金融危機給世界帶來哪些警示
新華網(wǎng)北京１１月１３日電（記者王宇 金旼旼 安蓓）發(fā)端于華爾街的金融危機從美國東海岸開始，蔓延至歐洲、亞太等地區(qū)。根據(jù)高盛最新估計，全球金融危機的總損失將高達１．４萬億美元。
這場百年一遇的國際金融危機，給世界帶來了哪些警示？
警示一：守住創(chuàng)新的邊界
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的血液，金融創(chuàng)新對合理配置資源、增進經(jīng)濟活力至關(guān)重要。但并非所有的金融創(chuàng)新都有利于市場。此次金融危機證明，一旦創(chuàng)新脫離監(jiān)管，將危害市場穩(wěn)定。
美國時間９月１５日，雷曼兄弟發(fā)出破產(chǎn)公告，這一被譽為華爾街最兇狠的“斗牛犬”、有著１５８年歷史的世界知名投行轟然倒下。雷曼兄弟總裁富爾德事后表示，這是系統(tǒng)的風險。其言外之意系統(tǒng)風險歸監(jiān)管部門監(jiān)管，與雷曼無關(guān)。
有關(guān)人士稱，金融危機的爆發(fā)很大程度上確可以歸因于美國金融監(jiān)管遠遠落后于金融創(chuàng)新，并且監(jiān)管機構(gòu)自毀長城，導致在“大蕭條“之后建立的金融監(jiān)管體系在過去數(shù)年間分崩離析。
“我認為以追求自我利益最大化為目標的銀行，應(yīng)該最善于保護他們的股東的權(quán)利和公司股份，但是我錯了�！保保霸拢玻橙眨缆�(lián)儲前主席格林斯潘面對美國國會眾議院２０名議員幡然醒悟。而就在６年前，篤信市場力量的格林斯潘在寫給參議院的信中還表示“不相信金融市場需要政府監(jiān)管或者政府干預(yù)”。
事實上，近７０年來，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間就一直上演著“掙脫與限制”的糾葛史，只是在最后數(shù)年間，美國才逐步放松監(jiān)管。
上世紀３０年代大蕭條之后，美國進行了全面監(jiān)管改革。先后通過相關(guān)法案，規(guī)定實行分業(yè)經(jīng)營以控制風險、防止過度投機。但這些寶貴的經(jīng)驗教訓在戰(zhàn)后數(shù)十年的經(jīng)濟高速發(fā)展過程中被逐漸忽視，金融創(chuàng)新日新月異，并屢屢超出其應(yīng)有的邊界，而金融監(jiān)管則步步后退，甚至走向了自己的反面。在距離上一次通過分業(yè)經(jīng)營法案后的第六十六個年頭，美國國會再度通過法案，將混業(yè)經(jīng)營合法化，結(jié)束了金融分業(yè)經(jīng)營的歷史。此后，華爾街的投行越來越青睞高風險高回報的投資，并最終釀就了這場百年一遇的金融風暴。
“歸咎起來，目前的金融危機是新自由主義經(jīng)濟思想的失敗。所謂新自由主義，是一套以復(fù)興傳統(tǒng)自由主義理想，以盡量減少政府對經(jīng)濟干預(yù)為主要經(jīng)濟政策目標的思潮。比如格林斯潘就認為，監(jiān)管往往可能會妨礙市場的發(fā)展和創(chuàng)新�！泵绹R薩諸塞大學教授大衛(wèi)·科茲說．
這場金融危機證明，指望市場能夠自己解決一切問題是完全不切實際的。美聯(lián)儲主席伯南克也強調(diào)：“市場紀律的培育是第一條防御戰(zhàn)線，但市場紀律通常需要政府監(jiān)督的支持”。
對日益開放的中國來說，金融危機的重要教訓就是在金融開放過程中如何完善監(jiān)管。中國銀監(jiān)會辦公廳副主任廖岷認為，任何一個國家的監(jiān)管體制必須與其經(jīng)濟金融的發(fā)展與開放的階段相適應(yīng)，必須做到風險的全覆蓋，在整個金融產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)和創(chuàng)新鏈條上，不能有絲毫的空白和真空。 不過，必須強調(diào)的是，金融危機并不是宣告市場經(jīng)濟和金融創(chuàng)新的終結(jié)，金融創(chuàng)新不能因噎廢食。經(jīng)濟學家成思危指出：“不能因為美國金融危機就否定金融創(chuàng)新。”他指出，金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管應(yīng)該是一個相互博弈、相互促進的關(guān)系。
