倫敦金屬交易所(LME)金屬上周初受空頭回補操作推動而上揚,但漲勢很快便銷聲匿跡,因有負面宏觀數(shù)據(jù)源源不斷傳來,預(yù)示全球經(jīng)濟疲弱料久拖不決.

國際貨幣基金會(IMF)將其對2009年全球成長率的預(yù)估,從11月時估計的2.2%大幅調(diào)低至0.5%,為二戰(zhàn)以後的最弱水準.

此外IMF還認為,在觸發(fā)實體經(jīng)濟危機的罪魁禍首--金融危機得到徹底解決之前,景氣幾乎沒有復(fù)蘇的可能.

"盡管大范圍地采取了政策面措施,但金融緊縮形勢依然嚴峻,拖低實質(zhì)經(jīng)濟,"IMF稱."在金融領(lǐng)域恢復(fù)正常運作、信貸市場解凍之前,經(jīng)濟不可能實現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇."

實體經(jīng)濟困境

IMF預(yù)測多數(shù)發(fā)達國家經(jīng)濟衰退,今年唯一可能錄得成長的只有新興經(jīng)濟體.

中國仍將是主要驅(qū)動力,不過IMF將對該國2009年成長率預(yù)估下調(diào)至6.7%,僅為兩年前增長步伐的一半.

上周一的美國成屋銷售數(shù)據(jù)成為晦暗宏觀消息面中難得的一抹亮色.該數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期,為LME市場解除密集的口頭倉位提供了很好理由.

另一線曙光來自上周五的美國第四季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù).美國第四季GDP環(huán)比年率初值為下降3.8%,雖然可怕,但還是要好于預(yù)估的萎縮5.5%.

然而,對于LME市場上行勢頭的熱情,被蜂擁而至的經(jīng)濟數(shù)據(jù)無情擊碎.日本工業(yè)生產(chǎn)滑坡,德國失業(yè)率攀升,法國又發(fā)生了全國大罷工,工人們要求法國政府加大力度抑制經(jīng)濟衰退.

全球汽車業(yè)體現(xiàn)了金融危機和實體經(jīng)濟危機間的緊密聯(lián)系.該行業(yè)也是LME市場很多金屬的主要終端用戶領(lǐng)域.

越來越多國家的政府開始效仿美國,向身陷困境的汽車行業(yè)提供金融援助.

金融危機

但正如IMF所說,這些只不過是金融危機所造成的第二輪影響罷了.

金融機構(gòu)仍然處在最基本的自保狀態(tài)中,也就是說躉售(批發(fā))信貸市場仍然依靠政府的援助才能維持正常運轉(zhuǎn).

這對日常的金屬交易產(chǎn)生了直接沖擊.

對于實貨市場人士來說,不管他們是生產(chǎn)者,還是消費者,亦或是經(jīng)銷商,除了"及時調(diào)整"庫存以外,難以取得資金進行其他操作.

唯一一個可供選擇的就是作為最終市場的倫敦金屬交易所(LME),因此LME庫存也相應(yīng)出現(xiàn)大幅攀升.對于鋁、銅和鋅來說尤其如此,上周頭四天中這三種金屬庫存分別增加了92,100、52,100和36,875噸.

目前的LME庫存狀況比以往能在更大程度上反映出全球庫存的狀態(tài),突顯出金屬過剩的不斷增加,從而給金屬價格造成空方壓力.

即使是那些沒有出現(xiàn)大量結(jié)構(gòu)性過剩的金屬,例如錫和鉛,也不可能逃脫這種壓力.

但空方合意卻并非牢不可破,周初的在空頭回補作用下引發(fā)的價格上漲證明了這一點.過去幾周,金屬價格的下滑動能已有所消退.不過,空方合意目前還尚未被打破,而且還將持續(xù)一段時間,除非有證據(jù)向市場表明金融危機和經(jīng)濟危機已經(jīng)擺脫了不斷自我強化的下行漩渦.

壞賬銀行

各國政府至少也已表明,他們已經(jīng)認識到了打破這一漩渦的必要性.而所謂的"壞賬銀行(bad bank)"也在各國以不同的形式被不斷提及.

但政府對垂死的信貸市場施救恐需要一段時間才能產(chǎn)生功效,而每過去一天,實體經(jīng)濟崩潰又多拖了一天.

International Finance Corporation主管Lars Thunnel是少數(shù)幾個擁有"壞賬銀行"管理經(jīng)驗的人之一.他在達沃斯論壇上談及經(jīng)濟前景時表示:"我們必須面對的一點是,復(fù)蘇過程將會很疲弱..."

這些言論根本無法改變目前工業(yè)金屬市場上空所籠罩的空方合意.上周的一次微幅反彈過後,一大型銀行研究部門對其客戶表示:"投資者應(yīng)繼續(xù)利用這種空頭回補造成的反彈,作為賣出良機...我們預(yù)期整個基本金屬工業(yè)將持續(xù)疲軟.

真誠相待，以誠還誠。