英美政府正試圖通過資本結構重組、資產掉期等方式清除不良資產，從而實現(xiàn)穩(wěn)定金融系統(tǒng)的目的。然而，這一努力正面臨著最大的威脅，那就是失業(yè)率不斷上升。

失業(yè)擴大還有礙銀行重啟信貸業(yè)務，不利于產出增長，并帶來債務通縮的後果。

到目前為止，銀行業(yè)務上的漏洞集中在那些風險較大的債務上, 如次貸，買入放租（buy-to-let）貸款，向私募股權基金的貸款以及旨在為資產并購或高度杠桿化收購業(yè)務而融資的貸款。

房貸、信用卡、汽車貸款和其他種類的貸款的違約情況均有所抬頭，但總體看來并不嚴重。

銀行界高管們認為，目前為止，傳統(tǒng)的借貸業(yè)務運轉良好，這種看法是正確的。問題大多出自銀行的融資業(yè)務上，以及某些特別的借貸業(yè)務。

借貸業(yè)務的風險管理體制目前運轉也較良好。問題來自于那些不顧信用控制和風險管理體制，而一味奪取市場份額或爭取貸款業(yè)務的銀行高管們。也就是說，在信貸控制環(huán)節(jié)，領導失敗而非技術錯誤是此次債務危機的核心。

但失業(yè)率不斷攀升的局面，尤其在美國和英國，對建設新的銀行體系構成了威脅。

失業(yè)增加

據美國勞工統(tǒng)計局的報告《當前人口調查》，2007年11月到2009年1月間，美國全職雇員數目從1.219億人下降至1.158億人，減少了610萬，即5%。

失業(yè)速度也在加快。在2008年11月到2009年1月的三個月里，失業(yè)的全職員工人數幾乎相當于去年一整年的失業(yè)數（350萬人）。

統(tǒng)計數字顯示，大多數失業(yè)者不是那些高薪職業(yè)人士。且自2007年11月起，積極尋找工作的失業(yè)者的數目上升了440萬。（僅在近三個月中就增長了110萬）

而從事兼職工作的員工數則提高了150萬。

有些人干脆放棄找工作。那些不積極找工作的適齡勞動人口（他們也因此不被統(tǒng)計為勞動力）在過去的15個月里幾乎增加了200萬。

現(xiàn)金收入減少

全職員工失業(yè)率的上升意味著家庭收入的減少。2008年12月，個人總收入（考慮人口增長因素但不考慮物價因素）僅比上年同期上升了0.5%。目前個人收入的增速是2002年初以來最低的。

隨著企業(yè)裁員浪潮席卷而來，2009年上半年將出現(xiàn)40多年來首次收入負增長的局面。(https://customers./d/graphics/INC1.pdf)

現(xiàn)實情況比媒體報導的還要糟糕。去年11月和12月，私營部門員工的個人收入較上年同期有所下降，這是2002年到2003年以來首次出現(xiàn)的連續(xù)下降情況。

從總體看來，家庭收入之所以有所增長，全靠公共部門的工資、社會保險金支付和其他轉移支付的上升，而其中有些部分正是失業(yè)的上升的結果。(https://customers./d/graphics/INC3.pdf)

違約率上升

即使有保障，越來越多的家庭也開始因失業(yè)而陷入拖欠貸款的困境。

超過30天限期而未能部分或全部支付房貸還款的案例比例從2006年三季度的1.73%上升到2007年三季度的2.72%，并在2008年三季度攀至 5.08%。(https://customers./d/graphics/DEL1.pdf)

到去年年中，非企業(yè)破產的數量按年率計算幾乎達到100多萬，而兩年前這一數字只有60萬。破產企業(yè)數目增多也影響著家庭收入。

幾個星期後將公布第四季度數據，屆時違約率和無償付能力案例比例還將大幅上升，并將隨著失業(yè)上升，在今年一季度和二季度繼續(xù)保持增勢。

問題是，收入下降的原因集中于失業(yè)上升。若一家之主或是家庭其他主要收入者失業(yè)，其在房貸和其他貸款上違約的可能性就會加大。

另外，對失業(yè)的恐懼還會使得有工作的家庭縮緊開支，進一步增加銀行放貸的風險。

就業(yè)，而非產出

美國、英國和其他主要經濟體去年最後三個月的產量大幅下降。但這種趨勢僅僅是剛剛開始。未來幾個月，失業(yè)上升將引發(fā)新一輪支出緊縮，使得衰退加劇。

政府若不能有效干預失業(yè)趨勢，在穩(wěn)定金融領域和促進增長方面所作的努力將付之東流。

我此前曾在別處撰文指出，有必要保持名義收入的增長（以及通貨膨脹），以保持償付名義債務的能力。但考慮到違約率，名義收入的分配也同樣重要。

政府應維持高就業(yè)率，并力保資產價值、工資和物價水平。世界各國經濟刺激計劃的核心目標應是最大限度提高就業(yè)，而非加大產出。

這意味著應把投資重心轉移到勞動力密集且技術水平要求低的服務、建筑領域，以及技術含量低的制造業(yè)，而非回報較慢的新技術領域。

在這些領域中，產出只能在本地消化，而不應從事跨境貿易，這樣就能盡量減小財政刺激計劃可能給國外企業(yè)帶來的風險，并免去貿易壁壘引起的麻煩。

真誠相待，以誠還誠。