股票指數(shù)是運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的指數(shù)方法編制而成的，反映股市總體價(jià)格或某類股價(jià)變動(dòng)和走勢(shì)的指標(biāo)。比如上證綜指是反映上海股市總體走勢(shì)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，深證成指，則是從深圳股市里抽取一些成分股作為樣本計(jì)算得出的指數(shù)。

商品指數(shù)一般就是指商品期貨指數(shù)，它也是運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的指數(shù)方法編制而成的（和股票指數(shù)具體計(jì)算方式不同），反應(yīng)市場(chǎng)商品總體價(jià)格或是某類商品價(jià)格變動(dòng)和走勢(shì)的指標(biāo)。

我國(guó)所有股民，甚至是大部分國(guó)民都知道有上證綜指、深證成指這兩個(gè)權(quán)威大盤指數(shù)；另外滬深300指數(shù)、上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、深證領(lǐng)先指數(shù)、深證中小指數(shù)、滬市B股指數(shù)、深市B股指數(shù)等也是眾投資者耳熟能詳?shù)墓善敝笖?shù)。

而我國(guó)的期貨市場(chǎng)由于規(guī)模較小、整頓時(shí)間較長(zhǎng)，一直沒(méi)有權(quán)威的商品指數(shù)。近年來(lái)隨著期貨市場(chǎng)較快速度的發(fā)展，開設(shè)商品指數(shù)的呼聲越來(lái)越高，市場(chǎng)上眾多研究機(jī)構(gòu)也開始著手研究我國(guó)商品指數(shù)的可行性和編制方法。目前業(yè)內(nèi)已編制成功的商品指數(shù)為南華期貨編制的南華商品指數(shù)。

那么為什么我國(guó)股市有權(quán)威指數(shù)，期貨市場(chǎng)沒(méi)有權(quán)威指數(shù)呢？筆者認(rèn)為主要有以下4個(gè)原因：

①股市標(biāo)本多，期貨市場(chǎng)標(biāo)本少

我國(guó)A股上市公司較多，截止2008年5月21日共有1532只上市股票（上證841只，深證691只），以此為標(biāo)本設(shè)計(jì)編制的上證綜指和深證成指等股票指數(shù)具有涉及面廣、可信度高的特性，比如上證綜指，它的標(biāo)本包含了國(guó)民經(jīng)濟(jì)大部分重要行業(yè)，另外由于標(biāo)本較多，普通個(gè)股的非正常漲跌對(duì)大盤的影響較小。

而我國(guó)期貨市場(chǎng)目前的上市品種只有19個(gè)（銅、鋁、鋅、橡膠、燃料油、黃金、豆一、豆二、玉米、豆粕、豆油、棕櫚油、塑料、硬麥、強(qiáng)麥、白糖、棉花、PTA、菜籽油），相對(duì)國(guó)外成熟期貨市場(chǎng)上市品種數(shù)量相對(duì)偏少，并且像原油這樣的品種還沒(méi)有上市，因此不具備設(shè)計(jì)權(quán)威指數(shù)的廣泛性標(biāo)準(zhǔn)。

②股票指數(shù)設(shè)計(jì)難度相對(duì)較低，商品指數(shù)設(shè)計(jì)難度相對(duì)較高

在設(shè)計(jì)股票指數(shù)時(shí)，每只股票的價(jià)格、股票數(shù)、市值是重要考慮因素，其權(quán)重一般就是該股票市值占所有股票總市值的比重，算法比較合理也比較方便。

而商品期貨指數(shù)設(shè)計(jì)起來(lái)就比較麻煩，各品種期貨合約價(jià)格如何納入指數(shù)設(shè)計(jì)系統(tǒng)是比較方便的，但每個(gè)品種應(yīng)占的權(quán)重如何設(shè)計(jì)卻是想當(dāng)復(fù)雜的，是按照某期貨品種成交量占所有商品期貨成交量來(lái)算，還是按照現(xiàn)貨在生活中的重要程度來(lái)算，還是兩者結(jié)合，同時(shí)期貨品種的成交量也是很不穩(wěn)定的。

因此，如果權(quán)重設(shè)計(jì)的不好，就不能真實(shí)體現(xiàn)現(xiàn)實(shí)商品的價(jià)格趨勢(shì)，可參考價(jià)值也不高。

③股票指數(shù)是交易所編制的，商品指數(shù)各交易所尚未編制

目前中國(guó)的股票指數(shù)都是交易所出面編制的，比如上證綜指是上海證券交易所編制的，深證成指是深證證券交易所編制的，滬深300指數(shù)是兩家交易所聯(lián)合編制的，有著天然的權(quán)威性。

但是目前中國(guó)的三家商品期貨交易所，即上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所，它們?nèi)魏我患叶紱](méi)有編制中國(guó)的商品期貨指數(shù)，同時(shí)也沒(méi)有聯(lián)合起來(lái)編制。目前南華編制的南華商品指數(shù)雖然業(yè)內(nèi)都有所了解，但是并沒(méi)有形成統(tǒng)一認(rèn)同，普通期貨投資者也沒(méi)有把它作為投資參考（大部分期貨投資者還不知道有南華商品指數(shù)）。

④股票指數(shù)走勢(shì)對(duì)個(gè)股操作指導(dǎo)意義較高，商品指數(shù)對(duì)單個(gè)期貨合約指導(dǎo)意義較低

股票指數(shù)特別是大盤指數(shù)對(duì)個(gè)股的影響是比較明顯的，眾多股票投資者也是根據(jù)大盤走勢(shì)來(lái)選擇時(shí)間買進(jìn)或賣出個(gè)股的。在熊市中逆勢(shì)上漲的股票少之又少，而在牛市中，絕大部分股票都是上漲的。例如，如果大盤持續(xù)走弱，即使某個(gè)個(gè)股有較大的利好，可能也會(huì)被拖累下跌。

商品指數(shù)對(duì)單個(gè)期貨合約的指導(dǎo)意義相對(duì)就比較低了，因?yàn)樯唐返膬r(jià)格主要是受現(xiàn)實(shí)供求和預(yù)期供求影響的，同時(shí)農(nóng)產(chǎn)品、金屬、工業(yè)品、能源之間的互相關(guān)聯(lián)性也不是很高，甚至同屬農(nóng)產(chǎn)品不同品種之間短期也可能有完全相反的走勢(shì)。因此在同一時(shí)刻整體商品指數(shù)上漲，某類或某幾類商品價(jià)格可能是下跌的；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，金屬可能是下跌的；玉米價(jià)格上漲，小麥可能是下跌的。所以說(shuō)商品指數(shù)走勢(shì)對(duì)單個(gè)品種來(lái)說(shuō)指導(dǎo)意義比較小。

雜談?wù)撸荷蛄? 期貨中國(guó)網(wǎng)www.7hcn.com總編