2007年底中國(guó)平安斥資27億美元,換得荷蘭-比利時(shí)富通集團(tuán)4.2%的股份.現(xiàn)在同樣花這筆錢,可以買下兩枚黑石,一個(gè)通用汽車,原國(guó)際市值第一大保險(xiǎn)公司美國(guó)國(guó)際集團(tuán)AIG70%的股權(quán),或原世界市值最大銀行花旗14%的股份.如果平安還是對(duì)富通情有獨(dú)鐘,那麼現(xiàn)在這筆錢可以買到它75%的股權(quán),因?yàn)楦煌ǖ墓蓛r(jià)已經(jīng)跌了九成以上.

金融風(fēng)暴肆虐,幾乎每周都有一家國(guó)際企業(yè)面臨破產(chǎn)清算的窘境.一些對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)數(shù)十年可望而不可及的品牌已經(jīng)成了落難公主,擺在中國(guó)大老板面前任憑挑揀.但便宜一定有便宜的理由,就像當(dāng)初貴也有貴的原因.中國(guó)企業(yè)和投資者多次抄底反被深套,他們對(duì)這些看似百年一遇的機(jī)會(huì)應(yīng)該慎之又慎,否則難免背上包袱數(shù)十年都無(wú)法翻身.

如果沒(méi)有戰(zhàn)略眼光,中國(guó)買家永遠(yuǎn)被牽著鼻子走.外國(guó)賣家可能早就看到了前面荊棘遍布,中國(guó)企業(yè)還渾然不覺(jué),在市場(chǎng)摸頂?shù)臅r(shí)候耐不住買了個(gè)最高價(jià),現(xiàn)在投資跌得血本無(wú)歸也應(yīng)該在意料之中.

隨著海外資產(chǎn)價(jià)格狂跌,資金雄厚的國(guó)內(nèi)企業(yè)頗有海外抄底的沖動(dòng),但中國(guó)的監(jiān)管者現(xiàn)在已經(jīng)變得謹(jǐn)慎.主要審批機(jī)構(gòu)國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)要求企業(yè)做價(jià)值估算時(shí),必須把所有最壞的情況都要考慮進(jìn)去.中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)為考慮進(jìn)行國(guó)際投資的銀行制定了指導(dǎo)原則,警示它們進(jìn)軍海外要先學(xué)會(huì)走路再跑步.監(jiān)管者唯對(duì)資源性行業(yè)的海外兼并較為支持.金融資產(chǎn)只是紙上富貴,資源類資產(chǎn)好歹看得見(jiàn),摸得著,整合的難度也較低.

為了提高未來(lái)兼并收購(gòu)的成功系數(shù),中國(guó)企業(yè)應(yīng)該先從小做起,比如選擇高速增長(zhǎng)的發(fā)展中國(guó)家的好企業(yè),而非購(gòu)買成熟市場(chǎng)缺乏成長(zhǎng)空間的企業(yè).對(duì)于制造型企業(yè),與其一擲千金給沒(méi)有能力經(jīng)營(yíng)的海外名牌,不如專門收購(gòu)技術(shù)或者產(chǎn)品線,這樣花錢少見(jiàn)效快,也不用接手對(duì)方的工人,廠房和生產(chǎn)線的爛攤子.

現(xiàn)在外國(guó)金融公司的股價(jià)雖然被打入十八層地獄,但不要說(shuō)缺乏購(gòu)并估價(jià)經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)企業(yè),就算老謀深算的西方銀行也會(huì)看走眼.美國(guó)銀行(BAC.N: 行情)買入美林後,美林爆出收購(gòu)交易前未曾披露的巨額損失,這讓一些美銀股東憤怒不已.現(xiàn)在銀行股價(jià)天天走過(guò)山車,不是買入的好時(shí)機(jī).相對(duì)而言,中國(guó)金融企業(yè)可以利用這個(gè)機(jī)會(huì)發(fā)掘一些潛在的收購(gòu)目標(biāo),尤其在資產(chǎn)管理和財(cái)富管理等風(fēng)險(xiǎn)較小的領(lǐng)域.

買品牌不如買技術(shù)

底特律大廈將傾,讓覬覦它們品牌和技術(shù)的中國(guó)汽車人躍躍欲試.福特汽車把捷豹(Jaguar)和陸虎(Land Rover)賣給印度Tata集團(tuán)之後,現(xiàn)在又將沃爾沃Volvo掛牌出售.消息人士透露,代表福特的投資銀行已經(jīng)敲了三家以上中國(guó)車企的門,其中包括東風(fēng)汽車(600006.SS: 行情).通用的悍馬(Hummer)等品牌也已成為雞肋,可能尋求中國(guó)大老板來(lái)接盤.中國(guó)汽車企業(yè)雖然財(cái)力雄厚,但基本沒(méi)有系統(tǒng)的汽車品牌管理的能力,更沒(méi)有成熟的汽車文化.海外收購(gòu)法律繁瑣,母國(guó)工人權(quán)益得到極大保護(hù),一著不慎,很容易上當(dāng),日後的整合更是路途漫漫.

