沒(méi)有哪種工業(yè)金屬比鋁更能演繹出大宗商品價(jià)格泡沫破滅的慘劇了.

即使以9月以來(lái)大宗商品的集體狂跌為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量,鋁也算是老式由盛轉(zhuǎn)衰現(xiàn)象的一個(gè)極端例子.

而世紀(jì)鋁業(yè)(Century Aluminum)則很不幸地為此付出了慘痛的代價(jià).

繁榮

今年7月,這家美國(guó)鋁生產(chǎn)商宣布從瑞士貿(mào)易行嘉能可手中買回整個(gè)套期保值操作.嘉能可是世紀(jì)鋁業(yè)的交易對(duì)手,同時(shí)也是其大股東.

回購(gòu)的規(guī)模龐大,共有127萬(wàn)噸延伸到2015年底的期鋁頭寸.世紀(jì)鋁業(yè)應(yīng)付總成本高達(dá)17.09億美元,包括2.25億美元現(xiàn)金、5.052億美元遞延款項(xiàng)和9.784億美元可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股.

以總裁暨首席執(zhí)行官克魯格(Logan W. Kruger)為首的公司管理層解釋說(shuō),做出這個(gè)決定是因?yàn)楫?dāng)時(shí)鋁市強(qiáng)勁.

7月時(shí),遠(yuǎn)期鋁合約價(jià)格都在每噸3,000美元以上.相比之下,世紀(jì)鋁業(yè)的遠(yuǎn)期賣出價(jià)都定在1,600-1,700美元中段.

對(duì)于往後鋁價(jià)朝哪個(gè)方向走,克魯格等世紀(jì)鋁業(yè)的高層當(dāng)時(shí)都毫無(wú)疑問(wèn).看到能源價(jià)格和資本成本的上升將鋁生產(chǎn)的邊際成本推高到2,700美元,克魯格說(shuō):"市場(chǎng)不會(huì)一路向上,但我們相信趨勢(shì)是強(qiáng)的."

泡沫破滅

僅僅五個(gè)月之後,倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期鋁價(jià)格就跌至每噸1,500美元下方的五年低點(diǎn),遠(yuǎn)不及世紀(jì)鋁業(yè)7月實(shí)施回購(gòu)時(shí)的價(jià)格區(qū)間.

世紀(jì)鋁業(yè)昨日宣布了另一個(gè)消息,稱正立即著手封閉西弗吉尼亞州Ravenswood鋁煉廠中年產(chǎn)4.248萬(wàn)噸的電解槽.該煉廠年產(chǎn)能為17萬(wàn)噸.

根據(jù)工人調(diào)整與再培訓(xùn)通知法案(Worker Adjustment and Retraining Notification Act,WARN),世紀(jì)鋁業(yè)提前60天向Ravenswood員工發(fā)出了通知,表示將從2009年2月15日起停止整個(gè)Ravenswood工廠的生產(chǎn),直到市況好轉(zhuǎn).

Ravenswood工廠經(jīng)理Jim Chapman稱:"在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)和鋁價(jià)空前下跌的情況下,這些決定能夠節(jié)省開支...當(dāng)前鋁價(jià)水準(zhǔn)上的運(yùn)營(yíng)導(dǎo)致我們嚴(yán)重虧損.減少開工可以立馬降低我們的資金損失,同時(shí)我們也將在接下來(lái)的60天里積極聯(lián)系供貨商,客戶,雇員和政府官員,研究所有能夠改善工廠財(cái)務(wù)狀況并維持運(yùn)營(yíng)的辦法."

錯(cuò)誤看漲鋁價(jià)代價(jià)高昂

挑選世紀(jì)鋁業(yè)作為鋁市泡沫破滅的受害者代表或許有點(diǎn)不公平,畢竟相信鋁市前途光明的不單它一個(gè).

基于對(duì)中國(guó)鋁消耗增長(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期,其他許多生產(chǎn)商都在投資新增產(chǎn)能,或者在全球范圍內(nèi)尋找潛在的低價(jià)而可靠的電廠,以建立新的冶煉廠.

他們還認(rèn)為,遠(yuǎn)月合約價(jià)格的上漲表明,電力投入成本上升已經(jīng)將全球制鋁成本的走勢(shì)永久性地轉(zhuǎn)變?yōu)樯仙龖B(tài)勢(shì),預(yù)示著鋁價(jià)將大幅上漲.

同時(shí),由于高盛等多個(gè)機(jī)構(gòu)預(yù)估稱,油價(jià)將漲至每桶200美元,看上去似乎沒(méi)人考慮過(guò)如果油價(jià)大跌或者回落至更"正常的"歷史水平會(huì)怎樣.

全球信貸市場(chǎng)崩潰同樣也出乎他們預(yù)料,而在這場(chǎng)危機(jī)中受創(chuàng)最嚴(yán)重的工業(yè)金屬就是鋁.

這是因?yàn)橐恢币詠?lái)鋁市都隱藏著一部分隱秘而數(shù)量龐大的場(chǎng)外庫(kù)存.這些庫(kù)存由私人提供融資,而融資安排無(wú)法展期最終導(dǎo)致這些隱藏庫(kù)存涌入市場(chǎng).

現(xiàn)在LME庫(kù)存正在竄升.

周二有10萬(wàn)多噸鋁注冊(cè)入庫(kù),將庫(kù)存總量提高到逾200萬(wàn)噸.與前幾次庫(kù)存激增時(shí)的情況一樣,多數(shù)"入庫(kù)"金屬僅僅是從市場(chǎng)之外搬到了人們視野范圍之內(nèi).

正是庫(kù)存如此大規(guī)模增加,導(dǎo)致鋁價(jià)無(wú)法從下跌趨勢(shì)中脫身.

其他多數(shù)LME金屬近幾周已經(jīng)顯露企穩(wěn)跡象.例如鎳和鋅甚至出現(xiàn)空頭回補(bǔ)帶來(lái)的短暫反彈.而鋁卻一如既往的走軟.

歸根結(jié)底,鋁市并沒(méi)有獨(dú)樹一幟,只是完美上演了一場(chǎng)老式商品盛衰記.我們也看到世紀(jì)鋁業(yè)錯(cuò)將鋁市視作另類付出了十分慘痛的代價(jià),而它顯然也不會(huì)是行業(yè)內(nèi)的唯一一個(gè).

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。