*現(xiàn)有積極財政政策未考慮到如何引導(dǎo)民間投資
*4萬億的投資總額中,真正的增量額并未確定
*能否復(fù)蘇房地產(chǎn)攸關(guān)擴(kuò)大內(nèi)需的全局

路透北京11月10日電---中國政府宣布的高達(dá)4萬億元人民幣的經(jīng)濟(jì)刺激計劃,將立竿見影地拉動投資,從而降低經(jīng)濟(jì)增長硬著陸風(fēng)險,然而僅僅依靠反經(jīng)濟(jì)周期的大規(guī)模財政投入,很難讓中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)高速增長的光輝歲月.

中國上一次運用積極財政政策是在1997-98年亞洲金融危機(jī)之後,并一直延續(xù)至2002年.而十年之後,中國經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)性問題和外部經(jīng)濟(jì)沖擊更為嚴(yán)峻,私人部門投資興趣的恢復(fù)和消費熱點的培養(yǎng)可能更為艱難.

"這總體是一個救急的方案,但可能救不了窮.解決經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性、效率和福利這些問題,需要根本性的制度變化,包括服務(wù)業(yè)的準(zhǔn)入問題,例如放開對交通、醫(yī)療、教育等部門投資的限制,才會帶來私人部門可持續(xù)的投資,光靠公共部門投入不可能解決."中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張斌對路透表示.

中國的鐵路等領(lǐng)域目前仍然是國有資本主導(dǎo),民營資本進(jìn)入門檻較高,而一些公共產(chǎn)品,例如農(nóng)村公路和保障性住房則難以引起私人投資的興趣.

清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明分析稱,目前的刺激計劃只是考慮用大規(guī)模的政府投資來替代民間投資,并沒有考慮如何引導(dǎo)民間投資的問題.民營資本已經(jīng)占到中國的固定資產(chǎn)投資較大的比重,但很多行業(yè)產(chǎn)能過剩,如何幫助他們找到新的投資機(jī)會是當(dāng)前重要的問題.

中國全國工商聯(lián)的報告指出,2007年民營經(jīng)濟(jì)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的65%左右,占年度經(jīng)濟(jì)增量的70-80%,是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大動力.

"現(xiàn)在民營經(jīng)濟(jì)已經(jīng)很有實力了,政府投資應(yīng)該起到四兩撥千斤的作用.創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、中小企業(yè)擔(dān)�；�金、風(fēng)險補(bǔ)償基金等等,都是政府投資可以做的,政府把錢用到這些方面,社會資金就可以有效進(jìn)入,這有利于擴(kuò)大市場化的投資."一位不愿具名的政府官員表示.

**實際投入可能有限**

中國國際金融公司的報告稱,國務(wù)院未明確4萬億人民幣資金的來源,如全部來自政府投入,則未來兩年平均每年投資2萬億,拉動GDP約1.8個百分點,為經(jīng)濟(jì)下滑提供了一定緩沖.

一些分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)刺激計劃內(nèi)容尚須進(jìn)一步明確,而實際投入的增量部分可能有限.

高盛公司一份研究報告指出,總額達(dá)到4萬億元的刺激計劃還是有諸多不確定性,例如這是一個投資總額的概念,并沒有確定投資額度增量的大小.

花旗集團(tuán)駐上海分析師彭程認(rèn)為,"整個刺激計劃看上去很大,但實際上是很多已經(jīng)宣布的投資計劃的集合."

而且一些投資是此前就安排好的,例如四季度增加的投資中,包含了明年災(zāi)後重建基金提前安排200億元.

此前有媒體報導(dǎo)"國家投資2萬億元建設(shè)鐵路",鐵道部人士後來澄清,指的是2004年1月至今國務(wù)院已批復(fù)的鐵路建設(shè)項目投資規(guī)模已達(dá)到2萬億元,其中在建項目規(guī)模超過1.2萬億元,而不是將要投資金額.

據(jù)申銀萬國測算,1998年中國通過增加財政支出對于刺激投資和刺激經(jīng)濟(jì)增長的短期效果明顯.1998年9、10月份固定資產(chǎn)投資增長率達(dá)到30%左右,增速比上半年加快近20個百分點;下半年GDP增長率達(dá)到8.4%,增速比上半年加快1.2個百分點.

**房地產(chǎn)成關(guān)鍵問題**

在上一輪擴(kuò)張性財政政策時期,中國政府啟動了住房貨幣化改革,使房地產(chǎn)成為拉動中國內(nèi)需的重要消費熱點.2007年房地產(chǎn)業(yè)增加值占中國GDP比重超過超過5%.

可以預(yù)計未來一段時間內(nèi),住房仍然是拉動中國居民消費支出的關(guān)鍵.但是,近一年來購房者觀望氣氛濃郁令房地產(chǎn)業(yè)成交萎縮,已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長巨大的風(fēng)險所在.

摩根斯丹利的研究報告認(rèn)為,中國政府有關(guān)"加快建設(shè)保障性安居工程"的方案意味著,政府已放棄致力于令地產(chǎn)市場復(fù)蘇,政府看來更愿意興建可以令居民承擔(dān)的房屋項目以刺激投資.

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,未來房地產(chǎn)一旦出現(xiàn)不可控的調(diào)整,則整個金融體系都將面臨巨大風(fēng)險,而經(jīng)濟(jì)也將因此難以承受;同時保障型住房在整個住房結(jié)構(gòu)比例有限,也顯示此前僅對改善型住房抵押貸款出臺刺激措施,對穩(wěn)定整個房地產(chǎn)市場總體效果必然相當(dāng)有限.

國家統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示,中國當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)74.4%,90平方米以下住宅只占商品住宅投資的23.3%.

"如果不能穩(wěn)定房地產(chǎn)市場,你做的所有的效應(yīng)都頂不住."魯政委稱.

中國政府顯然注意到了這一問題.溫家寶周一在國務(wù)院會議上講話稱,房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè),對于拉動鋼鐵、建材及家電家居等產(chǎn)業(yè)發(fā)展舉足輕重, 對于金融業(yè)穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要.要認(rèn)真分析和研究房地產(chǎn)業(yè)的形勢,正確引導(dǎo)和調(diào)控房地產(chǎn)走勢,促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

真誠相待，以誠還誠。