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匯豐控股增發(fā)集資180億美元行動(dòng)發(fā)出了一個(gè)明確信號(hào)：從股東手中籌集資本事不宜遲。從金融、地產(chǎn)到建筑、電力和礦業(yè)，越來(lái)越多的公司忙不迭地從市場(chǎng)融資，但是投資者對(duì)這些股票胃口有限。此前有預(yù)計(jì)，銀行外的歐洲公司在2009年將籌資 1,000到3,000億美元，但這種預(yù)測(cè)忽視了一個(gè)事實(shí)，即這些公司中的一些不久就將關(guān)門大吉，因?yàn)槿谫Y早晚會(huì)消耗殆盡，或投資者喪失信心。據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)，包括匯豐控股(HSBA.L: 行情)、西班牙天然氣公司 (GAS.MC: 行情)、巴克萊銀行(BARC.L: 行情)和聯(lián)合信貸(CRDI.MI: 行情)在內(nèi)的公司已經(jīng)籌資或者開始籌資，總額達(dá)614億美元。哪怕手頭有資金，但多數(shù)基金經(jīng)理目前并不準(zhǔn)備增倉(cāng)股票。唯一可能為新股提供空間的辦法就是拋掉目前所持股份，這會(huì)給潛在市場(chǎng)造成壓力。人們意識(shí)到投資者的耐心將會(huì)突然消失，導(dǎo)致大量股票砸在承銷商手中。這種擔(dān)憂導(dǎo)致股票發(fā)行折扣增加。匯豐控股125億英鎊增發(fā)較其理論除權(quán)價(jià)格折扣近40%，接近于Xstrata(XTA.L: 行情)41億英鎊的自有資本融資的折扣。英國(guó)建材公司W(wǎng)olseley也在追隨法國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Saint-Gobain (SGOB.PA: 行情)的行動(dòng)，通過(guò)增發(fā)籌資10億英鎊，并很可能提供大幅折扣。但在環(huán)境如此惡劣之際，僅僅降低股票定價(jià)可能是不夠的，投資者很可能要求改變公司戰(zhàn)略甚至管理層。對(duì)Wolseley而言，它可能必須關(guān)閉一家虧損巨大的美國(guó)子公司。基金股東們不會(huì)對(duì)任何事都表示贊成，力拓(RIO.L: 行情)股東就否決了一項(xiàng)增發(fā)安排，導(dǎo)致該公司不得不向其客戶中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)出售資產(chǎn)和可轉(zhuǎn)換債券，而Wolseley的投資者據(jù)說(shuō)一周前已經(jīng)拒絕了公司的增發(fā)方案。另一個(gè)隱憂是，市場(chǎng)是否有足夠的承銷能力。如今沒(méi)有多少銀行有能力或者愿意承擔(dān)這一風(fēng)險(xiǎn)，很多過(guò)去的大玩家如今都被國(guó)有化或者依賴政府注資而茍延殘喘。摩根大通嘉誠(chéng)(JPM.N: 行情)和高盛(GS.N: 行情)一道參與了匯豐控股(GS.N: 行情)的大折扣交易，分享2.75%的收入并給予子承銷商1.75%的收入。為了挽回在投資者中的形象以待市場(chǎng)反彈，企業(yè)界目前正在積極融資，而不是等到可能出現(xiàn)融資困難的未來(lái)。但隨著銀行變得更加保守，條件寬松并且成本低廉的再融資以還貸的機(jī)會(huì)已經(jīng)消失。融資熱潮可能引發(fā)問(wèn)題，但是如果有任何公司加入這股熱潮的話，恐怕也無(wú)可指摘。