上海汽車在韓國(guó)就陷入了雙龍泥淖.2004年上汽在競(jìng)爭(zhēng)中勝出,成為破產(chǎn)重組的雙龍汽車 第一大股東,但從一開(kāi)始雙方的利益就是沖突的.上汽希望能夠拿到雙龍的技術(shù),在中國(guó)以更低廉的價(jià)格生產(chǎn),而韓國(guó)方面希望能夠把工廠留在那里,談判期間雙龍工會(huì)就多次罷工.現(xiàn)在雙龍?jiān)俅螢l臨破產(chǎn),對(duì)方希望上汽能夠繼續(xù)追加投資,但上汽再投下去可能是拿好錢砸壞錢.上汽可能決心讓雙龍?jiān)俅纹飘a(chǎn),這讓部分韓國(guó)人很不滿意,一家保守的韓國(guó)媒體稱上汽吸走了雙龍技術(shù)後又拋棄它.

上汽在經(jīng)歷了痛苦的雙龍整合過(guò)程之後,在與南京汽車爭(zhēng)奪羅孚之役中,堅(jiān)持等待對(duì)方破產(chǎn)以收購(gòu)知識(shí)產(chǎn)權(quán).相反南京汽車在2005年購(gòu)得羅孚品牌後根本沒(méi)有能力運(yùn)作,最後南汽不得不把自己賣給上汽,將這個(gè)燙山芋又扔給了上汽.中國(guó)汽車人演出了一起虛擲億萬(wàn)爭(zhēng)奪沒(méi)落的英倫貴族的鬧劇,未來(lái)應(yīng)該以此為戒,在底特律的倒塌中防止重蹈覆轍.

購(gòu)買一個(gè)外國(guó)知名品牌,然後和中國(guó)廉價(jià)勞動(dòng)力相結(jié)合只是中國(guó)企業(yè)一個(gè)美好的希望.TCL買下湯姆森和阿爾卡特的電視與手機(jī)資產(chǎn)後,因?yàn)闆](méi)有辦法大規(guī)模海外裁員陷入了連年虧損.聯(lián)想()收購(gòu)IBM的硬件業(yè)務(wù)曾被贊為一個(gè)少有的成功例子,但危機(jī)襲來(lái)後IBM主要針對(duì)的發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)用戶受傷最重,硬把聯(lián)想拉下了水,宣布裁員2,500人和重組.

中國(guó)企業(yè)對(duì)外國(guó)企業(yè)往往看高一線,對(duì)買來(lái)的業(yè)務(wù)了解也不深,不愿意也沒(méi)有這個(gè)能力融合對(duì)方業(yè)務(wù).聯(lián)想當(dāng)初就過(guò)于依賴IBM的全球采購(gòu)和技術(shù)系統(tǒng),因此付出了高昂的使用費(fèi),而之後開(kāi)發(fā)自己的IT系統(tǒng)又進(jìn)展緩慢,預(yù)算超標(biāo).中國(guó)企業(yè)現(xiàn)在意識(shí)到,原來(lái)海外并購(gòu)不是那麼簡(jiǎn)單,陷阱很多.

中國(guó)不乏一直對(duì)海外兼并持謹(jǐn)慎態(tài)度的企業(yè),希望能夠靠自己的力量逐步打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng).這麼做可能進(jìn)展緩慢一些,但現(xiàn)在看來(lái)是明智之舉.去年通用電氣曾經(jīng)和海爾()聯(lián)系,希望對(duì)方能夠接手它們的家電部門,但海爾明確告訴對(duì)方不要."原來(lái)中國(guó)非常希望能夠跟上國(guó)際化的步伐,但還沒(méi)有跟上,國(guó)際上就出了問(wèn)題,"海爾總裁楊綿綿去年10月接受專訪的時(shí)候說(shuō)."通過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)中國(guó)也不妨調(diào)整一下政策,走拉動(dòng)內(nèi)需的道路."

危機(jī)之下,中國(guó)企業(yè)應(yīng)該把主要精力放在為企業(yè)自身保駕護(hù)航,而非把精力用在大規(guī)模的海外并購(gòu)上,因?yàn)樗鼈兠黠@在海外并購(gòu)上還沒(méi)有摸到門道.未來(lái)中國(guó)企業(yè)應(yīng)該力求將每一分錢都花得物有所值,進(jìn)而創(chuàng)造價(jià)值

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。