非常時(shí)期需要非常政策.當(dāng)2008年末鋁價(jià)沿著生產(chǎn)成本曲線急跌時(shí),中國(guó)政府出手干預(yù),以高于市場(chǎng)的價(jià)格收儲(chǔ)過(guò)剩金屬,為生產(chǎn)商保駕護(hù)航.

中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局收儲(chǔ)59萬(wàn)噸,而國(guó)有電力公司亦購(gòu)入差不多同等規(guī)模的鋁,以幫助幾家大客戶維持生計(jì).

中國(guó)地方政府為避免煉廠倒閉,以及隨之而來(lái)的失業(yè)和稅收收入縮減,也推出各自的收儲(chǔ)計(jì)劃,其中大都包括提供優(yōu)惠信貸工具,以幫助煉廠為積壓的庫(kù)存融資.

現(xiàn)在,中國(guó)之外的生產(chǎn)商也開始效仿.盡管確切細(xì)節(jié)尚不清楚,但全球最大鋁生產(chǎn)商UC Rusal已將大批鋁賣給嘉能可以獲取資金.嘉能可持有UC Rusal的9.7%股權(quán).

收儲(chǔ)起來(lái)的鋁得以在數(shù)年內(nèi)擺脫外界的密切關(guān)注,并跳出分析師對(duì)市場(chǎng)的測(cè)算.

這里的動(dòng)機(jī)看來(lái)仍是維持基本生存.UC Rusal日前與70家銀行關(guān)于73億美元貸款重組的談判陷入僵局.此時(shí)絕不是拋售倫敦金屬交易所(LME)大量鋁庫(kù)存的好時(shí)機(jī),會(huì)導(dǎo)致本已龐大的顯性庫(kù)存進(jìn)一步升高,并推低原已降到谷底的價(jià)格.

UC Rusal是俄羅斯能源業(yè)的支柱企業(yè),其債務(wù)重組將試測(cè)該國(guó)管理4,530億美元海外債務(wù)的能力,因此該公司的命運(yùn)對(duì)俄羅斯舉足輕重.

問(wèn)題是,中國(guó)煉廠和UC Rusal的短期獲益可能令全球煉鋁業(yè)付出長(zhǎng)期代價(jià).

中國(guó)的問(wèn)題

中國(guó)將開始感受到干預(yù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的後果.國(guó)內(nèi)鋁價(jià)在當(dāng)局支撐下高于國(guó)際鋁價(jià),令套利窗口開啟,大量鋁流入中國(guó)

今年前五個(gè)月中國(guó)進(jìn)口鋁73.7萬(wàn)噸,而上年同期僅為5.9萬(wàn)噸.而且還有更多鋁在運(yùn)輸過(guò)程中,國(guó)內(nèi)人士預(yù)計(jì)本月還將有30萬(wàn)噸鋁通過(guò)海關(guān).

中國(guó)的問(wèn)題在于其并不需要這種金屬.中國(guó)本身就是世界最大的鋁生產(chǎn)國(guó),而且按原鋁、鋁合金和鋁半成品綜合計(jì),中國(guó)至今仍是鋁出口大國(guó).

國(guó)內(nèi)庫(kù)存在上升,但由于多數(shù)游離于市場(chǎng)之外,所以包括中國(guó)人在內(nèi)可能誰(shuí)也不知道具體數(shù)字.

全球問(wèn)題

而且中國(guó)的鋁產(chǎn)量也在增加.政府人為支持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成的"假象",已引燃新一波煉廠開工和恢復(fù)運(yùn)營(yíng)的熱潮.

根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)網(wǎng)站公布的來(lái)自中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù),中國(guó)5月鋁產(chǎn)量年率化後為增長(zhǎng)73.3萬(wàn)噸.全國(guó)1,160萬(wàn)噸的產(chǎn)量已經(jīng)回到2008年11月時(shí)水準(zhǔn),大部分抵消了早期價(jià)格下滑帶來(lái)的減產(chǎn)效應(yīng).

這對(duì)于全球鋁煉業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)大問(wèn)題,因?yàn)橹袊?guó)快速恢復(fù)的產(chǎn)量徹底抵消了其他國(guó)家減產(chǎn)的影響.

IAI預(yù)計(jì),5月全球鋁日產(chǎn)量增至9.54萬(wàn)噸(年率為3,482萬(wàn)噸),為2月以來(lái)最高水準(zhǔn).

此外,中國(guó)以外地區(qū)的減產(chǎn)速度似乎也在放緩.雖然產(chǎn)出連續(xù)七個(gè)月下滑,但5月年率降幅為14.6萬(wàn)噸,是迄今最小降幅.

近幾周來(lái)并未宣布新的減產(chǎn)計(jì)劃,而全球生產(chǎn)商已經(jīng)宣布的減產(chǎn)活動(dòng)應(yīng)會(huì)在本月底前完成.

基于中國(guó)目前的趨勢(shì),全球產(chǎn)量仍將增加.

皆是假象

不幸的是,并沒有跡象暗示需求改善程度已可吸納這些多馀的生產(chǎn).

汽車業(yè)等重要終端行業(yè)或許已經(jīng)觸底.但整體制造業(yè)而言,"春芽"大量冒出,卻無(wú)多少?gòu)?qiáng)勁復(fù)蘇跡象,復(fù)蘇力道有多強(qiáng)仍有諸多疑問(wèn).

然而,別期待這會(huì)自動(dòng)反映在顯性鋁庫(kù)存或價(jià)格上.由于大量鋁庫(kù)存收儲(chǔ)于場(chǎng)外,LME和上海期貨交易所的庫(kù)存壓力將獲得緩解,價(jià)格將受支撐.

然而這卻是個(gè)假象,使中國(guó)以外可能有更多煉廠再次啟動(dòng).

不過(guò)鋁金屬市場(chǎng)向來(lái)就是與假象共存.此前場(chǎng)外庫(kù)存積聚就給了中國(guó)錯(cuò)誤的信號(hào),使其新建大量產(chǎn)能,其中部分現(xiàn)已投產(chǎn).

而這樣的循環(huán)還在繼續(xù)下去.就這方面而言,鋁正開始反映其本身主客戶的行業(yè).

美國(guó)和歐盟汽車業(yè)已成為一項(xiàng)由政府贊助創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)的計(jì)畫,無(wú)視于內(nèi)藏的過(guò)剩產(chǎn)能潛在問(wèn)題.

特別是在歐洲,由于政界對(duì)關(guān)廠爭(zhēng)論不休,已錯(cuò)失利用現(xiàn)存危機(jī)從根本上重塑行業(yè)的機(jī)會(huì).

由于有中國(guó)中鋁和俄羅斯UC Rusal這種"大到不能倒"企業(yè)的參與,鋁也正走上同樣的路.

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。