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美國第11大信用卡業(yè)者Advanta(ADVNB.O: 行情)決定抽回百萬名客戶的額度,對經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)來說都是不好兆頭. 但這也不能怪主要經(jīng)營小型企業(yè)信用卡業(yè)務(wù)的Advanta,因截至3月底止,其無法回收的債務(wù)已達(dá)到20%. 反觀美國銀行業(yè)壓力測試使用的兩年累計虧損率指標(biāo),一般狀況在12-17%,較惡劣的狀態(tài)為18-20%. Advanta雖出價14億美元買回其所擔(dān)保的貸款,但僅為原有價值的65-75%,顯示其資產(chǎn)組合將惡化. 不過,Advanta和美國其他信用卡公司和銀行業(yè)者有所不同.該公司在經(jīng)濟(jì)受重創(chuàng)的佛羅里達(dá)州和加州有大量業(yè)務(wù),而其業(yè)務(wù)在2006年和2007年強(qiáng)勁成長,但回想起來,這兩年并不是信用卡業(yè)最繁榮的時候. 而在榮景中相輔相成的小型企業(yè)與地產(chǎn)業(yè),兩者間的互動也進(jìn)入惡性循環(huán).許多小型企業(yè)老板拿自己的房屋抵押,來融資創(chuàng)業(yè),但現(xiàn)在房屋價值已消失.許多小型企業(yè)的業(yè)務(wù)也受房地產(chǎn)景況所左右. 因此,也許Advanta只是遭市場機(jī)制淘汰的個案,可能是一個清理以往過度投資的過程,而非趨勢.但另一方面,該公司被視為指標(biāo)也不為過. "Advanta是全國知名的品牌,將被視為領(lǐng)先指標(biāo),是第一家倒下的業(yè)者,"預(yù)付卡公司Maverick Network Solutions的執(zhí)行長Jim Shanahan向費城詢問報(Philadelphia Inquirer)表示. "該產(chǎn)業(yè)面臨超過20%的壞帳...但若果真是20%,這還是未出現(xiàn)過的狀況." 自2007年開始出現(xiàn)一個以往罕見的趨勢,許多次優(yōu)抵押貸款人紛紛放棄償還房貸,選擇保留信用卡來購買生活必需品.而當(dāng)前小型企業(yè)所面臨的問題,可能是這個趨勢的延伸. 企業(yè)主可能做出類似的選擇,決定放棄償還商務(wù)信用卡債務(wù),保留個人的信用卡.但隨著企業(yè)倒閉,個人信用卡壞帳也會隨之升高. 也就是說,抵押貸款和企業(yè)貸款為領(lǐng)先指標(biāo),消費性貸款將步上後塵. 壓力測試的假設(shè)夠嚴(yán)苛嗎? Advanta的遭遇,并非我們質(zhì)疑政府壓力測試假設(shè)條件是否充分反映問題嚴(yán)重性的唯一理由.穆迪先前指出,信用卡全行業(yè)的壞帳注銷將在2010年年中達(dá)到12%峰值,這相當(dāng)于兩年內(nèi)累計虧損22%,但這還只是穆迪的預(yù)測中點,并不是最糟糕的預(yù)測值. 盡管美聯(lián)儲盡心盡力地支持信貸市場,Advanta事件再一次暗示,信貸趨緊與經(jīng)濟(jì)萎縮可能已形成了相形相生的惡性循環(huán).銀行業(yè)分析師Meredith Whitney認(rèn)為,由于銀行業(yè)正在努力去杠桿化和保留資本,估計到2010年年底,美國信用卡業(yè)提供的信用額度將收縮2.7萬億美元或50%;而這勢必會限制消費支出,打壓企業(yè)盈利,進(jìn)而催生新一輪壞帳. 面對猶如燙手山芋的壞帳,Whitney形容信用卡公司目前正在玩著"傳接游戲",誰也不愿成為接下特定企業(yè)或消費者曝險部位的最後一棒.Advanta則剛剛從滾熱的爐子里拿出一些燙手的山芋扔向它的同行. 新的監(jiān)管政策提案希望限制信用卡公司調(diào)高利率和收費的能力,雖然從長期看或許是必要的,但這項新政策短期將帶來去杠桿化的負(fù)面沖擊,進(jìn)而降低市場信貸供應(yīng)量. 一些信用額度下降的企業(yè)無疑將因此被逼到?角,許多企業(yè)將放慢擴(kuò)張腳步,或者降低投資以及裁員. 這對美國而言尤為困擾,因一般估計美國小企業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)新機(jī)會,占全國民間部門新職位的三分之二.美國小企業(yè)的增長與活力,與個人信貸額度增長及取得信貸難易程度息息相關(guān),這并非偶然. 在美國歷史上,各種各樣的創(chuàng)業(yè)故事層出不窮.雖然經(jīng)濟(jì)衰退讓美國人失業(yè),但他們或者通過使用退休金,或者將住房抵押,或者刷爆信用卡,創(chuàng)立了一個個新的企業(yè).雖然當(dāng)中許多企業(yè)倒下,這個過程還是為社會創(chuàng)造了許多就業(yè)機(jī)會. 但在這一次,以上三種籌資方式都面臨著困難.這讓我們有理由相信,這一次的復(fù)蘇力度將孱弱一些,反轉(zhuǎn)下跌的風(fēng)險也更大一些. 所以說Advanta倒下可能只是特例罷了,大型銀行與我們大家可能也走在復(fù)蘇的大道上. 但人們先前也說,Countrywide只是個特例,但結(jié)果呢?(完)