面對(duì)天量信貸增長(zhǎng)，央行開(kāi)始祭出更重的回籠工具。9日，央行將在銀行間市場(chǎng)發(fā)行500億元1年期央票，這是1年期央票自去年底暫停發(fā)行后再度出山。1年期央票的重啟，發(fā)出了央行加大流動(dòng)性的回籠力度、對(duì)貨幣政策進(jìn)行微調(diào)的更加明確的信號(hào)。

加大回籠力度的標(biāo)志

8日17：26，央行網(wǎng)站上像往常一樣掛出了“央行票據(jù)發(fā)行公告”，但與此前不同的是，除了一直發(fā)行的3月期央票外，央行又增加了1年期央票的發(fā)行，兩期央票發(fā)行量各500億元。而其中的1年期央票，自去年12月份開(kāi)始就已暫停發(fā)行。

1年期央票此前一直是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作中最常規(guī)的回籠工具之一，其發(fā)行利率也被看做是市場(chǎng)利率的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)。去年在適度寬松的貨幣政策下，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作逐漸減量，1年期央票從隔周發(fā)行到最終暫停發(fā)行，顯示出了央行不斷放松回籠的趨勢(shì)。如今，隱退7個(gè)多月之久的1年期央票的突然重啟則被認(rèn)為是對(duì)于貨幣政策的微調(diào)發(fā)出了更加明確的信號(hào)，也印證了市場(chǎng)此前對(duì)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作出現(xiàn)異動(dòng)的猜測(cè)。

“1年期央票鎖定資金的期限比較長(zhǎng)，表明央行的回籠力度在期限上和規(guī)模上都在加大，一般被看做央行加大資金回籠力度的一個(gè)標(biāo)志�！敝行抛C券債券銷(xiāo)售交易部執(zhí)行總經(jīng)理高占軍說(shuō)。

從上周開(kāi)始，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中重啟了91天正回購(gòu)，同時(shí)，央行正回購(gòu)利率和央票發(fā)行利率均出現(xiàn)了今年來(lái)的首次跳升。央行公開(kāi)市場(chǎng)操作“量?jī)r(jià)齊升”的現(xiàn)象被猜測(cè)為央行擬加大回籠力度的征兆。

6月新增信貸1.53萬(wàn)億

雖然1年期央票的重啟頗出乎市場(chǎng)意料，但考慮到近期的種種跡象也在情理之中。

“如果央行再不加大回籠，流動(dòng)性就太多了。”中金公司一分析師說(shuō)，“上半年的貸款量就已超過(guò)全年的目標(biāo)水平了。”此前中金公司在一份報(bào)告中曾預(yù)計(jì)央行可能會(huì)在第四季度重啟1年期央票，對(duì)貨幣政策進(jìn)行微調(diào)。

巧合的是，央行網(wǎng)站昨天下午6點(diǎn)突然提前公布了6月份的信貸投放量，當(dāng)月我國(guó)信貸投放量達(dá)到了令人瞠目的1.53萬(wàn)億，超過(guò)了市場(chǎng)上此前最大膽的估計(jì)。這意味著上半年的信貸增量達(dá)到了7.3萬(wàn)億元，是去年全年的1.5倍。

在興業(yè)銀行資金交易中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來(lái)，兩個(gè)公告同時(shí)在央行網(wǎng)站上掛出也并不是偶然，“1.53萬(wàn)億絕對(duì)是一個(gè)超預(yù)期的數(shù)字，這應(yīng)該是央行重啟1年期央票的主要原因�！�

銀行貸款的過(guò)快增長(zhǎng)一方面可能使銀行面臨著不良率的上升，另外也隱含著流動(dòng)性再度泛濫的風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化和未來(lái)通脹的擔(dān)心。

“貨幣政策轉(zhuǎn)向的最早信號(hào)”

“這將是未來(lái)貨幣政策轉(zhuǎn)向的最早期的信號(hào)�！濒斦�委再度強(qiáng)調(diào)，雖然他認(rèn)為至少今年內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)貨幣政策的趨緊，央行也可能不會(huì)再出臺(tái)其他緊縮的舉措。

此外，分析人士還指出，未來(lái)的到期資金也是央行重啟1年期央票的原因。

上述中金公司人士指出，央行此前的回籠工具主要以1~3個(gè)月為主，這會(huì)造成到期量滾動(dòng)至下一季度，使得未來(lái)幾個(gè)月到期的資金量更大，目前來(lái)看央行僅靠短期回籠工具來(lái)完成資金的回籠已較為艱難。

不過(guò)，分析人士也指出，在重啟1年期央票后，央行也會(huì)維持較為溫和的回籠力度，并不意味著貨幣政策的基調(diào)在發(fā)生轉(zhuǎn)變。