一的問題在于短期的脫鉤能夠維持多久,"巴克萊日本首席經(jīng)濟(jì)分析師Kyohei Morita指出."這種情況就快結(jié)束了."

Kyohei Morita并未預(yù)測(cè)日本將會(huì)經(jīng)濟(jì)衰退,而是預(yù)期會(huì)有一段停滯期,盡管許多經(jīng)濟(jì)分析師的預(yù)測(cè)是衰退.雖然中國(guó)扮演救星角色,但根據(jù)企業(yè)調(diào)查結(jié)果,8月份制造業(yè)景氣其實(shí)是呈現(xiàn)萎縮.或許這只是單純因?yàn)閵W運(yùn)相關(guān)的因素,但從歐洲和美國(guó)的種種跡象研判,不難看出這其實(shí)是大趨勢(shì)的一環(huán).

據(jù)說中國(guó)也正準(zhǔn)備推出自己的刺激經(jīng)濟(jì)方案,傳聞規(guī)模至少有290億美元,其中包括提振股市及房地產(chǎn)市場(chǎng)措施.

歐洲及美國(guó)景氣下滑,正在全球各地造成影響,就連中國(guó)也面臨經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)難度提高,日本將會(huì)更加明顯感受到景氣寒冬.

**薪資低迷不振**

誠(chéng)然,日本的情況絕沒有過去經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)那麼凄慘.以前景氣衰退時(shí),工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)高達(dá)10%的跌幅,也不算罕見,日本7月工業(yè)生產(chǎn)雖然還成長(zhǎng)了0.9%,但今年第一和第二季都已經(jīng)是負(fù)成長(zhǎng).

但在薪資不振,大宗商品價(jià)格上漲的情況下,日本企業(yè)無(wú)法將成本上揚(yáng)轉(zhuǎn)嫁出去.非金融企業(yè)獲利能力的指標(biāo)--經(jīng)常性獲利第一季較去年同期衰退17.5%.

從就業(yè)機(jī)會(huì)及爭(zhēng)取調(diào)高實(shí)質(zhì)薪資來說,這都讓日本薪水階級(jí)處于不利地位.日本6月薪資年增率為0.4%,同期核心消費(fèi)者物價(jià)年增率則高達(dá)1.9%.

眾所周知,當(dāng)日本民眾感受到經(jīng)濟(jì)壓力時(shí),他們舉債支出的意愿是遠(yuǎn)低于英國(guó)或美國(guó)民眾的.

到頭來,日本應(yīng)該會(huì)體認(rèn)到,在歐美情況好轉(zhuǎn)之前,日本沒有辦法復(fù)蘇,回到像樣的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng).這并不表示日本只能受到影響,也不表示日本只是一個(gè)弱小拍檔,只會(huì)受苦受難,不會(huì)給其他人帶來痛苦.

在經(jīng)濟(jì)分析師和投資人的眼中,日本一直有點(diǎn)像是個(gè)沒人愛的拖油瓶,一方面飽受自己的問題困擾,同時(shí)又被鄰國(guó)中國(guó)亮麗快速成長(zhǎng)表現(xiàn)占去所有光芒.

不過日本也與全球金融市場(chǎng)高度接軌,握有大量的外國(guó)債券及股票,包括房利美與房貸美發(fā)行的債券.如果日本經(jīng)濟(jì)大幅下滑,可能會(huì)引發(fā)一些部位遭匯回.這對(duì)美國(guó)的沖擊可能特別嚴(yán)重,美國(guó)不但需要補(bǔ)強(qiáng)金融體系的資本,其高度舉債消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)也需要穩(wěn)定的資金來源.

"如果日本步入衰退,將是對(duì)全球其他地區(qū)的一大拖累,"法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale)全球策略分析師Albert Edwards指出."這會(huì)影響到大宗商品,也會(huì)影響到金融市場(chǎng)."
（路透社）

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