摩根大通中國首席經(jīng)濟學家龔方雄昨日發(fā)布研究報告稱，中國仍是美國國債的凈買入國；中國大量拋售美國國債的風險極低，中國決策者或考慮動用外匯儲備增強財政部的開支能力。

龔方雄相信，短期內(nèi)中國不得不繼續(xù)充當美國國債及美元資產(chǎn)凈買入國的角色；這不僅是為了維持全球金融系統(tǒng)近期的穩(wěn)定，還在于中國目前尚未為其不斷增加的龐大的外匯儲備找到一個可行且流動性充足的替代市場。

龔方雄表示，在各方通過銀行貸款、發(fā)行特別債券或以參股的方式為中央政府提供支持的情況下，4萬億元財政刺激方案的資金應可獲得。鑒于全球衰退加劇，加之中國政府考慮通過其他措施促進國內(nèi)經(jīng)濟（尤其是國內(nèi)消費），政府考慮動用巨額外匯儲備刺激增長的舉措非常合理。

在部署巨額外匯儲備時，一個可行的方法就是央行向財政部借出美元資產(chǎn)。財政部可將“從央行借入的美元”經(jīng)央行“兌換”為人民幣，然后用于財政刺激方案。事實上，就央行資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)（近年來，海外凈資產(chǎn)占主要部分，且比例越來越大）而言，該項操作提高了政府對央行的借債；就負債而言，此舉將增加貨幣流通量及整體的貨幣供應。藉此，財政部以可以想象的低融資成本（鑒于目前美國國債的孳息較低，且人民幣兌美元在未來數(shù)年升值的可能性極大）進行開支（特別是用作促進國內(nèi)開支需求）的能力將大大增加，而此類支出便可特別用于促進國內(nèi)消費。（廣州日報 陳海玲）

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