此前一周中國(guó)是金屬市場(chǎng)的焦點(diǎn),但上周所有的視線都集中到世界最大的經(jīng)濟(jì)體--美國(guó).

7,870億美元的財(cái)政刺激計(jì)劃距離成為立法已經(jīng)近在咫尺,本周將待總統(tǒng)簽署,但有關(guān)美國(guó)政府如何為其銀行業(yè)進(jìn)行資本重組的憂慮彌漫,令該計(jì)劃的帶來(lái)的歡欣鼓舞黯然失色.

美國(guó)新任財(cái)長(zhǎng)蓋特納在周二試圖做出積極的闡述,但幾乎就在其剛剛開(kāi)口之時(shí)股市就開(kāi)始下滑,而且在其結(jié)束發(fā)言後,股市仍"跌跌"不休.

除避險(xiǎn)性黃金外,全球市場(chǎng)全部俯沖.這種跌勢(shì)的蔓延令圍繞LME市場(chǎng)的失望情緒重燃,扼殺了在空倉(cāng)水準(zhǔn)較低情況下浮現(xiàn)的漲勢(shì).

填不滿的"黑洞"

在蓋特納發(fā)表演講前,市場(chǎng)預(yù)期極高,幾乎很難想象他會(huì)有多少絕招來(lái)滿足大家的預(yù)期.

而事實(shí)上,蓋特納可變不出魔術(shù),他只是泛泛地提出成立一項(xiàng)公共-私人投資基金,用于購(gòu)買銀行體系里至多1萬(wàn)億美元的不良資產(chǎn).

這項(xiàng)空洞無(wú)物的計(jì)劃令市場(chǎng)感到氣憤,當(dāng)天道瓊工業(yè)平均指數(shù)重挫4.6%,為12月1日以來(lái)最大單日跌幅,凸顯大家的失望之情.銀行股受挫尤重也是意料之中的事了.

市場(chǎng)的反應(yīng)或許過(guò)于激進(jìn),但也顯示其一致觀點(diǎn),即銀行體系的危機(jī)仍根植于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)之中,除非銀行業(yè)危機(jī)得以解決,否則整體事態(tài)難見(jiàn)改觀.

確實(shí),失業(yè)率升高、房屋止贖增加、公司領(lǐng)域不時(shí)爆出新問(wèn)題,加上本來(lái)就已經(jīng)搖搖欲墜的金融機(jī)構(gòu),使經(jīng)濟(jì)恐有陷入第二波負(fù)面惡性循環(huán)(negative feedback loop)之虞.

國(guó)際貨幣基金會(huì)(IMF)執(zhí)行長(zhǎng)史特勞斯卡恩發(fā)出警告,除非政府去除銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的不良資產(chǎn),否則,推出的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃無(wú)論威力有多強(qiáng)大,"將只是掉進(jìn)黑洞一樣"無(wú)濟(jì)于事.

史特勞斯卡恩認(rèn)為,發(fā)達(dá)國(guó)家的制造業(yè)活動(dòng)大都已然掉進(jìn)不見(jiàn)底的黑洞,未來(lái)或許還有更糟的情況.他上周指出,"對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的影響多半還未出現(xiàn)."

這對(duì)金屬市場(chǎng)絕非好消息,因訂單流量令人失望,使過(guò)剩的金屬供應(yīng)持續(xù)涌向倫敦金屬交易所(LME)的倉(cāng)儲(chǔ).

德國(guó)鋼鐵業(yè)估計(jì),2008年第四季的新訂單嚴(yán)重縮水47%,反映出在經(jīng)濟(jì)普遍萎縮低迷的大背景下,德國(guó)這個(gè)歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體也日子艱難,經(jīng)濟(jì)下滑速度創(chuàng)東西德統(tǒng)一以來(lái)之最.

在意大利,當(dāng)?shù)赜猩�金屬協(xié)會(huì)Assomet的主管Claudio De Cani告訴路透,他認(rèn)為今年上半年銅半成品的產(chǎn)量可能下滑30%,鋁產(chǎn)品產(chǎn)量恐減少20-25%.

情況甚至可能進(jìn)一步惡化?

東方亦不容樂(lè)觀

西方的景況低迷,使東方上周出現(xiàn)的希望再度遭到打擊.中國(guó)1月銅進(jìn)口量減少,期銅市場(chǎng)重挫以對(duì).

LME市場(chǎng)原本期待1月會(huì)重演12月的創(chuàng)新高.然而結(jié)果離紀(jì)錄卻有相當(dāng)一段距離,即便很明顯中國(guó)仍在重新補(bǔ)充庫(kù)存,中國(guó)國(guó)家儲(chǔ)備局亦展開(kāi)收儲(chǔ).

考慮到近期LME市場(chǎng)令人沮喪的景況,銀行體系仍處于幾乎危機(jī)不斷的狀態(tài),中國(guó)將無(wú)法挽救世界上其他的市場(chǎng).

若說(shuō)有什麼分別,那麼中國(guó)對(duì)本身大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激方案的集體樂(lè)觀氛圍,或許甚至不利那些市場(chǎng),因其目前已有過(guò)多的產(chǎn)能.

由鐵礦石進(jìn)口需求復(fù)蘇來(lái)判斷,鋼鐵產(chǎn)量也在升高;然在此同時(shí),新增鋁產(chǎn)能的報(bào)導(dǎo)則令人擔(dān)憂.

LME倉(cāng)儲(chǔ)的鋁庫(kù)存持續(xù)升高,并迅速接近300萬(wàn)噸大關(guān).中國(guó)以外的生產(chǎn)者則正進(jìn)行前所未見(jiàn)的大幅減產(chǎn)以求生存.

此行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況慘烈,且持續(xù)惡化.

信評(píng)公司才剛調(diào)降業(yè)界巨擘美國(guó)鋁業(yè)(ALCOA)的信評(píng),至僅較"垃圾"級(jí)別高一個(gè)級(jí)距;而Aleris則宣布其北美業(yè)務(wù)尋求依據(jù)第11章破產(chǎn)法申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù).

力圖擺脫債務(wù)的力拓則已不得不轉(zhuǎn)向中國(guó)鋁業(yè)尋求注資,并以其寶貴資產(chǎn)的股權(quán)作為交換.

次要金屬價(jià)格背離

然而LME市場(chǎng)上并非一切都那麼悲觀低迷.錫庫(kù)存甚至還略呈現(xiàn)小幅吃緊現(xiàn)象.

然而這些"較次要金屬"的價(jià)格背離有其限度,而市場(chǎng)普遍的人氣依然低迷.

蓋特納先生,似乎有必要為經(jīng)濟(jì)再注入一劑強(qiáng)心針,說(shuō)明如何從病入膏肓的銀行體系排出毒素.他或許也不應(yīng)該等得太久.那些黑洞正在大量增加.

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。