英國(guó)的銀行正忙于自我保護(hù)以求生存,而非積極發(fā)揮它們的經(jīng)濟(jì)功能--發(fā)放貸款.而要想走出當(dāng)前的困境,不付出一定的代價(jià)是不太可能的.

英國(guó)央行最新的信貸環(huán)境調(diào)查也顯露出黯淡結(jié)果,面向家庭和企業(yè)的信貸環(huán)境再次明顯收縮.獲得貸款的難度越來(lái)越大,成本也越來(lái)越高,這一點(diǎn)都不令人意外,因?yàn)橹冠H數(shù)仍在上升,人們也越來(lái)越堅(jiān)信英國(guó)將經(jīng)歷一次長(zhǎng)期的深度衰退.

獲得批準(zhǔn)的抵押貸款數(shù)量目前仍維持在紀(jì)錄低位,到處都能耳聞人們抱怨原本可以健康運(yùn)轉(zhuǎn)的中小型企業(yè)正因?yàn)槿鄙儋Y金而被逼到了破產(chǎn)邊緣.

英國(guó)政府對(duì)國(guó)內(nèi)三大銀行注資370億英鎊,并進(jìn)一步擔(dān)保2,500億英鎊的銀行間拆借,但這些行動(dòng)從表面上看并沒有顯現(xiàn)出預(yù)期的效果.

英國(guó)的銀行普遍采取防守策略,準(zhǔn)備好迎接下一次的流動(dòng)性緊縮,并將其對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)敞口降至最低,而非積極承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并刺激經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)--這是可以理解的.這種做法對(duì)于個(gè)別穩(wěn)健的銀行來(lái)說(shuō)或有所助益,但從整體上來(lái)看,卻最終會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退惡化,違約現(xiàn)象更頻繁,并導(dǎo)致更多的銀行破產(chǎn).

鑒于此,英國(guó)政府很可能將再次干預(yù),可能采取的手段則包括:對(duì)國(guó)內(nèi)銀行進(jìn)行進(jìn)一步的資本重組或收歸國(guó)有,為銀行放貸提供某種形式的政府擔(dān)保,成立一個(gè)"問題銀行"載體為不良資產(chǎn)提供融資或者直接買斷,或者將所有這些手段結(jié)合起來(lái).

英國(guó)首相布朗曾表示,推出第二輪救援方案并非其所青睞的選擇,但政府正在探究"其他方法,政府希望通過這些方法向系統(tǒng)注入流動(dòng)性和現(xiàn)金."

從美國(guó)和英國(guó)的經(jīng)驗(yàn)中,難以看出有任何政策“組合拳”能夠促使銀行恢復(fù)放貸和重塑信心.如果做到這一點(diǎn)的同時(shí),還希望避免付出巨大代價(jià)以及太多預(yù)料之外的不良副作用,那更是難上加難.

一方面,政府進(jìn)一步采取行動(dòng)的可能性本身就令民間資本感到前途未卜,從而不情愿將資金投入到金融行業(yè)中.

政府從未制定明確政策表明哪家金融機(jī)構(gòu)會(huì)被援救，以及在什麼狀況下被救,因此投資者擔(dān)心若向銀行投資,資金只怕會(huì)有去無(wú)回.

投資者也不愿意從銀行買斷諸如抵押貸款證券等不良資產(chǎn),因?yàn)樵谡�府干預(yù)下,不健康的機(jī)構(gòu)可能會(huì)存活下來(lái),其不良資產(chǎn)也脫離市場(chǎng).如果這些機(jī)構(gòu)有朝一日倒閉,它們就可能拋售這些資產(chǎn),從而進(jìn)一步推低資產(chǎn)價(jià)格.

這不是說(shuō)政府干預(yù)不好,畢竟我們別無(wú)選擇,只是說(shuō)我們應(yīng)認(rèn)識(shí)到這種干預(yù)的局限性和隱患.

選條路走

然而存在這樣一種看法,即英國(guó)和其他國(guó)家的政府通過拖延時(shí)間以試圖讓銀行業(yè)保持現(xiàn)狀.在拉美債務(wù)危機(jī)後,美國(guó)一些主要銀行可以說(shuō)已經(jīng)資不抵債了.但隨著時(shí)間推進(jìn),這些銀行借助暴漲的收益率又東山再起了.而現(xiàn)在我們恐怕沒有這麼多時(shí)間,收益率曲線也要平緩得多.

在重整銀行業(yè)資本和疏解銀行系統(tǒng)方面,政府有兩個(gè)主要途徑可采納.

首先,政府可在那些導(dǎo)致銀行系統(tǒng)阻滯的資產(chǎn)市場(chǎng)上行動(dòng),為這些資產(chǎn)本身作擔(dān)保,就像美國(guó)在銀行債券以及房利美和房貸美發(fā)債方面所作的一樣.政府還可以用自己的錢入市購(gòu)買這些資產(chǎn),以試圖支撐資產(chǎn)價(jià)值,并鼓勵(lì)人們現(xiàn)在就來(lái)買而非坐等降價(jià).

其次,政府還可以直接向銀行業(yè)注資(英國(guó)和美國(guó)已經(jīng)這麼做了),強(qiáng)迫那些無(wú)望幸存的機(jī)構(gòu)關(guān)門或進(jìn)行合并.要是這樣做,政府就要面臨巨大壓力和阻力,惹怒很多人.因此英美政府都采取了更加溫和的手段。

芝加哥大學(xué)教授Raghuram Rajan和Douglas Diamond還指出了第三條路,即將前述兩個(gè)方案結(jié)合起來(lái),買斷缺乏流動(dòng)性資產(chǎn)的同時(shí),關(guān)注那些可能受困的機(jī)構(gòu).換句話說(shuō),就是對(duì)問題銀行出拳更狠,咬緊牙關(guān)忍痛令其關(guān)門,并讓股東血本無(wú)歸.

"除非這些實(shí)體倒閉或被強(qiáng)制接管,否則這些不良資產(chǎn)永遠(yuǎn)也不會(huì)載入資產(chǎn)狀況良好銀行的資產(chǎn)負(fù)債表.若是這樣,不良資產(chǎn)過剩的問題就會(huì)持續(xù).一直到這些受困機(jī)構(gòu)真正破產(chǎn)為止,借貸都不會(huì)活躍起來(lái),"Rajan和Diamond在為美國(guó)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)周一會(huì)議準(zhǔn)備的發(fā)言稿中稱.

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。