T是指交易當(dāng)日。T+0、T+1或者T+N都是交易中的交割制度，代表雙方交易的標(biāo)的和資金在當(dāng)天交割、在下一個交易日交割還是在下N交易日后交割的交易制度，這些交易制度，不但可以用在股票、期貨領(lǐng)域，也可以用在現(xiàn)貨、外匯、債券等領(lǐng)域。

期貨實(shí)行T+0交易制度，管理層的核心目的是活躍期貨市場的交易。中國期貨市場的發(fā)展水平遠(yuǎn)落后于股票市場，期貨的資金容量較小(07年300-400億)，合約數(shù)目少(期貨只有150個左右的合約，而滬深兩市共有1500只左右的股票)，如果實(shí)行T+1交割制度，交易量會比目前小很多，很可能想開倉的人由于沒有對家回應(yīng)而開不了倉，或者持有合約的人也因?yàn)槭袌鰶]有需求而無法平倉，最終導(dǎo)致所有的合約都是冷合約，無法達(dá)到期貨價格對現(xiàn)貨價格的發(fā)現(xiàn)功能以及對現(xiàn)貨的套保功能。

因此管理層制定期貨交易為T+0交割制度，并收取較低的交易費(fèi)用，還引入做市商制度，目的就是為了活躍期貨市場的交易程度，充分發(fā)揮期貨的杠桿功能。在T+0的交割制度下，交易會被活躍，直接體現(xiàn)為期貨的換手率比較高，有時一個合約在一天內(nèi)被換手?jǐn)?shù)次也是正�，F(xiàn)象。

期貨實(shí)行T+0交割的好處有 ①增加同一筆資金流動速度——同一筆資金一天可以進(jìn)出很多次，在資金容量不大的情況下充分活躍市場。②增加投機(jī)客數(shù)量，轉(zhuǎn)嫁現(xiàn)貨商風(fēng)險(xiǎn)——其期貨市場中，投資客就像是潤滑劑，他們的存在讓交易量加大，使得真正需要賣貨的現(xiàn)貨商和需要買貨采購商更容易在活躍的市場中達(dá)成交易。③當(dāng)日更多盈利機(jī)會——對操作做對比例高的投資者來說，同一筆資金的不斷進(jìn)出增加了盈利的可能。④提高當(dāng)日風(fēng)險(xiǎn)可控程度——如果當(dāng)日開倉后價格一路向反方向走，則可以在當(dāng)天及時止損，不至于虧損太多。

期貨實(shí)行T+0交割的壞處有 ①散戶被動增加交易次數(shù)，增加交易成本——由于市場投機(jī)性太強(qiáng)，較多人每天的交易次數(shù)較多，一些散戶可能被動增加交易次數(shù)，增加交易成本。②當(dāng)日更多風(fēng)險(xiǎn)可能——對操作做對比例很低的投資者來說，同一筆資金的不斷進(jìn)出增加了虧損的可能。③需要實(shí)時關(guān)注——由于每天可以進(jìn)出多次，盈利的可能加大，風(fēng)險(xiǎn)控制的機(jī)會增多，因此在利益驅(qū)動下更多人會選擇實(shí)時關(guān)注盤面走勢，以便做出對應(yīng)操作。

雜談?wù)撸荷蛄? 期貨中國網(wǎng)www.7hcn.com總編