美匯轉(zhuǎn)強(qiáng)，油價(jià)每桶跌穿110美元，帶領(lǐng)商品價(jià)格下跌，美股先升后跌。內(nèi)地股市繼續(xù)尋底。港股受外圍拖累再度失守21,000關(guān)口。A股和港股此輪跌勢，與美元轉(zhuǎn)強(qiáng)有關(guān)。但要看到，美元轉(zhuǎn)向?qū)��?nèi)地和香港的影響，是一把雙刃劍，有弊也有利，短期內(nèi)會引發(fā)熱錢流走，對股市造成沖擊；但長期而言，美元轉(zhuǎn)強(qiáng)可紓緩內(nèi)地企業(yè)成本上升壓力，改善企業(yè)盈利狀況，反過來又會支撐股市上升。美元持續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)，亦可紓緩香港通脹壓力。

　　作為次按危機(jī)源頭的美國，美元近期一洗頹風(fēng)。其原因，首先是美元作為享有金融霸權(quán)的貨幣，經(jīng)過長期貶值，已接近霸權(quán)保障底線，美國必然要從戰(zhàn)略上調(diào)整弱勢美元政策。其次，美國巨額貿(mào)易逆差現(xiàn)象有所好轉(zhuǎn)，次按危機(jī)也有所緩解，對美元形成支持。再次，美國減息周期已近尾聲，一般預(yù)料將于明年進(jìn)入加息周期，而歐元區(qū)由于經(jīng)濟(jì)下滑，可能促使歐央行進(jìn)入減息周期，利率差異的反轉(zhuǎn)也促成美元反轉(zhuǎn)。

　　美元匯率變化，是國際資本流動的風(fēng)向標(biāo)。美元貶值時(shí)，大量資金流向新興市場；美元觸底反彈，資金又開始流出新興市場。美國大選過后，過度貶值貨幣而透支國力的做法，很可能為新一屆政府所糾正。有鑒于此，規(guī)模巨大的美元境外熱錢，開始回流美國�？磥恚�這是A股和港股在市盈率已相當(dāng)?shù)偷那闆r下仍然持續(xù)下跌的原因之一，投資者應(yīng)留意此中風(fēng)險(xiǎn)。

　　人民幣匯率改革3年來，對美元升值已達(dá)21%。有專家認(rèn)為，升值20-30%是中國經(jīng)濟(jì)可以承受的極限，因?yàn)檫@個(gè)升值幅度，吃掉了許多出口企業(yè)的基本利潤。同時(shí)，美元持續(xù)貶值相當(dāng)于美國將通脹輸出到中國，形成對中國經(jīng)濟(jì)民生的巨大壓力。此外，國際市場初級產(chǎn)品持續(xù)上漲，令作為制造業(yè)大國和貿(mào)易大國的中國，成為原材料上漲的主要承擔(dān)者，出口企業(yè)利潤空間受到擠壓，盈利水平下降，經(jīng)營壓力增加。

　　對于多數(shù)利潤微薄的中國企業(yè)來說，人民幣過度升值就像“壓斷駱駝脊背的最后一根稻草”。美元轉(zhuǎn)強(qiáng)，內(nèi)地廠商成本壓力降低，有利經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)定增長。人民幣放緩升值速度，或改變對美元的單向增值趨勢，也有利于外貿(mào)持續(xù)增長。

行走江湖 身不由已