美國(guó)第11大信用卡業(yè)者Advanta(ADVNB.O: 行情)決定抽回百萬名客戶的額度,對(duì)經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)來說都是不好兆頭.

但這也不能怪主要經(jīng)營(yíng)小型企業(yè)信用卡業(yè)務(wù)的Advanta,因截至3月底止,其無法回收的債務(wù)已達(dá)到20%.

反觀美國(guó)銀行業(yè)壓力測(cè)試使用的兩年累計(jì)虧損率指標(biāo),一般狀況在12-17%,較惡劣的狀態(tài)為18-20%.

Advanta雖出價(jià)14億美元買回其所擔(dān)保的貸款,但僅為原有價(jià)值的65-75%,顯示其資產(chǎn)組合將惡化.

不過,Advanta和美國(guó)其他信用卡公司和銀行業(yè)者有所不同.該公司在經(jīng)濟(jì)受重創(chuàng)的佛羅里達(dá)州和加州有大量業(yè)務(wù),而其業(yè)務(wù)在2006年和2007年強(qiáng)勁成長(zhǎng),但回想起來,這兩年并不是信用卡業(yè)最繁榮的時(shí)候.

而在榮景中相輔相成的小型企業(yè)與地產(chǎn)業(yè),兩者間的互動(dòng)也進(jìn)入惡性循環(huán).許多小型企業(yè)老板拿自己的房屋抵押,來融資創(chuàng)業(yè),但現(xiàn)在房屋價(jià)值已消失.許多小型企業(yè)的業(yè)務(wù)也受房地產(chǎn)景況所左右.

因此,也許Advanta只是遭市場(chǎng)機(jī)制淘汰的個(gè)案,可能是一個(gè)清理以往過度投資的過程,而非趨勢(shì).但另一方面,該公司被視為指標(biāo)也不為過.

"Advanta是全國(guó)知名的品牌,將被視為領(lǐng)先指標(biāo),是第一家倒下的業(yè)者,"預(yù)付卡公司Maverick Network Solutions的執(zhí)行長(zhǎng)Jim Shanahan向費(fèi)城詢問報(bào)(Philadelphia Inquirer)表示.

"該產(chǎn)業(yè)面臨超過20%的壞帳...但若果真是20%,這還是未出現(xiàn)過的狀況."

自2007年開始出現(xiàn)一個(gè)以往罕見的趨勢(shì),許多次優(yōu)抵押貸款人紛紛放棄償還房貸,選擇保留信用卡來購(gòu)買生活必需品.而當(dāng)前小型企業(yè)所面臨的問題,可能是這個(gè)趨勢(shì)的延伸.

企業(yè)主可能做出類似的選擇,決定放棄償還商務(wù)信用卡債務(wù),保留個(gè)人的信用卡.但隨著企業(yè)倒閉,個(gè)人信用卡壞帳也會(huì)隨之升高.

也就是說,抵押貸款和企業(yè)貸款為領(lǐng)先指標(biāo),消費(fèi)性貸款將步上後塵.

壓力測(cè)試的假設(shè)夠嚴(yán)苛嗎?

Advanta的遭遇,并非我們質(zhì)疑政府壓力測(cè)試假設(shè)條件是否充分反映問題嚴(yán)重性的唯一理由.穆迪先前指出,信用卡全行業(yè)的壞帳注銷將在2010年年中達(dá)到12%峰值,這相當(dāng)于兩年內(nèi)累計(jì)虧損22%,但這還只是穆迪的預(yù)測(cè)中點(diǎn),并不是最糟糕的預(yù)測(cè)值.

盡管美聯(lián)儲(chǔ)盡心盡力地支持信貸市場(chǎng),Advanta事件再一次暗示,信貸趨緊與經(jīng)濟(jì)萎縮可能已形成了相形相生的惡性循環(huán).銀行業(yè)分析師Meredith Whitney認(rèn)為,由于銀行業(yè)正在努力去杠桿化和保留資本,估計(jì)到2010年年底,美國(guó)信用卡業(yè)提供的信用額度將收縮2.7萬億美元或50%;而這勢(shì)必會(huì)限制消費(fèi)支出,打壓企業(yè)盈利,進(jìn)而催生新一輪壞帳.

面對(duì)猶如燙手山芋的壞帳,Whitney形容信用卡公司目前正在玩著"傳接游戲",誰也不愿成為接下特定企業(yè)或消費(fèi)者曝險(xiǎn)部位的最後一棒.Advanta則剛剛從滾熱的爐子里拿出一些燙手的山芋扔向它的同行.

新的監(jiān)管政策提案希望限制信用卡公司調(diào)高利率和收費(fèi)的能力,雖然從長(zhǎng)期看或許是必要的,但這項(xiàng)新政策短期將帶來去杠桿化的負(fù)面沖擊,進(jìn)而降低市場(chǎng)信貸供應(yīng)量.

一些信用額度下降的企業(yè)無疑將因此被逼到?角,許多企業(yè)將放慢擴(kuò)張腳步,或者降低投資以及裁員.

這對(duì)美國(guó)而言尤為困擾,因一般估計(jì)美國(guó)小企業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)新機(jī)會(huì),占全國(guó)民間部門新職位的三分之二.美國(guó)小企業(yè)的增長(zhǎng)與活力,與個(gè)人信貸額度增長(zhǎng)及取得信貸難易程度息息相關(guān),這并非偶然.

在美國(guó)歷史上,各種各樣的創(chuàng)業(yè)故事層出不窮.雖然經(jīng)濟(jì)衰退讓美國(guó)人失業(yè),但他們或者通過使用退休金,或者將住房抵押,或者刷爆信用卡,創(chuàng)立了一個(gè)個(gè)新的企業(yè).雖然當(dāng)中許多企業(yè)倒下,這個(gè)過程還是為社會(huì)創(chuàng)造了許多就業(yè)機(jī)會(huì).

但在這一次,以上三種籌資方式都面臨著困難.這讓我們有理由相信,這一次的復(fù)蘇力度將孱弱一些,反轉(zhuǎn)下跌的風(fēng)險(xiǎn)也更大一些.

所以說Advanta倒下可能只是特例罷了,大型銀行與我們大家可能也走在復(fù)蘇的大道上.

但人們先前也說,Countrywide只是個(gè)特例,但結(jié)果呢?(完)

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