警示二：警惕虛擬經(jīng)濟之殤
上周末，在冰島首都雷克雅未克，民眾高舉紙牌，聚集在街頭進行抗議活動，呼吁銀行公開更多危機信息，并要求政府辭職。這已是當?shù)鼐用襁B續(xù)第四個周末在首都舉行抗議活動。
就在四周之前，當全球主要經(jīng)濟體為控制金融危機而頻繁出臺政策之時，北歐島國冰島的總理哈爾德在接受媒體采訪時卻說出了令很多人都意想不到的勸言。他勸告本國人民重拾捕魚行業(yè)，并且無奈地承認，冰島需要幾年時間才能走出此次金融危機的陰影。這時，作為昔日全球最富有的國家，冰島已欠下全球３５０億英鎊的債務(wù)，國家瀕臨破產(chǎn)邊緣，相當于每個冰島人欠下１１．６萬英鎊的債務(wù)。
大洋彼岸的金融危機，為何會傳遞到這個北歐島國？這一切還要從冰島過于仰賴虛擬經(jīng)濟的發(fā)展模式說起。
長久以來，漁業(yè)一直是冰島的支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)值占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的１２．４％，漁業(yè)產(chǎn)品出口是其主要外匯來源。但冰島政府認為，靠資源拉動的經(jīng)濟增長過于緩慢，于是大力發(fā)展金融業(yè)，逐漸發(fā)展起利用高利率和低管制的開放金融環(huán)境來吸引海外資本，通過投入高收益的金融項目來獲利的經(jīng)濟增長模式。漁業(yè)等傳統(tǒng)實體產(chǎn)業(yè)卻持續(xù)萎縮。
冰島金融業(yè)的過度擴張，導致其虛擬經(jīng)濟規(guī)模不但超過了實體經(jīng)濟，而且日益與實體經(jīng)濟相脫離，國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出倒金字塔結(jié)構(gòu)。根據(jù)官方統(tǒng)計數(shù)字，２００７年冰島銀行業(yè)總資產(chǎn)相當于該國經(jīng)濟總量的９倍。其四大銀行所欠外債超過１０００億歐元，而中央銀行所能動用的流動外國資產(chǎn)僅４０億歐元。
顯而易見，冰島的經(jīng)濟支柱全部壓在了金融業(yè)這種脫離了實體產(chǎn)業(yè)的虛擬經(jīng)濟上面�！坝捎谔摂M經(jīng)濟具有很強的國際性，如果一個國家的大部分資產(chǎn)都是虛擬資產(chǎn)，這個國家的經(jīng)濟命脈就掌握在了全球的金融投資者手中。當國際金融市場出現(xiàn)波動，就會迅速波及到這個國家的經(jīng)濟內(nèi)部。”中國社科院國際金融研究中心秘書長張明指出，由于沒有實體經(jīng)濟的發(fā)展做后盾，就沒有足夠的資金來救市，政府就完全失去了拯救國家金融業(yè)的能力，以致造成“國家瀕臨破產(chǎn)”的悲慘局面。
“這次金融危機給我們頗多警示，其中很重要的一點是金融改革與創(chuàng)新應(yīng)當服務(wù)于實體經(jīng)濟，防止與實體經(jīng)濟‘疏遠化’。”經(jīng)濟學家李揚說。
金融業(yè)是虛擬經(jīng)濟在現(xiàn)代經(jīng)濟中的主要表現(xiàn)。上世紀９０年代以來，在華爾街的引領(lǐng)下，全球金融體系快速發(fā)展，逐漸出現(xiàn)脫離實體經(jīng)濟基礎(chǔ)而自我服務(wù)的傾向。根據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計數(shù)字，到２００７年底，全球金融資產(chǎn)是世界ＧＤＰ總量的４．２倍；而全球衍生產(chǎn)品價值則是世界ＧＤＰ總量的１０倍多。２００５年至２００７年，全球衍生產(chǎn)品價值年均增長高達４１．５％，而其間世界經(jīng)濟年均增長率僅為４％。虛擬經(jīng)濟過快發(fā)展和過度膨脹明顯。
縱觀此次金融危機，其實就是虛擬經(jīng)濟過度膨脹的結(jié)果。美國金融機構(gòu)基于信用程度較低的次級債產(chǎn)品，通過杠桿化創(chuàng)造出數(shù)倍于其價值的各種金融衍生產(chǎn)品，但當房地產(chǎn)價格快速回落、利率快速上調(diào)時，次級債鏈條一經(jīng)斷裂，便如同蝴蝶翅膀扇起的氣流，最終掀起了一場颶風，風暴之猛烈最終把遠在北歐的冰島卷入其中。
