毫無疑問,國內(nèi)經(jīng)濟年率萎縮高達(dá)15%肯定會令人感到沮喪;但你若相信全球經(jīng)濟下半年至少會有溫和復(fù)蘇,那也足以讓日本看起來頗具吸引力了.

周三公布的日本第一季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)，不管從哪個方面來看都糟糕透頂，沒有任何粉飾的辦法.

日本經(jīng)濟第一季創(chuàng)紀(jì)錄萎縮4%,環(huán)比年率為下降15.2%,實質(zhì)GDP瞬間回到接近2003年水平.凈出口大降,拖累GDP下滑1.4個百分點.而更糟的是,資本支出降幅也超過10%,民間消費則滑落1.1%.此外,庫存/銷售比也依然處在高位,暗示尚有充足余貨待售,新訂單前景料將晦暗.

另一方面，盡管危機使得國際貿(mào)易及日本經(jīng)濟驟降且持續(xù)低迷,但已經(jīng)有改善的跡象出現(xiàn).日本3月工業(yè)生產(chǎn)較上月增加1.6%,路透短觀調(diào)查也顯示制造商對未來前景的信心有所改善.

倫敦Capital Economics首席全球經(jīng)濟分析師Julian Jessop認(rèn)為，經(jīng)濟復(fù)蘇的先決條件是出口、工業(yè)產(chǎn)出以及家庭支出大幅回升."調(diào)查結(jié)果確認(rèn)這是真實的,"他在客戶報告中稱."而且之前出口和投資急減,也為大幅度反彈留下充足的空間."

出口和投資大幅反彈可能帶動日本股市強勁走高.值得注意的是,在GDP報告出爐後日本股市是呈上漲的,盡管日元走強打壓出口商的競爭力.以市凈率來看,日本股市尤其是小型股可謂在全球最便宜股票之列,暗示若整體經(jīng)濟有令人驚喜的表現(xiàn),股市將有可觀的升幅.

日本股市過去一年整體市盈率大約在30左右.

日本經(jīng)濟和美中兩國密不可分

日本經(jīng)濟對全球貿(mào)易形勢非常敏感,因此復(fù)蘇與否或許端視全球貿(mào)易形勢而定.其實日本的情況比表面上看起來要好,因目前出口依然穩(wěn)健的是那些高質(zhì)量且高科技的商品,不太容易受到中國或其它地區(qū)廉價替代品的沖擊.

巴克萊資本一項衡量日本出口的綜合領(lǐng)先指標(biāo),在經(jīng)力持續(xù)大幅下滑後,近期已轉(zhuǎn)為正值.該指數(shù)將美國股價、商品價格、美國運輸機械和信息科技業(yè)(IT)新訂單、中國汽車生產(chǎn)以及美國庫存/銷售比等因素都計算在內(nèi),可衡量未來三至五個月的前景.

中國刺激汽車銷售的努力看來成效非凡,4月汽車銷量同比跳增18.5%.此外,美國經(jīng)濟也很有可能處于復(fù)蘇之路,盡管還面臨復(fù)蘇情況短暫或長期成長乏力的風(fēng)險.

因此,我們可預(yù)期日本出口和生產(chǎn)都將回升,甚至實際投資到某個時候也會開始增加.如此一來,我們所面臨的就只剩日本內(nèi)需這個綿延長達(dá)20年的難題.

人們擔(dān)心,日本就業(yè)和居民收入將受到經(jīng)濟衰退的嚴(yán)重沖擊,原本就處在滑落之態(tài)的消費會進(jìn)一步減弱.這可不是個小問題!

日本產(chǎn)出缺口目前在8%或9%,使得通縮風(fēng)險高漲,且支出也可能出現(xiàn)下滑循環(huán).

不過好的一面是,日本儲蓄率穩(wěn)健,在收入下滑之際可給予國內(nèi)民眾較美國人更多的選擇空間,他們可以簡單地透過減少儲蓄來彌補一部分缺口.

此外大規(guī)模財政刺激政策也在發(fā)揮效力,至少有部分減稅所得流入商家手中.此外日本還有大量基礎(chǔ)建設(shè)項目在進(jìn)行中.

此類支出的影響都是暫時的,而考慮到可能即將舉行大選,因此無法確保說會有更多額外預(yù)算計劃出臺.

前路不會一片光明,部分是因為經(jīng)濟成長發(fā)動機位于"異國他鄉(xiāng)".但今年馀下時間若日本經(jīng)濟出現(xiàn)回暖,可能出人意料,也會帶來意外的助益。

真誠相待，以誠還誠。