“實際上，這些被叫做產(chǎn)品的東西并沒有真正的價值，除了虛擬的價格和市值，并沒有創(chuàng)造真正的財富，跟實體經(jīng)濟已經(jīng)沒有了關(guān)系�！便y河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾認為，金融危機給世界經(jīng)濟的一大警示就是，金融市場發(fā)展的虛擬部分不能離開實體經(jīng)濟太遠，虛擬的貨幣和市值不是財富，而是危機的伏筆。
“從世界經(jīng)濟的發(fā)展歷程來看，應(yīng)以實體經(jīng)濟為主，虛擬經(jīng)濟是實體經(jīng)濟發(fā)展的潤滑劑�！敝袊F(xiàn)代關(guān)系研究院世界經(jīng)濟研究所所長陳鳳英認為，當虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟匹配良好時，虛擬經(jīng)濟將為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更為廣泛的融資渠道，轉(zhuǎn)移市場運作風險，從而有效保障實體經(jīng)濟的發(fā)展。然而，當虛擬經(jīng)濟過度膨脹時，泡沫一旦破滅，就會成為實體經(jīng)濟發(fā)展的障礙。 “不過，我國在汲取發(fā)達國家虛擬經(jīng)濟過度化教訓的同時，應(yīng)看到目前我國的虛擬經(jīng)濟仍處于發(fā)展不足的初級階段。不能因此而拖延中國虛擬經(jīng)濟健康發(fā)展的腳步�！标慀P英認為，在全面推進中國金融體制改革和金融轉(zhuǎn)型的同時，立足虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟平衡，促進產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的進一步融合。
這場百年一遇的國際金融危機，給世界帶來了哪些警示？
美國夢，帶了金融創(chuàng)新的傲慢，帶著全球經(jīng)濟引擎的信用，帶來高額回報的預(yù)期，虛擬經(jīng)濟世界的詭異，把半夢半醒之間的人引向那里，夢醒時分，全世界的實體經(jīng)濟卻已陰影籠罩…… >>特別策劃：震蕩華爾街
警示一：守住創(chuàng)新的邊界
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的血液，金融創(chuàng)新對合理配置資源、增進經(jīng)濟活力至關(guān)重要。但并非所有的金融創(chuàng)新都有利于市場。此次金融危機證明，一旦創(chuàng)新脫離監(jiān)管，將危害市場穩(wěn)定。
美國時間９月１５日，雷曼兄弟發(fā)出破產(chǎn)公告，這一被譽為華爾街最兇狠的“斗牛犬”、有著１５８年歷史的世界知名投行轟然倒下。雷曼兄弟總裁富爾德事后表示，這是系統(tǒng)的風險。其言外之意系統(tǒng)風險歸監(jiān)管部門監(jiān)管，與雷曼無關(guān)。
有關(guān)人士稱，金融危機的爆發(fā)很大程度上確可以歸因于美國金融監(jiān)管遠遠落后于金融創(chuàng)新，并且監(jiān)管機構(gòu)自毀長城，導致在“大蕭條“之后建立的金融監(jiān)管體系在過去數(shù)年間分崩離析。
“我認為以追求自我利益最大化為目標的銀行，應(yīng)該最善于保護他們的股東的權(quán)利和公司股份，但是我錯了�！保保霸拢玻橙眨缆�(lián)儲前主席格林斯潘面對美國國會眾議院２０名議員幡然醒悟。而就在６年前，篤信市場力量的格林斯潘在寫給參議院的信中還表示“不相信金融市場需要政府監(jiān)管或者政府干預(yù)”。
事實上，近７０年來，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間就一直上演著“掙脫與限制”的糾葛史，只是在最后數(shù)年間，美國才逐步放松監(jiān)管。
上世紀３０年代大蕭條之后，美國進行了全面監(jiān)管改革。先后通過相關(guān)法案，規(guī)定實行分業(yè)經(jīng)營以控制風險、防止過度投機。但這些寶貴的經(jīng)驗教訓在戰(zhàn)后數(shù)十年的經(jīng)濟高速發(fā)展過程中被逐漸忽視，金融創(chuàng)新日新月異，并屢屢超出其應(yīng)有的邊界，而金融監(jiān)管則步步后退，甚至走向了自己的反面。在距離上一次通過分業(yè)經(jīng)營法案后的第六十六個年頭，美國國會再度通過法案，將混業(yè)經(jīng)營合法化，結(jié)束了金融分業(yè)經(jīng)營的歷史。此后，華爾街的投行越來越青睞高風險高回報的投資，并最終釀就了這場百年一遇的金融風暴。
“歸咎起來，目前的金融危機是新自由主義經(jīng)濟思想的失敗。所謂新自由主義，是一套以復(fù)興傳統(tǒng)自由主義理想，以盡量減少政府對經(jīng)濟干預(yù)為主要經(jīng)濟政策目標的思潮。比如格林斯潘就認為，監(jiān)管往往可能會妨礙市場的發(fā)展和創(chuàng)新�！泵绹R薩諸塞大學教授大衛(wèi)·科茲說．
這場金融危機證明，指望市場能夠自己解決一切問題是完全不切實際的。美聯(lián)儲主席伯南克也強調(diào)：“市場紀律的培育是第一條防御戰(zhàn)線，但市場紀律通常需要政府監(jiān)督的支持”。
對日益開放的中國來說，金融危機的重要教訓就是在金融開放過程中如何完善監(jiān)管。中國銀監(jiān)會辦公廳副主任廖岷認為，任何一個國家的監(jiān)管體制必須與其經(jīng)濟金融的發(fā)展與開放的階段相適應(yīng)，必須做到風險的全覆蓋，在整個金融產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)和創(chuàng)新鏈條上，不能有絲毫的空白和真空。 不過，必須強調(diào)的是，金融危機并不是宣告市場經(jīng)濟和金融創(chuàng)新的終結(jié)，金融創(chuàng)新不能因噎廢食。經(jīng)濟學家成思危指出：“不能因為美國金融危機就否定金融創(chuàng)新。”他指出，金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管應(yīng)該是一個相互博弈、相互促進的關(guān)系。
警示二：警惕虛擬經(jīng)濟之殤
上周末，在冰島首都雷克雅未克，民眾高舉紙牌，聚集在街頭進行抗議活動，呼吁銀行公開更多危機信息，并要求政府辭職。這已是當?shù)鼐用襁B續(xù)第四個周末在首都舉行抗議活動。
就在四周之前，當全球主要經(jīng)濟體為控制金融危機而頻繁出臺政策之時，北歐島國冰島的總理哈爾德在接受媒體采訪時卻說出了令很多人都意想不到的勸言。他勸告本國人民重拾捕魚行業(yè)，并且無奈地承認，冰島需要幾年時間才能走出此次金融危機的陰影。這時，作為昔日全球最富有的國家，冰島已欠下全球３５０億英鎊的債務(wù)，國家瀕臨破產(chǎn)邊緣，相當于每個冰島人欠下１１．６萬英鎊的債務(wù)。
大洋彼岸的金融危機，為何會傳遞到這個北歐島國？這一切還要從冰島過于仰賴虛擬經(jīng)濟的發(fā)展模式說起。
長久以來，漁業(yè)一直是冰島的支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)值占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的１２．４％，漁業(yè)產(chǎn)品出口是其主要外匯來源。但冰島政府認為，靠資源拉動的經(jīng)濟增長過于緩慢，于是大力發(fā)展金融業(yè)，逐漸發(fā)展起利用高利率和低管制的開放金融環(huán)境來吸引海外資本，通過投入高收益的金融項目來獲利的經(jīng)濟增長模式。漁業(yè)等傳統(tǒng)實體產(chǎn)業(yè)卻持續(xù)萎縮。
冰島金融業(yè)的過度擴張，導致其虛擬經(jīng)濟規(guī)模不但超過了實體經(jīng)濟，而且日益與實體經(jīng)濟相脫離，國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出倒金字塔結(jié)構(gòu)。根據(jù)官方統(tǒng)計數(shù)字，２００７年冰島銀行業(yè)總資產(chǎn)相當于該國經(jīng)濟總量的９倍。其四大銀行所欠外債超過１０００億歐元，而中央銀行所能動用的流動外國資產(chǎn)僅４０億歐元。
顯而易見，冰島的經(jīng)濟支柱全部壓在了金融業(yè)這種脫離了實體產(chǎn)業(yè)的虛擬經(jīng)濟上面�！坝捎谔摂M經(jīng)濟具有很強的國際性，如果一個國家的大部分資產(chǎn)都是虛擬資產(chǎn)，這個國家的經(jīng)濟命脈就掌握在了全球的金融投資者手中。當國際金融市場出現(xiàn)波動，就會迅速波及到這個國家的經(jīng)濟內(nèi)部。”中國社科院國際金融研究中心秘書長張明指出，由于沒有實體經(jīng)濟的發(fā)展做后盾，就沒有足夠的資金來救市，政府就完全失去了拯救國家金融業(yè)的能力，以致造成“國家瀕臨破產(chǎn)”的悲慘局面。
“這次金融危機給我們頗多警示，其中很重要的一點是金融改革與創(chuàng)新應(yīng)當服務(wù)于實體經(jīng)濟，防止與實體經(jīng)濟‘疏遠化’。”經(jīng)濟學家李揚說。
金融業(yè)是虛擬經(jīng)濟在現(xiàn)代經(jīng)濟中的主要表現(xiàn)。上世紀９０年代以來，在華爾街的引領(lǐng)下，全球金融體系快速發(fā)展，逐漸出現(xiàn)脫離實體經(jīng)濟基礎(chǔ)而自我服務(wù)的傾向。根據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計數(shù)字，到２００７年底，全球金融資產(chǎn)是世界ＧＤＰ總量的４．２倍；而全球衍生產(chǎn)品價值則是世界ＧＤＰ總量的１０倍多。２００５年至２００７年，全球衍生產(chǎn)品價值年均增長高達４１．５％，而其間世界經(jīng)濟年均增長率僅為４％。虛擬經(jīng)濟過快發(fā)展和過度膨脹明顯。
縱觀此次金融危機，其實就是虛擬經(jīng)濟過度膨脹的結(jié)果。美國金融機構(gòu)基于信用程度較低的次級債產(chǎn)品，通過杠桿化創(chuàng)造出數(shù)倍于其價值的各種金融衍生產(chǎn)品，但當房地產(chǎn)價格快速回落、利率快速上調(diào)時，次級債鏈條一經(jīng)斷裂，便如同蝴蝶翅膀扇起的氣流，最終掀起了一場颶風，風暴之猛烈最終把遠在北歐的冰島卷入其中。
“實際上，這些被叫做產(chǎn)品的東西并沒有真正的價值，除了虛擬的價格和市值，并沒有創(chuàng)造真正的財富，跟實體經(jīng)濟已經(jīng)沒有了關(guān)系�！便y河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾認為，金融危機給世界經(jīng)濟的一大警示就是，金融市場發(fā)展的虛擬部分不能離開實體經(jīng)濟太遠，虛擬的貨幣和市值不是財富，而是危機的伏筆。
“從世界經(jīng)濟的發(fā)展歷程來看，應(yīng)以實體經(jīng)濟為主，虛擬經(jīng)濟是實體經(jīng)濟發(fā)展的潤滑劑�！敝袊F(xiàn)代關(guān)系研究院世界經(jīng)濟研究所所長陳鳳英認為，當虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟匹配良好時，虛擬經(jīng)濟將為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更為廣泛的融資渠道，轉(zhuǎn)移市場運作風險，從而有效保障實體經(jīng)濟的發(fā)展。然而，當虛擬經(jīng)濟過度膨脹時，泡沫一旦破滅，就會成為實體經(jīng)濟發(fā)展的障礙。 “不過，我國在汲取發(fā)達國家虛擬經(jīng)濟過度化教訓的同時，應(yīng)看到目前我國的虛擬經(jīng)濟仍處于發(fā)展不足的初級階段。不能因此而拖延中國虛擬經(jīng)濟健康發(fā)展的腳步�！标慀P英認為，在全面推進中國金融體制改革和金融轉(zhuǎn)型的同時，立足虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟平衡，促進產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的進一步融合。
清風留人荷塘月 華章照我燕園秋
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